强势反弹！一季度利润增速159% 熬过一年低谷 轻工板块业绩爆发

　　随着2020年年报数据、2021一季度数据完整出炉，各行业趋势已经渐渐明朗。其中在过去遭受疫情、地产调控等一系列宏观事件影响的轻工行业，逐渐显现出增速换挡的迹象。当前多维度数据显示，轻工行业正在加速驱散之前的阴霾。

　　2020轻工营收增速放缓显著

　　2021Q1全面回升

　　首先在营业总收入增速方面，2020年因疫情影响，消费属性较强的轻工制造子板块受到了明显冲击。

　　以剔除了长期亏损的尾部企业后的124家上市公司数据为基准，2020年轻工制造中营收增速为4.36%，较2019年同期的7.50%下降较为明显。其中造纸、家具、包装印刷、珠宝首饰、文娱用品、其他家用轻工等6大子板块，营收贡献占比分别为29.36%、21.47%、20.24%、13.69%、5.82%、9.10%。

　　分子板块看的话，除造纸板块营收增速由2019年的1.22%提升至2.51%，包装印刷板块由2019年的8.25%小幅下滑至7.43%外，其余板块增速均出现明显下滑。家具、珠宝首饰、文娱用品、其他家用轻工分别由2019年的9.60%、9.37%、27.41%、10.75%，跌至4.81%、0.63%、17.29%、1.36%。

　　不过2021一季度，融易资讯网（www.ironge.com.cn），轻工各子板块营收同比增速已经呈现全面提升态势。

　　2021Q1轻工制造整体、造纸、包装印刷、珠宝首饰、文娱用品、家具、其他家用轻工细分板块均取得高速增长，同比增速分别为51.75%、53.89%、42.32%、26.21%、65.67%、76.37%、70.77%。从2020年一季度开始就呈现季度性攀升趋势。

　　对比2019一季度，轻工制造整体、造纸、包装印刷、珠宝首饰、文娱用品、家具、其他家用轻工，分别为31.26%、43.60%、26.34%、12.74%、58.98%、33.13%、20.37%的增速而言，均有大幅提升。

　　疫情冲击叠加会计调整

　　2020行业毛利率全面承压

　　疫情冲击的同时，由于2020年执行新收入准则，将原收入准则下计入销售费用的促销费用冲减当期营业收入，将与合同相关的运输费用重新分类在营业成本，因此2020年轻工制造行业毛利率出现较为明显的下降。

　　整体毛利率同比下滑1.46个百分点至24.25%，其中造纸、包装印刷、家具、珠宝首饰、文娱用品、其他家用轻工毛利率分别为20.48%、21.96%、33.89%、14.23%、25.55%、33.14%，相较2019年分别下滑1.08、2.19、2、0.4、2.14、1.66个百分点。

　　2021年一季度，行业整体毛利率同比小幅增长0.11个百分点至23.60%，其中仅家具、珠宝首饰分别实现0.19、0.82个百分点同比增长至31.37%、12.9%；剩下的造纸、包装印刷、文娱用品、其他家用轻工毛利率，同比下滑0.88、0.68、4.2、1.06个百分点至23.99%、21.07%、23.53%、30.91%。

　　2020净利润增速分化显著

　　2021Q1迎来全面强势反弹

　　传导至净利润端，轻工子板块净利润增速出现了显著的分化。

　　数据显示，行业2020年整体归母净利润达到369亿元，同比增长4.94%。其中造纸、家具和包装印刷，分别以28.08%、26.32%、20.46%比重，贡献了超3/4的归母净利润额度。

　　其中造纸、文娱用品2020年归母净利润分别实现19.46%、63.43%的同比增长，相较2019年的-25.95%、1.3%同比变动有大幅改善。剩余的包装印刷、家具、珠宝首饰、其他家用轻工分别同比变动1.82%、3.20%、-50.47%、-3.22%，大幅弱于2019的13.16%、48.80%、3.20%、90.64%同比变动。

　　2021一季度全面强势反弹，造纸板块归母净利润贡献逼近行业近半比重。