八大机构论市：超跌反弹可能步入尾声 但周期股的终点不在今天

　　本周沪指下跌0.81%，下周A股将如何运行？我们汇总了各大机构的最新投资策略，供投资者参考。

　　国君策略：行业配置三部曲 紧抓制造红利 布局科技成长

　　行业层面，继续关注碳中和以及中澳影响下的钢铁、有色等行业。此外当前正步入制造中段，科技成长起点，关注资本开支逻辑下的制造及终局思维盈利优势的科技成长。重点推荐：1)碳中和主题：钢铁(华菱钢铁)。2)制造：工业设备(中钢国际)。3)科技成长：新能源(宁德时代/亿纬锂能/赣锋锂业)、电子(立讯精密/芯源微/中微公司)、医药。

　　华西策略：超跌反弹步入尾声

　　5月A股投资建议：超跌反弹临近尾声，建议谨慎待时。4月以来美债利率有所下行，在北向资金的大幅流入下，A股呈现阶段性反弹。5月份随着海外疫情好转，全球央行宽松政策的缓慢退出是主要方向；地方债发行加速可能对银行间流动性产生扰动，市场风险偏好降低的环境下限售股解禁压力加大或影响A股走势节奏，同时通胀担忧短期难以缓解，市场情绪需时间修复，建议谨慎待时。关注三条主线：1)一季报业绩改善，受益于PPI回升行业，如“化工、采掘”；2)高股息率行业，如“钢铁、银行”；3)政治局会议强调加快推进发展主题：“碳中和”。

　　国盛策略：通胀上行成为市场主要担忧 但不存在系统性风险

　　建议继续从结构层面入手，应对通胀压力。1)我们一直以来持续重点推荐的、与大宗商品涨价、PPI上行相关、可以对冲通胀上行风险的钢铁、有色、煤炭等上游板块；2)通过景气的确定性、业绩的高增长抵御通胀上行压力，如新能源、半导体、化工等板块；3)市场震荡中，关注低估值、高性价比的银行、保险等板块。

　　安信策略：整体需要耐心 周期适度把握

　　总的来说，当前中国经济通胀风险较低、政策环境依然友好，没有系统性风险，大盘将继续处于震荡格局。我们认为下一个阶段市场风险主要来自海外，美股市场中的一些隐性风险如对冲基金高杠杆、散户抱团等已经引发美联储和SEC的监管关注。在美联储着手“拆炸弹”以前，市场已经提前开始反应，前期高杠杆炒作标的面临较大调整压力。同时，美国通胀压力逐渐显性化，市场担忧美联储Taper落地并对包括A股在内的全球风险资产估值造成波动风险。事实上如果A股届时发生较大回撤，那将提供中期布局机会。

　　华泰策略：中游原料成本压力不同 高换手占优

　　上周主要大宗工业品价格进一步上行，铜(LME三个月)、铝(LME三个月)、原油(布伦特)、铁矿石、动力煤(秦皇岛)分别上涨0.89%、1.56%、3.77%、5.07%，伦铜突破10000美元/吨关键点位，市场对原料涨价压缩中游盈利的担忧升温。主要中游行业的成本中，原料成本+动力成本占比均在70%以上，其中，风电、通用机械、电气设备、火电的原料+动力成本占比高于90%，理论上原料价格上行对中游盈利的压力或逐渐显现，但从历史情况来看，由于不同行业原料价格向下游转嫁能力的差异、经营杠杆等的差异，PPI大幅走高阶段中游行业盈利变化趋势不能一概而论。

　　兴证策略：收获周期 布局成长

　　定调二季度，政策难收紧，短期注重“防风险”，中长期结构调整。整体而言，对于二季度政治局会议强调“连续性、稳定性、不急转弯”。对于政策基调，我们认为维持我们之前的判断，“没有大放，何谈大收”，也很难大开大合，给予资本市场提供较为稳定的预期。对于大家关注度较高的货币政策，则再次提到“合理充裕、重点薄弱环节支持”，财政政策注重“优化结构撬动作用”。二季度在货币财政政策出发点可能更多注重中长期结构调整，如双循环、供给侧结构性改革、农村消费等，很难大幅度紧缩。对于短期而言，防范化解地方经济金融风险和隐性债务是“防风险”的重要着力点，也是可能造成货币市场波动加大的来源，市场受此影响，反而是较好的布局良机。

　　粤开策略：回溯“聪明钱”一季报 展望二季度主线契机