耶鲁大学投资大师病逝 享年67岁！资产翻了22倍 还是高瓴资本张磊的导师！

　　5月6日，耶鲁大学发布消息称，投资大师、耶鲁大学首席投资官大卫·斯文森于5日因癌症去世，享年67岁。

　　斯文森1980年获得耶鲁大学经济学博士学位，1985年开始接管耶鲁捐赠基金。过去十年中，耶鲁捐赠基金年收益率为10.9%，基金规模从13亿美元增长到312亿美元，融易资讯网（www.ironge.com.cn），增长了22倍多，过去20年的年化收益率为11.4% ，是世界上长期业绩最好的机构投资者之一。

　　很多人不知道的是，中国最顶级的投资人之一的高瓴资本张磊，正是大卫·斯文森的得意门生。

　　机构投资的教父级人物

　　提起巴菲特，大家都不陌生，他的股票价值投资理念已经深入人心。而前摩根史丹利投资管理公司董事长巴顿·毕格斯说：“世界上只有两位真正伟大的投资者，他们是大卫。斯文森和巴菲特。”

　　1980年，斯文森博士毕业后进入华尔街工作，追随自己的学术兴趣，他加入了Salomon Brothers，他职业生涯的前进是被一个耶鲁校友同时也是Salomon Brothers的投资银行家推荐的，该校友对斯文森印象深刻。1981年，斯文森为构建世界上第一个货币互换协议而努力，那是IBM与世界银行之间的一项交易，允许对冲瑞士法郎和德国马克的敞口。在Salomon Brothers工作3年后，斯文森作为高级副总裁加入了Lehman Brothers。

　　1985年对耶鲁捐赠基金来说是一个很重要的转折点，这一年大卫·斯文森出任首席投资官，带领耶鲁大学捐赠基金开创性地打造出了“耶鲁模型”。因为优异的业绩，大卫·斯文森被媒体称作仅次于巴菲特的传奇式的机构投资管理人。

　　1985年，斯文森31岁的时候，他收到耶鲁教务长布莱恩纳德邀请掌管耶鲁基金时，毅然选择回归学校，哪怕这次跳槽要减少80%的收入。

　　在美国，绝大多数的著名高校都是私立大学，比如由哈佛大学、宾夕法尼亚大学、耶鲁大学、普林斯顿大学、达特茅斯学院、哥伦比亚大学、布朗大学及康奈尔大学组成的常春藤联盟，全部是私立大学。

　　由于校友捐赠的资金比较多，所以美国各个高校的基金规模都相当惊人。比如2018年，哈佛大学的捐赠基金规模达到了383亿美元，排名第一，耶鲁大学是309亿美元，普林斯顿大学是260亿美元，斯坦福是265亿美元。

　　为了管理好基金，各个高校都使出了浑身解数，它们会聘请专业的人员来操作，有一整套保值、增值的方案，并慢慢显现出了华尔街的投资风格。

　　耶鲁大学基金，在成立之初它的投资风格非常保守，60%投了美股，40%投了国债，这样的投资方法虽然安全，但是赚的钱也不多，年化收益只有6%。

　　1985年，耶鲁大学基金聘请了大卫·斯文森作为基金经理，当斯文森开始管理捐赠基金时，基金只有13亿美元，而到2018年，基金价值294亿美元，33年翻了22倍多。2018财年(从2017年6月至2018年6月)，耶鲁大学捐赠基金实现了12.3%的净收益率(扣除管理费)，高于2017年的11.3%，是2014年以来的最佳成绩。

　　2020财年耶鲁大学捐赠基金回报率(扣除管理费后)为6.8%。捐赠基金规模从303亿美元增至312亿美元，增加了9亿美元。

　　同时，耶鲁大学捐赠基金的长期回报率足以傲视群雄。截至2020年6月30日，耶鲁大学捐赠基金过去10年的年化回报率为10.9%，过去20年的年化回报率为9.9%。而过去20年，美国大学捐赠基金的平均年化回报率仅为5.6%。过去20年，耶鲁大学捐赠基金的规模也从100亿美元增至312亿美元，增加了212亿美元。

　　近年，耶鲁大学捐赠基金大胆地增加了对美国之外股票资产和另类投资资产的配置，秉承长期主义。由于业绩优异，耶鲁模式在投资圈久负盛名。

　　由于在2005年的时候，基金实现年化收益16.1%，他被称作“Yales 8 billion dollar man”，耶鲁大学基金成为全球最具成长性的基金管理机构。所以大卫·斯文森有一个绰号，叫作“耶鲁财神爷”。

　　耶鲁大学捐赠基金是美国表现最好的大型机构投资者之一。过去十年间，耶鲁大学捐赠基金有七年的收益率位居全美所有大学基金的第一位，说它是全美收益最好的大学基金也不为过。

　　事实证明，耶鲁大学捐赠基金的投资组合还具有很强的穿越周期的能力。受市场影响，2016年美国多数大学基金业绩惨淡，一大批基金业绩为负，规模世界第一的哈佛捐赠基金收益率为-2%。但耶鲁大学捐赠基金仍然取得了3.4%的正收益。

　　耶鲁模式有两个核心：以资产配置为出发点，多元化配置，进行分散投资；大比例超配长期投资、另类资产这样的能够穿越牛熊的配置方式。

　　首先，改变传统模式进行大类资产配置，在资产配置的基础上进行分散的多元配置。

　　传统捐赠基金一般保守地投资于美国股票和债券，斯文森认为这样的保守投资组合注定表现平平，收获比市场平均值更低的利润。