融易媒体：超募对科创板企业是一种考验

原标题：超募对科创板企业是一种考验

近期，部分科创板新股首发过程中出现超募资金的情形，超募资金如何使用，是对科创板企业的一种考验。科创板上市公司如果能够合理运用超募资金，将可能为上市公司创造超额的收益；当然，如果投资过于激进，则可能为上市公司带来一些经营风险；而最普通的，则是用于购买理财产品，虽存在一定的争议，但安全边际较高。

科创板新股受到了广大投资者的追捧，只有没资格买的，没有不想买的。投资者的追捧加上市场化定价发行，最直接的结果就是导致发行价格较上市公司预计的更高，于是出现了很多的超募资金。

本栏研读部分科创板公司的招股说明书发现，一般都是预算了一部分的高定价。例如募集资金投向需要15亿元，按照预计发行价格和发行数量测算的募集资金一般在8亿-10亿元，但最终的募集资金可能会达到20亿-25亿元，于是在募集资金投向所需资金之外，还能富余出一大笔钱，这笔钱如何运作，其实是很有学问的。

以往创业板新股也曾有超募情形出现，从过去的经验看，多数公司都用这笔钱购买协议存单、理财产品，然后耗个几年，实在找不出什么合适的投向，最后就直接补充流动资金了事。本栏总结，这是第一种处理方法：啥也不干，就吃利息，等到缺钱的时候拿出来用。

这种方式不是最好的，但也不是最差的，虽然消极对待了超募资金，但好在这些资金还是安全的，不会受到任何损失。

第二种方式就比较激进，但对应的风险也不小，即激进投资型。这类公司拿到了超募资金，总想找点事情干，诸如去大手笔收购其他公司，表面看起来资金运用效率很高，但同时这种激进型投资也是一柄双刃剑，做对了是神话，做错了就是笑话。

尤其是用超募资金去做高溢价的跨界并购，投资风险更大。如果收购标的出现业绩不达预期的情况，就会导致商誉爆雷，不仅这些投资出现较大亏损，有些甚至还把上市公司的主业也拖累跨，财务报表非常难看，这样的激进投资，本栏认为并不可取。

还有少数公司大股东看到超募资金就“眼馋”，如把营业利润用于现金分红，然后把超募资金用来投入生产经营。这样做大股东肯定是拿到了大头，其他投资者也能跟着分享到一部分红利，但本栏坚决反对这样的做法，因为这样的超募更像是大股东的专属福利。此外，如果有通过高价购买大股东资产、大股东违规占款等方式强行占有上市公司超募资金的情况，必须由监管层出面严惩，维护投资者的权益。

本栏认为，上市公司处置超募资金并没有统一的标准，减少财务费用，扩大市场占有率、技术改造、收购上下游企业都是可行的选择，只要超募资金能够发挥自身的价值，提高上市公司的利润水平，都是值得鼓励的。

随着未来上市公司预测自己的发行价格越来越接近真实水平，超募资金也将逐渐缩水，毕竟发行方和投资者的预期将会越来越一致，超募资金并不会长期出现在科创板公司。