爱慕股份净利产品价毛利率3线齐降 存货销售费用双高

　　中国经济网编者按：证监会官网近日发布消息，将于1月29日审核爱慕股份有限公司（以下简称“爱慕股份”）的首发申请。爱慕股份专业从事高品质贴身服饰及其用品的研发、生产与销售。

　　2020年6月，爱慕股份在证监会网站披露招股说明书，拟于上交所主板上市，保荐机构为中信建投证券股份有限公司，联席主承销商为中原证券股份有限公司，审计机构为立信会计师事务所（特殊普通合伙），发行人律师为北京市金杜律师事务所，评估机构为银信资产评估有限公司、北京国融兴华资产评估有限责任公司。

　　爱慕股份本次拟公开发行股票数量不低于4000万股，占本次发行后股本总额的比例不低于10%。该公司拟募集资金7.61亿元，其中4.40亿元拟用于营销网络建设项目，1.52亿元拟用于信息化系统建设项目，1.70亿元拟用于在越南投资建设生产基地。

　　2017年、2018年、2019年和2020年上半年，爱慕股份实现营业收入分别为29.47亿元、31.19亿元、33.18亿元和15.45亿元，实现净利润分别为5.56亿元、4.49亿元、3.34亿元和1.61亿元。

　　报告期内，爱慕股份经营活动产生的现金流量净额分别为6.14亿元、3.28亿元、2.44亿元和4.04亿元，净现比分别为1.10、0.73、0.73和2.51；销售商品、提供劳务收到的现金分别为35.72亿元、36.95亿元、38.76亿元和18.11亿元。

　　从财务数据来看，爱慕股份陷入“增收不增利”的境地。2018年和2019年，爱慕股份营业收入同比增幅分别为5.83%、6.39%，净利润同比增幅分别为-19.28%、-25.54%。该公司主营产品价格下滑、毛利率下滑，以及不断攀升的营业成本，都在“蚕食”公司净利。

　　虽然爱慕股份产品线条很多，但是拳头产品仍然是女士内衣。根据独立第三方公司亿邦动力的数据，2019年爱慕股份女性内衣品牌爱慕的市场份额为7.34%，同行业竞争品牌曼妮芬、安莉芳、华歌尔的市场综合占有率分别为6.96%、6.96%、4.44%。而在高端女性内衣市场，爱慕股份旗下品牌兰卡文市场综合占有率仅为1.13%。

　　也就是说，虽然爱慕内衣2019年市场占有率排名第一，但其市场占有率并未大幅领先其他品牌，而是与其他内衣品牌市场占有率相差无几。

　　在女性内衣的市场综合占有率上，如若以公司计，安莉芳旗下安莉芳、芬狄诗两大品牌的合计市场占有率达9.76%，汇洁股份旗下曼妮芬和伊维斯两大品牌合计9.18%，而爱慕股份旗下两大品牌爱慕和爱美丽的市场占有率为9.61%，三者咬合紧密、不相上下。

　　随着消费方式的多样化，内衣市场的格局也在发生变化，同行业新品牌Ubras、内外、蕉内等强势入局，瓜分相当一部分内衣市场份额，加上安莉芳、汇洁股份、都市丽人等老牌企业的持续攻城略地。近年来，爱慕股份面临着更加激烈的市场竞争。2020年“双11”期间，爱慕以排名第九踩线进入内衣店铺的交易指数排行榜，而新品牌Ubras以总成交额2.2亿元的金额位列榜首，蕉内也一跃成为攀升至第三。

　　有媒体称，在行业集中度不高、竞争对手环伺的市场环境下，爱慕股份的“行业第一”名号可谓岌岌可危。