“价值投资”的四大误区，你需要绕开

很多投资者喜欢把“价值投资”挂在嘴边，以显示自己的“资深”。实际上，价值投资作为一种投资策略，其背后隐藏着四大误区，而这些误区却容易被投资者忽略。今天，生财君就带你分辨一下这四大误区，教你如何成功地将它们“绕开”。

“作为一种投资策略，所谓‘价值投资’，其精髓是将股票的价格与背后的企业价值联系起来，由企业的内在价值决定投资行为。”中国工商银行私人银行部相关负责人说，在投资过程中，容易陷入的误区有四个，即只按低PE选股、买成长股不是价值投资、只有高分红才是好公司、择时不重要。

误区一：只按低PE选股

“价值投资强调以合理的价格买股票，因此PE成为了非常重要的指标，但这并不代表低PE就是真正的低估值。”上述负责人说。

具体来看，PE=市值/净利润，这其中，净利润最容易让人迷惑。利润表按照权责发生制编制，即使没有收到钱，利润也可以增加。许多因素都可以改变净利润，例如存货减值、商誉减值、固定资产折旧、研发资本化等。另外值得注意的是，非经常性损益、一次性地卖地、政府补助等都足以让PE在短期内大幅下降。

因此，不能简单地从PE值的高低来进行判断，而需要进行横向、纵向对比，深入分析。

彼得林奇非常关注PEG指标（即PE与增长率的比值），这提醒我们，考察一个公司还需要从业务的增长情况来考虑。如果该公司处于业务的上升期，业绩增长带来的净利润增长也会在一两年内消除高估值。

同时，我们还要注意“低市盈率陷阱”，有时低市盈率意味着投资者对公司的期望值不高，可能是因为业绩不好，也可能是业务的天花板效应，还可能是周期性股票到达了顶点。

误区二：买成长股不是价值投资

一提到价值投资，大家首先想到的是“蓝筹股”，而默认“成长股”投资违背了价值投资的概念。实际上，蓝筹或是成长的标签并不重要，重要的是理解企业的价值。

价值投资赚取的是企业业绩的红利，是具有安全边际价格下获得的高收益，是对未来经营前景的信心，与企业类型没有必然联系。但是，由于处在成长期的企业一般业绩确定性较低，且面临激烈竞争，护城河较小，给估值带来一定难度，因此成长股中符合价值投资选股标准的标的确实较少。

误区三：只有高分红才是好公司

高分红的公司的确被很多价值投资者所看中，我们需要了解的是，股东回馈其实包括了三种方式。

第一，投资自己，即处于高速发展的公司需要资金投入，就把利润投给自己，以产生更多的利润。

第二，如果公司已经成熟，不需要过多的资本支出，自由现金流充裕，那么分红给股东不失为一种好的方式。

第三，当股价出现低迷时候，公司认为自身价值高于股价，那么回购股票也是回馈股东的一种方式。

可见，回馈股东的方式不仅只有分红，需要意识到，能使利益最大化、适合其阶段特性的选择才是最好的选择。

误区四：择时不重要

我们常听说这样一句话：“价值投资需要通过长期投资收获价值，因此不需要择时。”其实不然，我们虽然无法准确预测市场，但是仍需要通过一些方法来判断某一时点公司的价值是否被低估或是高估，因此也需要择时。

一般来说，好的买入点有以下三种。

（1）大熊市。大多数股票遇到熊市都容易遭到不理性抛售，这时如果投资标的出现打折现象，那么就是该贪婪的时候。

（2）全行业出现暂时性问题，但标的公司并不受影响。例如，全行业在三聚氰胺困扰下的伊利股份，问题不出在伊利本身，但是由于市场出现恐慌性抛售，给了投资者很好的买入机会。

（3）王子落难之时。优质企业在某阶段业绩不达预期，则股价容易下跌，特别是高速增长的公司，人们预期很高，估值水平相应也处于高位，很难找到合适的买入时机，而暂时的业绩不达预期反而给投资者以机会，当然前提是公司基本面依然良好，且未来增长可期。

（经济日报 记者：郭子源 责编：渠丽华）