三和管桩负债24亿身背19罚 去年净利现金流毛利率齐跌

　　中国经济网编者按：证监会第十八届发审委2020年第172次工作会议将于12月3日召开，审议广东三和管桩股份有限公司（简称三和管桩）的首发申请。

　　三和管桩是一家主要从事预应力混凝土管桩产品研发、生产、销售的企业，主要产品为外径300mm～800mm，多种型号、长度的预应力高强混凝土管桩。

　　公司此次拟在深交所发行不超过6800万股，由招商证券担任主承销商。三和管桩拟募集资金58,015.47万元，其中41,695.53万元用于江门预应力高强度混凝土管桩生产基地建设项目，5035.02万元用于湖北三和预应力高强度管桩生产线技改建设项目，5284.92万元用于信息化建设项目，6000万元用于补充流动资金。

　　招股书披露，三和管桩的控股股东为广东三和建材集团有限公司（简称建材集团），目前持有公司股份29,741.18万股，持股比例为68.24%。公司实际控制人为韦泽林、韦绮雯、韦婷雯、李维、韦润林、韦洪文、韦倩文、韦植林、韦佩雯、韦智文10人。

　　上述10人分属于韦泽林、韦润林、韦植林三个家庭，分别间接持股37.68%、26.69%及26.54%，合计间接持有三和管桩90.90%的股权。除韦倩文有匈牙利永久居留权外，其他实控人均为中国国籍，无境外永久居留权。

　　2016年至2019年，三和管桩的营业收入分别为305,066.62万元、436,618.67万元、569,535.97万元和608,928.18万元，实现净利润分别为6029.95万元、15,996.74万元、27,758.54万元和15,229.31万元。

　　2016年至2019年，公司销售商品、提供劳务收到的现金分别为290,888.95万元、385,370.23万元、513,186.87万元和494,153.79万元，经营活动产生的现金流量净额分别为61,843.84万元、67,037.02万元、61,388.37万元和22,211.21万元。

　　值得关注的是，2016年至2019年，公司连续四年销售商品、提供劳务收到的现金不及营业收入。并且2019年三和管桩的营收虽然实现增长，但净利润同比下滑45.14%，经营活动产生的现金流量净额也大幅下降63.82%。

　　此次三和管桩募资投入最大的是江门预应力高强度混凝土管桩生产基地建设项目，项目建设周期12个月，拟投入募集资金4.17亿元，完全达产后公司新增年均销售收入91,946.48万元。

　　但根据广东省江门市新会区政府网站2020年6月28日的新闻报道，上述项目总投资超5亿元，比招股书与备案文件的投资额多了将近1亿元，投产后预计年产值超10亿元，二者至少相差了8053.52万元。

　　三和管桩的毛利率逐年下降。2016年至2019年，公司主营业务毛利率分别为22.02%、20.96%、20.86%及17.67%，同行业公司双建科技（832185.OC）、泰林科建（06193.HK）的毛利率平均值分别为20.83%、22.21%、23.93%和19.29%。