年内涨幅已达10%！五个理由告诉你为何今年以来金价大涨

腾讯证券7月2日讯，6月份对黄金市场来说是个好月份，从而使得金价在整个上半年都表现强劲。

纽约商品交易所交割的黄金期货价格已经从2018年底的每盎司1280.30美元上涨到了上周末的每盎司1409.00美元，期内的累计涨幅达到了10%。在6月份中，黄金期货价格累计上涨了9%。截至6月底为止，黄金期货创下了自2013年5月份以来的第二高收盘价，但与2011年9月份创下的纪录高点1895美元相比仍旧低了26%。

今年截至6月底为止，按欧元、英镑和日元计价的黄金价格也同样都强劲上涨，累计涨幅分别达到了10%、9%和8%。因此，今年以来按贸易加权美元汇率计算，金价已经上涨了9%。另一方面，金价的表现并没有超过标准普尔500指数，这项基准股指在今年截至6月底为止的交易中累计上涨了17.3%，6月份也上涨了6.9%。

为什么今年会成为黄金年呢？6月到底发生了什么？黄金价格和标普500指数之所以能在6月份和今年迄今的交易中表现强劲，可能是由于美联储主席杰罗姆-鲍威尔(Jerome Powell)和欧洲央行行长马里奥-德拉吉(Mario Draghi)都放弃了货币政策正常化措施。最近有迹象表明，美联储和欧洲央行都正在考虑恢复超级宽松的货币政策。

在6月4日发表的一次讲话中，鲍威尔转向了宽松的货币政策立场，而德拉吉也在6月18日做了同样的事情。这两人的言论压低了利率水平，全球各国的10年期政府债券收益率均呈现出下跌走势。在美国，基准10年期美国国债收益率已在上周末下跌到2.0%，创下了自2016年11月以来的最低水平；与此同时，德国和日本的10年期国债收益率则更深地滑入创纪录的负值区域，分别为-0.33%和-0.13%。

由于黄金跟其他大宗商品一样都是非付息资产，因此国债收益率的下降对于金价来说是个正面因素。与此同时，国债收益率下降对股市来说也是有利的，因为估值倍数会因此上升，但前提是收益率下降不预示着经济衰退即将到来。

以下列出的是今年截至目前为止金价强劲上涨的五大理由：

1. 通胀率很低，无需买入黄金来进行对冲

在上周五的交易中，10年期美国国债收益率为2.0%，远低于2018年11月8日的3.24%。同期，可比通胀保值国债（TIPS）的收益率下跌86个基点，至0.31%，创下了自2017年9月份以来的最低水平之一。

在此期间，10年期美国国债与可比通胀保值国债之间的收益率差下降了38个基点，至1.69%。这一利差被广泛认为是未来10年固定收益市场年通胀率前景的一个替代指标，因此这个利差变小就意味着，通胀预期仍然保持在很低水平。如果是这样的话，那为什么金价会像现在这样坚挺呢？毕竟，黄金被广泛视为通胀的对冲工具。

那就只能是，通胀本来就没什么好让人担心的了。事实上，在上周五我们了解到，截至5月份为止，PCED总体通胀率和核心通胀率分别为1.5%和1.6%。而自2012年初美联储公开设定基准利率以来，核心通胀率仅有六次达到美联储2.0%的目标。

2. 金价与通胀保值国债收益率之间的相关性

黄金价格往往与10年期通胀保值国债的收益率之间具有高度的反向相关性，而从这个事实中，或许可以找到黄金价格上涨的答案。换句话说，当通胀保值国债的收益率下降时，黄金的表现最好。这是有理可循的，因为投机者和黄金投资者都需要为把黄金存放在某个地方而付出成本。因此，如果经通胀调整后的融资成本下降，那么存放黄金的成本就会变低。

3. 黄金与其他大宗商品有所不同

在过去，经常会被观察到的一个现象是，黄金价格似乎可以确认CRB原始工业指数现货价格指数及其基本金属子指数的潜在发展趋势。然而，今年截至目前为止，黄金价格与这两项指数之间一直都呈现出相互背离的趋向。

这种背离现象是很奇怪的。黄金价格的上涨是否预示着，其它大宗商品价格也很快将会走高？鉴于全球经济持续疲软的现状，这种情况似乎是不太可能发生的。

4. 铜价/金价比率与债券收益率保持一致

虽然通胀保值国债收益率的下降似乎起到了推动黄金价格上涨的作用，但有趣的是，铜价与黄金价格之间的比率一直都与10年期美国国债的名义收益率之间具有高度相关性。另外，CRB原始工业指数现货价格指数跟黄金价格与债券收益率之比也是如此。

这在很大程度上是很有道理的，尽管铜价与金价之间的因果关系是双向的：铜价走软（走强）意味着债券价格会迎来看涨（看跌）的环境，导致收益率下降。在通胀保值国债收益率的带动之下，债券收益率的下跌（上涨）倾向于对黄金价格来说是个看涨（看跌）因素。

5. 黄金可被用来对冲经济和政治不稳定性