中瓷电子毛利率连降三年 应收款高企募投发力选"弱项"

　　中国经济网编者按：证监会第十八届发行审核委员会召开2020年第159次发行审核委员会工作会议结果显示，河北中瓷电子科技股份有限公司（简称中瓷电子）的首发申请获得通过。

　　审核结果公告显示，发审委对于中瓷电子控股股东及其关联方的部分业务或产品与发行人存在相近或相似的情形、外销收入占比逐年下降、对关联方博威集成的销售额大幅增长、存货账面价值逐年增加四方面进行了问询。

　　中瓷电子主要从事电子陶瓷系列产品研发、生产和销售，公司拟在深交所发行股票数量不超过2666.67万股，由中航证券担任主承销商。

　　中瓷电子拟募集资金4.60亿元，其中3.33亿元用于消费电子陶瓷产品生产线建设项目，4405.19万元用于电子陶瓷产品研发中心建设项目，8282.61万元用于补充流动资金项目。

　　招股书披露，中瓷电子的控股股东为中国电子科技集团公司第十三研究所（简称中国电科十三所），持有公司66.24%的股份。中国电子科技集团公司（简称中国电科）通过中国电科十三所、电科投资和中电国元间接控制公司79.69%的股份，是中瓷电子的实际控制人。

　　2016年至2019年，中瓷电子实现营业收入23,129.56万元、34,323.73万元、40,702.80万元和59,041.79万元，实现净利润2683.86万元、4659.03万元、5868.69万元和7641.59万元。

　　上述同期，公司销售商品、提供劳务收到的现金分别为20,960.75万元、25,782.53万元、29,469.67万元和44,888.68万元，经营活动产生的现金流量净额为3090.55万元、3630.49万元、-4486.29万元和6836.82万元。

　　中瓷电子预计2020年上半年实现营业收入31,100.00万元，同比增长14.81%；实现净利润3800.00万元，同比增长4.21%。

　　招股书披露，中瓷电子未来三年将有效开拓消费电子陶瓷外壳及基板领域。公司本次募资总额的72.42%投向消费电子陶瓷产品生产线项目，金额达3.33亿元。

　　但2016年至2019年，公司来自消费电子陶瓷外壳及基板的销售收入分别为142.31万元、968.08万元、1862.46万元、1954.25万元，占当期营业收入的比重分别为0.62%、2.91%、4.75%和3.46%，占比较低。

　　据《金融投资报》报道，中瓷电子的消费电子陶瓷产品生产线项目建成后，将形成年产消费电子陶瓷产品44.05亿件的生产能力。而2019年公司的消费电子陶瓷外壳及基板销售数量仅为122.44万只，公司此次扩产幅度巨大。分析指出，中瓷电子在行业中和龙头公司差距明显，而此次又是扩产更不具优势的消费电子陶瓷产品，推广难度极高，特别是在行业龙头已有稳定市占率的背景下，中瓷电子欲通过大幅扩张产能分享市场蛋糕并非易事。

　　2016年至2019年各期末，中瓷电子的应收账款期末余额分别为4837.07万元、7053.14万元、11,269.69万元和11,118.79万元，占当期营业收入的20.91%、20.55%、27.69%和18.83%。