融易媒体：营收增长大幅放缓，Yelp有望下半年触底反弹？

Yelp目前的股价接近52周低点，该公司5月份公布的财报季度营收增长大幅放缓。

Yelp仍是互联网行业中最便宜的股票之一，预期收益略低于2倍。

受Home等关键领域业绩加速增长以及新产品推出的推动，该公司已宣布有意在明年恢复青少年中期的营收增长。

Yelp还将注意力集中在成本控制上，从而推动EBITDA利润率的增长。

在大多数互联网和软件类股从去年12月的低点下跌后大幅反弹的一年里，Yelp (Yelp)似乎把自己挖得更深了。无论这家广受欢迎的点评网站对消费者有多大的影响力，Yelp似乎都无法在投资者中找到突破口。今年到目前为止，Yelp下跌了5%，远远落后于标准普尔500指数和纳斯达克指数的两位数涨幅:

在我看来，对于价值投资者来说，Yelp仍然是一只很棒的股票。在过去的一年里，Yelp遇到了一个货币化问题，来自Alphabet(谷歌)和Facebook这对双头垄断企业的激烈在线广告竞争挤出了它的平台。但尽管如此，Yelp仍然是一个非常受欢迎的消费者网站，可以查看餐馆的评论。此外，除了其核心的餐厅类别之外，Yelp几乎已发展成为唯一一个可信的网站，为管道工和油漆工等当地企业检查评论。随着时间的推移，Yelp对消费者的影响力应该会让该公司在收入方面找到稳定的立足点。

Yelp已经承认了自己的问题，并正在努力重振业绩。在股价如此便宜的情况下，投资者应该投入股市，等待反弹。

01鼓励指导信号

今年5月，Yelp重申了今年和长期的指导目标。在我看来，Yelp的前景要比它的股价让你相信的乐观得多。以下是该公司对19财年的预测:

Yelp 8-10%的收入增长幅度已经比一季度6%的增长幅度有了可观的提升——实际上，该公司表示，它已经有了加速收入增长的举措。在这一区间的中点，Yelp预计收入同比增长9%，至10.28亿美元。

按照Yelp目前33美元的股价，该公司的市值为25.6亿美元。如果我们将Yelp资产负债表上的6.982亿美元净现金(该公司没有债务)净收入净出来，我们的企业价值将达到18.6亿美元。这意味着Yelp目前的估值为1.81倍EV/ 19财年营收。

除了引导收入增长，Yelp还预测EBITDA利润率将提高两到三个百分点，如上表所示。与该公司的营收预期不同，我们已经看到了今年一季度EBITDA有所改善的迹象。一季度EBITDA利润率从上年同期的15%小幅上升至今年的17%。这在很大程度上是由于销售和营销支出占收入的比例下降。随着Yelp规模的扩大，它也提高了销售效率，该公司计划今年减少在其昂贵的家乡旧金山的销售足迹:

如果我们假设今年的EBITDA利润率比18财年19%的EBITDA提高两个百分点，我们得出的调整后的EBITDA预期为2.16亿美元，这表明Yelp的EBITDA市盈率也非常低，仅为8.6倍/ EBITDA。

展望未来，Yelp的低估值看起来更好。管理层已经承认，该公司目前处于停滞状态，但计划在未来大举复苏，营收增长将回升至15%左右，调整后的息税前利润(EBITDA)较目前水平增长近一倍:

02Yelp在哪里胜出?

当然，任何一家公司都可以做出乐观的长期预测，但我们需要深入挖掘这种增长的驱动力。有了Yelp，我们可以找到几个催化剂，让公司重新增长到十几岁左右的水平。

在现有的分类中，Yelp最近在预订方面取得了很大进展。基于其餐厅类别的历史优势，Yelp积极推进预订，通过Yelp预订的就餐者数量成倍增长:

由于与Grubhub (GRUB)的合作，该公司通过Yelp订购的食物数量也创下了历史新高。

Home是Yelp的另一个获奖垂直类别，该公司报告称，这个类别的增长速度是Yelp所有其他类别总和的四倍以上。Yelp还报告称，其相对较新的家庭项目"请求-报价"(Request-a-Quote)功能同比增长26%，为Yelp的广告商带来了500万条新线索。Yelp还指出，与18财年相比，19财年家庭领域的付费广告收入将增长一倍。