博时基金兰乔：军工产业链将迎双击 下游应用端空间大

　　中国经济网北京8月14日讯 （记者 康博）对于今年的A股市场，除了大消费与科技股不断上涨之外，军工行业无疑是一匹黑马。无论从刚刚过去的7月份还是年内业绩看，由兰乔管理的博时军工主题股票基金(004698)都非常出色。

　　博时基金 兰乔

　　根据兰乔介绍，当下的军工行业与过去相比已经有了非常明显的变化，其一是，我国在十三五之前是武器装备能力建设期，十四五将正式跨越进入装备放量建设期。这其中消耗类的装备将迎来大幅增长，如导弹、飞机、电子元器件、复合材料等细分领域。其二是，国防军工是所有科技战的最高阵地，是大国博弈主战场，行业投入增长确定性高，从产业链反馈看，一些企业已经出现订单显著增长的迹象，行业成长空间、估值体系会迎来双击。

　　其实军工行业多年来一直被业内看好，但在市场行情的把握上却鲜有基金经理能够有突出表现，然而从兰乔管理的基金业绩看，却能平衡好风险和收益。对此，兰乔表示其在具体操作时更关注基金组合在一个阶段内对净值的收益贡献和平滑了多大的波动风险，一般没有针对个股的严格止盈或止损的刚性限制，都是基于估值、净值波动或配置权重对组合净值的影响，进行综合评估判断后，予以加减仓处理。

　　针对军品和民品的应用结合，兰乔以北斗产业链举例，北斗板块的投资机会主要分为两部分：一部分是以地基增强系统为代表的地面段建设投资，第二个部分则是下游应用端，其中道路服务市场的规模最大，未来自动驾驶等都需要高精度定位支持，这已成为业内共识。另外在一些比较专业的领域，如精准农业、智慧城市等也都有比较广阔的市场空间。

　　在应用推广上，兰乔认为会沿两条路径进行：一是从对安全性和自主可控性要求较高的关键行业向一般行业推广；二是从专业级的应用向一般消费级的应用推广，其中车载导航和智能驾驶领域的前景最为广阔。

　　以下为访谈实录：

　　问：您从毕业以后就进入了博时基金，从研究员一路晋升到基金经理，从常规来看，这通常也是多数基金经理的职业路线，但不常规的是，您10年来始终都在博时，能否介绍一下您对博时基金这个平台的认识，为什么会始终如一的没有过变动，对于不少既有买方又有卖方研究员经历的同行，您始终在一个地方会不会对拓展自己的眼界或者跳出固有思维模式有障碍？

　　答：作为业内最早成立的五家基金管理公司之一，博时经历了资本市场的起伏，也经历了行业发展的考验，保持了良好发展势头。做投资是一件机会与挑战并存的事情，在毕业后进入博时，很多优秀前辈都在给我们树立着榜样，从研究员成长为基金经理，我也在跟着优秀前辈一同成长，并最终形成了自己的投资理念。此外，公司完备的投研体系不仅为我们提供了更加协同的投研平台，也为我们提供了众多优质资源，接受众多的信息和新鲜事物，也使我们能够更加心无旁骛的进行研究和投资工作，挖掘投资价值。

　　2、可以说前5年是您打造研究功力的阶段，能否详细说说您的这段经历，这期间自己有哪些转变，对一些东西的理解是如何从浅入深的？

　　答：刚进公司就是做行业研究员的工作，主要历练了行业研究及公司研究的基本功：案头资料分析、财务报表分析、实地调研、产业链及专家调研、跟踪行业及公司的变化、估值分析及投资思考等。在14年时有幸成为明星基金经理的助理，跟在明星基金经理身旁努力学习，收获良多。在从研究员向基金经理转变的过程中，我认为最为重要并不断加深理解认知的三方面因素：1）坚持独立思考，实事求是；2）敬畏市场，决策果断；3）不断反思人性的弱点。

　　问：在今年7月份，军工主题出现爆发行情，让您管理的博时军工主题股票基金脱颖而出，但其实，从2017年成立以来，融易资讯网（www.ironge.com.cn），这只基金仅在2018年有过和指数相似的回调幅度，其余时间都在上涨，您觉得军工行业和过去几年相比有哪些变化？

　　答：军工行业与过去相比主要变化还是在基本面，主要以下两方面：

　　1、预计“十四五”期间行业增长加速