中银基金吴印：以长周期视角挖掘高质量龙头公司

　　中国经济网北京7月28日讯 （记者 康博）投资界有句话：一年三倍者众,三年一倍者寡，这充分揭示了在股票市场想要长期稳定获利的艰难，而在“小鲜肉”逐渐占领公募基金行业的情况下，能够拥有10年操盘经验的基金经理就显得格外珍贵，而中银基金吴印正是这样一位基金经理。

　　吴印

　　经过10年的历练，吴印早已从当初冲劲十足的风格变成了今天对市场充满敬畏的基金经理，而在多轮牛熊转换后，其对行业和公司的认知与把握也逐渐成熟。正如近几年吴印管理的几只基金，是早年基于长线逻辑，坚持选择收益明确、风险可控的优质公司的必然结果。

　　对于这些涨势明显的个股，吴印认为并不应该仅从静态估值上考虑是否应该卖出，而应该从长周期和市值空间的角度去思考。科技股也同样如此，尽管行业发展和炒作阶段不同，但这只是小周期波动的短期行为，优秀的投资者应该去分析每个细分行业的竞争格局，龙头公司的地位是不是突出、竞争力是不是显著，从而找出长线的龙头股。

　　吴印即将发行的中银内核驱动股票型基金（009877）正是聚焦在科技、医药、消费这些长期非常有发展空间的新兴领域。吴印表示，这些板块在宏观经济中都是处于发展初期的朝阳行业，部分行业竞争格局已经得到优化，龙头公司已经较为突出，拥有较好的投资价值。

　　而在此时布局，吴印首先考虑就是如何控制风险。据其介绍：“一定要把最优质、最有竞争力、具有长期发展空间的公司找出来，其次是组合管理，通过适度的行业分散，在每个行业中找到最优质的公司，并力争获取每个行业最好的收益。”

　　以下为采访实录：

　　问：您管理公募基金的时间长达10年，融易资讯网（www.ironge.com.cn），而且还经历了三家公募基金公司，这在公募领域属于很资深了。您经历了多次牛熊转换，现在对投资的理解是什么样的？

　　吴印：我是从2010年开始管理公募基金的，随着管理时间越来越长，越来越认识到风险的重要性。最初投资的时候，只想往前冲冲冲，希望获取更高的收益，现在回头看，很多收益都是在承担很大的风险下获取的。现在我投资每一个上市公司，构建自己的组合，会更多地考虑风险：我能承担多少风险？最多会带来多大的损失？

　　问：从您最早侧重投资的行业往后看，能够观察到明显的变化，似乎缩小了范围或者说变得相对集中了，您觉得是这样吗？是什么让您有了这种变化？

　　吴印：对公司的看法会越来越挑剔，越来越严苛了，这反应了刚才谈到的对风险的把控。事实上，市场中虽然有很多股票。但是收益明确、风险可控的公司其实是不多的。我们会越来越集中在最具性价比的公司上面。

　　问：近些年几个涨势强劲的赛道您都有持股，基金业绩表现非常好，能否谈谈您是如何有这种前瞻性布局的？

　　吴印：今年比较好的几个板块其实都是有非常长线的逻辑。从医药到新兴科技。不仅反映出了需求层面，随着中国经济发展，这些板块的需求稳定成长。另外也反映了这些板块随着若干年的发展，龙头公司越来越凸显，竞争格局越来越优化。所以从这种角度，我们前瞻性的布局了这些行业。

　　问：目前从科技行业看，经过2019年以来的上涨，估值似乎都已经不低，包括早期的一些5G设备投资潮的阶段也正在过去，业内也有不少基金经理都开始布局下一个阶段如大数据、云计算，您是怎么看科技股这种不同阶段的？

　　吴印：科技股或许是有阶段的，但是我们比较少从这种角度来看问题。我们更多的是去分析每一个细分行业，它的竞争格局，龙头公司是不是突出，竞争力是不是显著？大数据、云计算这些行业，前景都是非常广阔，小周期波动只是一个短期的行为，更重要的是找出长线的龙头股。

　　问：消费电子领域近些年都比较沉寂，似乎唯有耳机方面还有增量，对后市您怎么看？

　　吴印：消费电子这个领域变化非常快，创新也是周期性的。2010年到2015年是智能手机变化最快的时候。现在是可穿戴，包括耳机、VR这些领域的创新层出不穷。其实手机的创新也不能说停止，它是一个阶段性的过程。也许明年5g手机完全上线的时候，又能看到很多的创新点，给我们带来很多惊喜。