中胤时尚标榜设计研发费用占比1% 加权ROE两年降65%

　　中国经济网编者按：7月29日，浙江中胤时尚股份有限公司（简称“中胤时尚”）首发申请将上会。本次发行的保荐机构是中国国际金融股份有限公司。

　　据中胤时尚招股书，公司以设计业务为核心，设计业务为发行人与客户合作的起始点、基础及公司核心竞争力的所在；供应链整合业务受鞋履设计业务驱动，仅为设计业务的配套增值业务。

　　但各期中胤时尚设计业务收入占主营业务收入的比例不足16%，不过毛利占比超55%。2017年-2019年，中胤时尚设计业务收入合计分别为5749.97万元、9465.21万元、10631.08万元，占主营业务收入比例为分别为9.26%、15.16%、15.51%。因设计业务利润率较高，各期贡献的毛利占主营业务毛利总额的比例分别达到48.05%、59.25%和55.61%。

　　同期，中胤时尚供应链整合业务分别实现收入5.63亿元、5.30亿元、5.79亿元，占主营业务收入比例分别为90.74%、84.84%、84.50%；该业务毛利率水平较低，毛利率为10%左右，实现的毛利额占主营业务毛利总额的比例分别为51.95%、40.75%和44.39%。

　　中胤时尚在回复深交所审核中心意见落实函中称，发行人鞋履设计业务存在同一设计款式重复销售的情形，报告期内，鞋履设计收入中重复销售的款式涉及的金额分别为2025.06万元、4636.24万元及3857.63万元，占鞋履设计总收入的比例分别为35.22%、55.27%及43.06%。

　　过去3年，中胤时尚研发费用率仅1%出头。2017年至2019年，中胤时尚的研发费用分别为690.18万元、810.29万元及821.44万元，占营业收入的比例分别为1.11%、1.30%及1.20%。

　　但中胤时尚拟募资对研发投入却很大方，中胤时尚拟募资中逾亿元将用于“研发中心建设项目”。

　　中胤时尚拟在深交所创业板公开发行新股不超过6000万股，不低于发行后总股本的25%，拟募集资金5.77亿元，其中2.69亿元用于“设计、展示、营销中心建设项目”、1.07亿元用于“年产200万双鞋履智能化生产基地建设项目”。

　　中胤时尚拟募资中1亿元将用于补血，但其去年银行存款达2.8亿元。且各期中胤时尚没有有息负债。

　　中胤时尚拟IPO募资额超过去年总资产。2017年-2019年，中胤时尚资产总额分别为1.65亿元、4.19亿元、4.80亿元。

　　中胤时尚回复中国经济网记者采访表示，根据公司目前的发展趋势，本次募集资金投资项目具有较强的必要性，公司业务规模不断扩大，由此导致占用的营运资金规模不断扩大。补充营运资金有助于公司进一步优化资本结构、增强财务抗风险能力。

　　各期，中胤时尚净利增速始终碾压营收增速。2017年、2018年、2019年，中胤时尚营业收入增速分别为58.82%、0.65%、9.74%，同期净利润分别同比增长122.24%、59.43%、28.35%。

　　2017年-2019年，中胤时尚营业收入分别为6.21亿元、6.25亿元、6.86亿元，净利润分别为5335.82万元、8506.69万元、10917.93万元。销售商品、提供劳务收到的现金分别为6.10亿元、5.86亿元、7.09亿元，经营活动产生的现金流量净额分别为4733.90万元、9908.26万元、8492.38万元。

　　2020年1-6月，中胤时尚营业收入为2.90亿元，同比下降24.73%；归属于母公司所有者净利润为5337.39万元，同比下滑4.83%。

　　中胤时尚的加权平均净资产收益率一年一大降，2017年至2019年，分别为95.83%、43.22%及33.68%，两年降幅达64.85%。

　　设计企业设计业务收入占比仅15%  但贡献55%毛利

　　中胤时尚是一家以时尚产品设计为核心业务的创意设计企业。公司主营业务为鞋履和图案设计业务、供应链整合业务，报告期内主营业务收入占营业收入比重均在99%以上，公司的主营业务突出。

　　中胤时尚表示公司以设计业务为核心业务，设计业务为发行人与客户合作的起始点、基础及公司核心竞争力的所在；供应链整合业务受鞋履设计业务驱动，仅为设计业务的配套增值业务。

　　但各期中胤时尚设计业务收入占主营业务收入的比例不足16%，不过毛利占比超55%。2017年-2019年，中胤时尚设计业务收入合计分别为5749.97万元、9465.21万元、10631.08万元，占主营业务收入比例为分别为9.26%、15.16%、15.51%。因设计业务利润率较高，各期贡献的毛利占主营业务毛利总额的比例分别达到48.05%、59.25%和55.61%。