最新消息：入市“绿灯”已亮，险企谨慎投资未变？

作为A股市场最重要的机构投资者之一，保险资金在资本市场的一举一动备受关注。6月9日，一则“监管酝酿提升险企入市比例，万亿增量资金候场”的消息释放利好信号。6月10日，上证指数开盘报2833.01点，收盘于2852.13点，相比上一个交易日上涨24.33点，涨幅0.86%。不过，这并非意味着大批险资已入市，北京商报记者采访了解到，大部分险企对待入市依旧选择谨慎对待。在他们看来，险资入市可谓是一把“双刃剑”，一方面，在利率下行、非标产品陆续到期、防控金融风险的大环境下，入市有助于提高险资预期收益率；另一方面，由于资本市场震荡调整，高权益投资比例或将使险企暴露在更高的权益敞口之下。

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权益投资成险企净利“功臣”

2019年以来，权益类投资挑起了保险公司投资收益的“大梁”。从北京商报记者独家获得的一组数据显示，前四月保险公司资金运用余额为169922.43亿元，较年初增长3.56%。其中，证券投资基金8708.46亿元，股票12661.16亿元，两者合计占比12.57%。

从收益率来看，前四月平均投资收益率为1.95%。除其他投资外，仅两项超过平均值，分别是股票收益率5.24%，较一季度4.24%提升了1个百分点；证券投资基金为1.97%，较一季度1.62%高出0.35个百分点。市场也再现“小马拉大车”，如前四月占比7.45%的股票，其投资收益为614.60亿元，仅次于占比33.82%，投资收益为879.49亿元的债券投资。

而2019年以来的权益类投资向好，也带动了险企利润方面的大丰收。海通证券发布报告称，一季度五大上市险企净利润合计同比大增70%，主要源于权益市场上涨带动投资收益提升。2019年1季度，中国平安、中国人寿、中国太保、新华保险、中国人保分别实现归母净利润455亿元、260亿元、55亿元、34亿元和59亿元，分别同比增长77.1%、92.6%、46.1%、29.1%和12.1%。

同时，资本市场数据也显示，2019年一季度，险资出现在409家上市公司的前十大流通股股东名单上，其中124家公司为新进持股。

市场人士不禁猜想，鉴于权益类投资带来的优异成绩，如果此次银保监会进一步放宽权益类资产投资比例，保险公司会否紧跟步伐加大此类投资？

对此，某沪上保险资管公司相关人士表示，如果银保监会进一步放宽权益类资产投资比例，对于中小保险公司来说，为应对长期低利率环境带来的挑战仍有望继续加大权益配置比例；但对于大型保险公司特别是上市保险公司来说，出于稳健经营和利润稳定的考虑，继续大幅提升股票和基金等核心权益投资比例的概率较低。

“即便大型保险机构不一定会大幅提升核心权益投资比例，但在新会计准则即将实施的背景下，有望进一步调整权益持仓结构，整体权益投资比例仍有望提升，比如加大权益法核算的长期股权投资的股票占比，加大未上市股权投资比重。”该人士补充道。

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加大配置背后风险敞口犹存

剧烈震荡的市场中，一方面，权益类投资带来的成绩是显而易见的，另一方面，如果投资股票等权重过大，很容易造成保险公司利润的大起大落。

“更高的权益投资比例或将使保险机构暴露在更高的权益敞口下。”另一位保险资管负责人分析，特别是对一些中小保险公司来讲，继续大幅提升权益类资产投资比例不仅会加大当期净利润的波动，加剧偿付能力的波动程度；而且会提前运用完应对持续低利率环境的选择工具，如果未来长期利率持续下行，中小保险机构如果不改变现有保险经营模式，长期利差损风险仍然较大。

对于大型保险公司特别是上市保险公司，如果一味加大未上市股权和权益法核算的股票占比，也会存在一些潜在风险。该人士解释道，比如未上市股权投资的高波动高回报及潜在退出难问题，再如权益法核算的长期股权投资股票，一旦投资标的净利润大幅下滑甚至出现亏损，巨额投资将会显著加剧投资组合的收益波动，同时长期股权投资股票虽然有高ROE贡献但实际上除了分红收入外，并没有现金流流入，容易带来潜在的现金流压力。

而受资本市场整体下行影响，保险公司的净利润同样会收到拖累，例如2018年5家上市险企中国平安、中国人寿、中国太保、新华保险和中国人保2018年合计实现实现归母净利润1581.90亿元，同比微增0.1%。