奕瑞科技关联交易旧伤未愈 赊销猛负债增造血能力弱

　　中国经济网编者按：上海奕瑞光电子科技股份有限公司（以下简称“奕瑞科技”）将于7月15日接受科创板上市委对其首发上市的审核。

　　2020年3月17日，奕瑞科技向科创板报送招股书，由海通证券担任主承销商。公司拟发行不超过1820万股，占发行后总股本比例25.09%，拟募集资金7.7亿元，其中3.5亿元用于生产基地建设项目，2.5亿元用于研发中心建设项目，5000万元用于营销和服务中心建设项目，1.2亿元用于补充流动资金项目。

　　公司曾于2018年冲刺创业板上市，后于2019年6月27日发审会上被否决。从当时审核问询情况来看，发审委主要聚焦了公司关联交易合理性存疑、主营业务毛利率波动、机构入股价格变动较大等问题。不到一年，奕瑞科技就转头向科创板寻找上市融资可能。

　　2017年至2019年，奕瑞科技的营业收入分别为3.56亿元、4.39亿元和5.46亿元，销售商品、提供劳务收到的现金分别为3.04亿元、3.77亿元和5.05亿元。

　　同期，奕瑞科技归属于母公司所有者的净利润分别为5434.41万元、6057.46万元及9640.08万元。经营活动产生的现金流量净额分别为1.02亿元、1929.25万元和3077.61万元，其中2018年和2019年经营净现流显著低于净利润。

　　公司预计2020年1-6月营业收入在3.5亿元至4亿元，同比增长71%至96%；归属于母公司所有者的净利润为1亿元至1.2亿元，同比增长322%至407%。

　　奕瑞科技股权机构复杂，由15名法人股东组成，无控股股东，前三大股东分别是奕原禾锐、上海和毅、天津红杉。公司的共同实际控制人为顾铁（美籍）、曹红光、邱承彬（加拿大籍）、杨伟振，四人合计间接持有公司的权益比例为47.21%，合计持有的公司表决权比例为54.51%。

　　2017年至2019年，奕瑞科技的研发费用为4816.77万元、6870.56万元和8798.47万元，占当年营业收入的比例为13.54%、15.64%和16.11%。公司销售费用分别为2470.70万元、3241.96万元和4363.71万元，占营业收入比例分别为6.95%、7.38%和7.99%。

　　2017年至2019年，公司应收账款余额分别为8559.81万元、1.52亿元和2.18亿元，占营业收入比例分别为24.06%、34.55%和39.92%。公司存货余额分别为4449.79万元、7518.16万元和1.26亿元，增长十分迅速。

　　奕瑞科技的负债也持续攀升，2017年至2019年负债总额分别为1.30亿元、1.61亿元和2.72亿元。其中主要由流动负债构成，分别是1.19亿元、1.46亿元和2.35亿元。

　　奕瑞科技的主营业务毛利率分别为51.72%、45.78%和49.93%，波动明显。其主要产品数字化X线探测器产品均价呈下降趋势，2015年至2019年平均售价7.99 万元/台、6.52 万元/台、5.88万元/台、5.37万元/台和4.59万元/台，累计降幅43.55%。

　　值得关注的是，奕瑞科技董事、实控人之一的杨伟振曾于2000年至2011年在蓝韵实业任研发工程师、研发总监，而与蓝韵实业受同一实际控制人控制的蓝韵影像，在2017年、2018年是奕瑞科技的第四大客户。

　　另外奕瑞科技实控人的顾铁、邱承彬分别于2006年至2014年、2008年至2010年任职于上海天马，担任董事、总经理、研发部资深经理等要职，而2017至2019年，深天马是奕瑞科技第一、二大供应商。

　　而奕瑞科技原董事长、实控人之一曹红光在2010年至2015年期间，担任TCL医疗放射技术(北京)公司副董事长、首席科学家，2012年至2017年他历任上海奕瑞光电子科技有限公司董事、董事长。曹红光在TCL医疗放射技术(北京)公司任职期间与在奕瑞科技处任职期间存在四年的重合。

　　当时证监会对奕瑞科技的反馈意见中，曾要求说明曹红光是否与TCL医疗放射技术(北京)公司签署保密协议、竞业禁止协议，是否存在违反前述协议的情形，是否存在纠纷或潜在纠纷。

　　在创业板上市申请被否后，曹红光很快因个人原因辞去公司董事长职务，由顾铁继任董事长。但在奕瑞科技2020年提交给科创板的招股书中，对曹红光涉及的上述竞业协议相关问题并未进行任何说明。

　　另外，奕瑞科技在历次股权转让中，多家投资机构入股，存在同时间、同批次入股但入股价格不一致，股权转让价格大幅波动等问题，这也是公司创业板被否的重要原因。

　　针对上述问题，中国经济网对奕瑞科技进行了采访，公司称，2018年公司毛利率下降主要受美国加征关税和太仓工厂投产初期单位制造费用较高影响所致，毛利率变动趋势与同行业可比公司基本一致。

　　对于公司频繁的关联交易，奕瑞科技称目前公司主要客户及供应商中除奕瑞欧洲外并无关联方，生产经营上不存在依赖关联方的情形，公司在招股书报告期内发生的关联交易对公司的财务状况和经营成果无重大影响。