7年炼成“三只松鼠”，再迎IPO大考

““萌货、无节操、求包养”，网红干果品牌“三只松鼠”在5月16日终于拿到A股通行证。

自2015年底，三只松鼠就在筹划上市。筹备一年多后，因“签字律师辞职”，无疾而终。10天后，三只松鼠IPO状态恢复正常审核，在上会前夜，其因一封来自一家自媒体的匿名信，主动取消IPO审查。

两年多过去了，三只松鼠和它的“松鼠老爹”如愿以偿的站在资本市场的门口。

十几年前，三只松鼠创始人章燎原仅是个“混混”，每天幻想和周润发一样叼根牙签走江湖；十几年后，他成为坚果大王。资本市场从来不缺逆袭的故事，重营销轻研发的三只松鼠，也至此成为网红品牌的热门话题之一。

然而，食品质量、贴牌销售......擅长做吃货“搬运工”的三只松鼠，盈利能力遭受投资者质疑。三只松鼠的成功存在必然和偶然，是与非，时间终究会给出答案。

注：本文内容主要来自铅笔道记者采访和网络公开信息，论据难免偏颇，不存在刻意误导。

屡战屡败，屡败屡战的上市路

5月16日，网红休闲食品“三只松鼠”，终于在IPO两年多后叩开资本市场的大门，三只松鼠IPO申请获发审会通过，拿到A股“通行证”。

三只松鼠得上市之路终于又有了新进展。成功过会后，三只松鼠于6月3日首次公开发行股票并在创业板上市招股说明书。据其招股书显示，本次计划发行4100万股，预计6月12日在深交所挂牌交易，有望在今年下旬正式敲钟上市。

三只松鼠的最新财务情况也在招股书中披露。2019年1月至3月，三只松鼠实现营业收入28.7亿元，同比增长27.17%；归属于母公司股东的净利润为2.49亿元，同比增长6.95%；扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润为2.47亿元，同比增长6.84%。

其中，预计2019年1-6月实现营收40.85-44.93亿元，较去年同比增长26.39%-39.01%；净利润2.53-2.98亿元，较去年同比增长 21.48%-43.09%。

据招股书显示，2016年、2017年、2018年，三只松鼠营业收入分别为44.23亿元、55.54亿元、70.01亿元；净利润分别为2.36亿元、3.02亿元、3.04亿元。

在三只松鼠的主营业务构成方面，坚果产品占比最大。2016年、2017年至2018年，坚果产品销售收入分别为30.78亿元、35.05亿元及36.96亿元，占到主营业务比重分别为69.83%、63.38%、52.97%。

三只松鼠成立于2012年，这家公司最初仅是一家淘宝店，以卖坚果起家。

2012年至2018年，淘宝每年的TOP卖家中，十分之一都是前一年新开的淘宝店，其中，2016年至2017年的这个比例达到13%，那是淘宝创业的黄金时期。

创始人章燎原原本是传统营销人，后来转行从事电商。据了解，三只松鼠有一直复合能力较强的团队，章燎原挖了很多人，几乎囊括电商的方方面面。这也符合其创业的思路：再好的设想、战略，没有靠谱的人去实施，那就等于空气。

当时公开资料显示，三只松鼠仅上线65天，其销量便在淘宝天猫坚果行业排行榜占据榜首，花茶行业占到前十名。

在2012年的天猫双十一大促中，成立4个多月的三只松鼠当日成交约800万元，并在约定时间完成10万笔订单，在网红零食界可谓是一鸣惊人。

随着同业竞争对手来伊份、百草味、盐津铺子等相继登陆A股后，三只松鼠对资本市场展开猛烈的攻势。

早在2015年底，三只松鼠便在A股市场初试水，这家公司虽然名声在外，但上市之路却称得上一波三折。

坎坷上市路

2015年年底，三只松鼠在安徽证监局披露上市辅导进程。筹备一年多后，2017年3月29日，三只松鼠向证监会递交招股说明书，向资本市场进军。

投资者们正满心期待“上听”的消息，同年10月20日，三只松鼠审核状态变更为“终止审查”，给出的解释是“签字律师辞职”。

月底，三只松鼠招股说明书更新，申请IPO状态恢复到正常审核，且在2017年12月13日上会。

就在12月12日前，三只松鼠上市已经是板上钉钉的事情。当晚，证监会公告三只松鼠首发事宜“尚有相关事项需要进一步核查”，该公司主动取消了这次IPO审查。

追溯事件背后原因，据《证券时报》当时的报道，三只松鼠在12月初收到一封匿名邮件，该邮件由自媒体团队发出，信中要求三只松鼠出资500万元与其“合作”，否则将公开“相关负面信息”。

三只松鼠拒绝“合作”，决定通过法律途径维护自身权益，上市计划就此搁置。

上市事件的转机发生在2019年5月10日，证监会披露，三只松鼠将于5月16日上会。

即便已经通过审查，三只松鼠的食品安全问题和盈利能力依旧饱受诟病，也因此受到证监会重点关注。