融易媒体：科创板重磅！网下打新门槛不低于6000万

（原标题：科创板重磅！网下打新门槛不低于6000万，对6类账户抽签10%比例）

科创板的脚步越来越近，网上网下打新的制度安排、行业自律规范，一直是投资者最为关心的话题。

上交所科创板股票公开发行自律委员会就对科创板初期企业平稳发行进行行业倡导建议，即提出《关于促进科创板初期企业平稳发行的行业倡导建议》。倡议中重点涉及五方内容，对网下“打新”的门槛、网下发行股票的优先配售对象及比例、对中长线资金账户的锁定比例及锁定日期、对战投和网下投资者收取的佣金费率等，结合过往经验及科创板特质，提出详细的自律规定。

主要涉及五大要点：

1、建议网下投资者及其管理的配售对象账户持有市值门槛不低于6000万元，科创板创主题封闭运作基金与封闭运作战略配售基金不低于1000万元。

2、不低于网下发行股票数量的70%，优先向公募产品、社保基金、养老金、保险资金和企业年金基金以及合格境外机构投资者资金等六类中长线资金对象配售。

3、通过摇号抽签方式抽取六类中长线资金对象中10%的账户，中签账户的管理人承诺中签账户获配股份锁定，持有期限为自发行人股票上市之日起6个月。

4、建议首次公开发行股票数量在8000万股以下且募资额不足15亿元的企业通过初步询价直接确定发行价格，不安排除保荐机构相关子公司跟投与高级管理人员、核心员工通过专项资产管理计划参与战略配售之外的其他战略配售，不采用超额配售选择权等。

5、建议对战略投资者和网下投资者收取的经纪佣金费率由承销商在0.08%至0.5%的区间内自主确定。

权威人士认为，网下投资者账户持有市值6000万的门槛并非科创板才有的要求，而是与科创板定位相符，与引入长期资金的规则设计理念一脉相承，一定程度上有利于规避新股发行过程中存在的网下申购乱象。

持有市值门槛不低于6000万，规避打新乱象

上交所科创板股票公开发行自律委员会建议网下投资者及其管理的配售对象账户持有市值门槛不低于6000万元，门槛较主板IPO项目的设定更高，此举的目的是什么？中国人保资产管理有限公司基金投资部副总经理于立勇对券商中国记者表示，这是为提升中长期资金在科创板新股定价环节的影响力，推动合理定价。

通过将市值门槛提升至6000万元，一方面能够增加每个“中长线资金”账户获配股票金额，压实中长线资金的买者自负责任，促使其审慎报价，另一方面将二级市场持仓较低的“打新”产品排除在外，减轻因“打新”产品大量涌入造成的新股上市初期股价大幅波动。同时，考虑参与资格的公平性，建议其他网下投资者管理的配售对象账户持有市值门槛同样不低于6000万元，可由主承销商自行设定。

“在以往主板IPO项目中，通常有较多希望赚取无风险收益的短期打新产品参与，容易扭曲市场供求关系。科创板制度下，通过提高配售账户持有市值门槛的方式，可以减少单纯打新产品的参与数量，提升有风险承受能力的长期投资者的定价影响力，营造良好市场生态。”于立勇对记者分析表达。

事实上，网下新股申购的一直有资金门槛的要求，也并非是为科创板这一重大改革而特设的。其中对持股市值的门槛要求随着人数的激增而水涨船高。

2016年1月，网下申购新股持股市值1000万元，但随着新股网下申购取消预缴款政策的实施，网下打新收益率大幅提高。资金的马太效应立即显现，网下打新投资者数量骤增，同时，也给主承销商带来巨大的工作量，后者不得不以提高门槛的方式控制人数，较高的时候已在5000万以上。

为什么把科创板网下投资者持有账户市值门槛设定在6000万？于立勇分析称，这应该是对目前主板市场上常规参与新股申购账户的情况进行分析后综合考量确定的，“监管希望科创板能平稳起步，参与新股认购的账户特别是打新账户太多可能效果适得其反，参与账户太少又会导致市场缺乏基本的活跃度，这个门槛应该是折中考虑后的结果。”

6000万的持有市值门槛，会影响哪些资金？于立勇认为，这个门槛设定主要影响那些单纯以打新目的的账户，比如部分以新股申购为主要策略的公募基金，在这个规则下就需要被动增加底仓，抱着无风险套利目的进场的投资者，将会受到很大约束。

不过，此次倡议为科创板基金留出了一定余地：允许科创主题封闭运作基金与封闭运作战略配售基金持有市值为1000万元。据业内人士指出，降低门槛主要是考虑到这两类基金投资策略主要是长期投资于科技创新或创新型企业，对其持有市值门槛要求可相对宽松。

10%的账户将被锁定六个月