热点曝光: 力合微4年收到现金不敌营收 2年现金流为负数据打架

　　中国经济网编者按：上交所官网近日发布消息，将于5月28日审核深圳市力合微电子股份有限公司（以下简称“力合微”）的首发申请。力合微的主营业务为基础通信技术研发及通信类超大规模集成电路设计、开发与销售。

　　力合微股权结构较为分散，不存在控股股东和实际控制人。截至本招股说明书签署日，第一大股东力合科创集团有限公司持股比例仅为17.81%。据中国经济网记者了解，力合科创为深交所上市公司通产丽星的全资子公司。

　　持有力合微5%以上股份的股东包括力合科创、Liu Kun、上海古树园投资管理有限公司。力合微前五大股东力合科创、Liu Kun、古树园投资、冯震罡、沈陈霖的持股比例分别为17.81%、11.36%、5.48%、4.63%、4.57%。

　　力合微称，除本招股说明书披露的部分股东存在关联关系外，股东之间不存在任何已签订但未披露的一致行动人协议。

　　根据环球表计统计的国网统招数据，2018年和2019年上半年，力合微HPLC（高性能高速载波）方案（包含直接中标和间接中标）市场占有率均为第四名。市场占有率数据显示，2018年，智芯微电子67.94%、海思半导体10.50%、东软载波6.96%、力合微3.93%；2019年上半年，智芯微电子67.97%、海思半导体7.76%、东软载波6.10%、力合微2.83%。

　　这并非是力合微首次向A股发起冲击。早在2014年9月，力合微就着手为上市做准备，开始进行上市辅导。一年后，力合微创业板首发申请在2015年11月获得受理。而力合微此次冲击创业板在2016年10月终止审查。

　　2019年11月7日，力合微披露招股说明书申报稿，2020年5月19日该公司更新招股说明书上会稿。

　　本次冲击科创板，力合微选择的上市标准为《上海证券交易所科创板股票上市规则》第2.1.2条第一款：“预计市值不低于人民币10亿元，最近两年净利润均为正且累计净利润不低于人民币5000万元，或者预计市值不低于人民币10亿元，最近一年净利润为正且营业收入不低于人民币1亿元”。

　　力合微申报前，2019年2月、4月、6月，共新增9名股东，分别是力合泓鑫、张东宝、陈丽恒、贺龄萱、李海霞、李强连、张艳丽、赵欣、钟丽辉，均以每股7元左右的协商定价入股，从古树园投资和宁波东钱购入股份。

　　据京达财经报道，业内人士分析认为，在力合微申报IPO前不到一年的时间，上述九位股东突击入股，明显有利益输送的嫌疑。

　　就“研发投入”来看，过去四年，力合微研发费用分别为3040.97万元、3406.87万元、3574.15万元和4272.14万元，研发投入占营业收入的比重分别为27.00%、25.24%、18.99%和15.44%。

　　2016年至2019年，力合微营业收入分别为1.26亿元、1.35亿元、1.88亿元和2.77亿元。各报告期末，力合微销售商品、提供劳务收到的现金均不及同期营业收入，过去四年，力合微销售商品、提供劳务收到的现金分别为1.05亿元、1.24亿元、1.16亿元和1.75亿元。

　　过去四年，力合微归属于母公司所有者的净利润分别为840.13万元、1344.09万元、2298.11万元和4345.61万元；经营活动产生的现金流量净额分别为-804.68万元、27.83万元、-784.65万元和2444.76万元。2016年和2018年，力合微经营活动产生的现金流呈净流出状态。

　　值得一提的是，力合微披露的两版招股说明书中，2017年和2018年，该公司包括资产总额、净利润、每股收益等多处财务数据对不上。

　　过去四年，力合微应收账款余额分别为5623.47万元、7545.80万元、1.48亿元和1.91亿元，应收账款余额2017年末较2016年末增长34.18%，2018年末较2017年末增长95.63%，2019年末较2018年末增长24.14%，应收账款余额占当期营业收入比例分别为49.92%、55.91%、78.45%和66.22%。

　　力合微坏账准备也逐年增长，过去四年分别为456.22万元、788.75万元、1200.44万元和1402.24万元。

　　力合微主要产品的终端用户大部分为电网公司，该公司经营对电网公司依赖程度较高，存在一定经营风险。如果未来电力行业政策体制、国内电网公司相关政策发生不利变化，导致电网用电信息采集需求发展速度放缓，就很可能对公司一段时间内的生产经营及业绩产生不利影响。

　　行业竞争加剧，力合微的毛利率不断下滑。2016年至2019年，力合微综合毛利率分别为59.69%、58.54%、48.17%、48.36%，呈下降趋势。

　　力合微称，鼎信通讯和东软载波两家上市公司为同行业可比毛利率公司。过去四年，鼎信通讯的毛利率分别为62.09%、58.48%、50.88%和45.54%，东软载波的毛利率分别为63.66%、56.00%、50.23%和50.92%。也就是说，除鼎讯通讯2019年毛利率低于力合微，过去四年两家公司各期毛利率均高于力合微。

　　招股书显示，2016年至2018年，力合微每年均存在现金分红一次，现金分红金额分别为1460万元、730万元、730万元，累计分红2920万元。