今日新闻头条： 国泰基金程洲：特色原料药板块性价比高 制造业优质企业发展空间大

　　中国经济网北京5月11日讯 （记者 康博）今年以来，突发的疫情带给全球投资者巨大的不确定性，然而聚焦A股市场，作为有着12年投资经验的资深公募基金经理，国泰基金程洲表示，国外疫情的严峻形势带给全球经济不小的影响，这势必会对中国经济产生干扰，但我国疫情的控制速度和修复时间比预期要好，所以尽管短期A股出现波动，但在国内逆周期政策出台和资本市场大发展的背景下，更显示出中长期的投资价值。

　　针对医药股今年来的强劲表现，程洲认为，其中的仿制药等领域依然将受到大量采购带来的价格下降压力，但能活下来的企业未来将有更大的发展空间，除此之外，特色原料药这一细分领域的估值和盈利都显示出较高的性价比。而在消费方面，程洲表示，融易新媒体，本次疫情将加速行业优胜劣汰和消费升级，未来一些涉及线上线下结合的新消费业态或将迎来机遇。

　　另外，基建在目前的经济形势下有着重要的意义，国泰基金目前发行的国泰大制造两年持有期混合（008415）的投资方向就包含这一领域。程洲介绍，在经济转型的背景下，中国的制造业未来发展空间依然很大。首先，科技赋能将驱动制造业景气向上，同时，政策红利催化高质量发展。而科创板的推出也将助力新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保以及生物医药等企业发展，其中的优质公司将在市场份额提升下成为赢家。

　　有别于大多数投资者对科技公司的趋之若鹜，在目前行情下，程洲对行业内高估值龙头公司比较谨慎，其更倾向原主业较为传统，但却通过参股、收购进入到新兴行业的公司。在程洲看来，这些公司原本就有不错的盈利，并且估值较低，进入新领域后还拥有新的发展空间，所以在这一领域寻找优秀投资标的会更稳妥，而选择的逻辑将注重行业空间、公司竞争力和可能的增长速度三方面。

　　以下为问答实录：

　　问：在公募基金经理行列里，您的投资时间和经历可谓是非常丰富，您认为目前环境下的A股如果评一个等级的话，是应该算重仓投资、适合投资，还是谨慎投资，或是其他什么呢？能说说原因吗？

　　程洲：我认为，决定2020年A股市场的依然是国家逆周期调整所采取的相对宽松的货币和财政政策，以及愈发重视资本市场的改革和发展政策。从现在看，逆周期调整力度有望对冲疫情拖累而适度加大，而资本市场改革与发展大计也不会因为疫情而调整，所以A股在短期冲击后或具备更为明确的中长期投资价值。

　　回顾疫情以来的A股市场，国内疫情的控制速度和修复时间比预期的要好，不过疫情在海外扩散的范围和力度都比想象中要严重一些，带来全球经济的影响，势必会对中国经济产生一定的影响。因此我们认为A股短期受美股的扰动会比较大，前期受海外市场影响震荡幅度加大，后续随着美股等海外股市的企稳，我们也会有一定的短期反弹。

　　展望未来，我们认为海外疫情在未来的半个月到一个月之间，大部分国家可能会出现确诊人数的拐点，届时资本市场的信心有望提振。当前A股已经处于一个相对安全的位置，在疫情可控的情况下，整个全球的主要经济体都会有比较明确的经济刺激的方案，国内刺激政策也有望相机而动。未来A股可能会出现中期的上升行情，所以，要给目前环境下的A股做个评级的话，应该是适合投资。

　　问：有如此丰富的经历必定有很多故事，您能介绍一下您目前的投资理念吗？

　　程洲：我的投资理念整体来说偏价值投资。希望有比较好的价格买入一些公司。具体到个股的选择上，我的标准主要有三：一是行业龙头，二是自由现金流好，三是估值低。一般而言，我会将行业内收入排名前三的公司作为投资标的，这些企业未必是大市值公司，更多的是看重它在所处行业中的竞争优势。同时，我对企业的自由现金流十分看重，只有商业模式健康的企业才能在不同的周期环境下持续生存并获得能够现金流入的盈利。至于选择低估值的品种，从中上期来看其存在投资的安全边际，是控制风险的重要基础。此外，为了严控风险，在组合管理过程中，我会更倾向于行业与个股的均衡分散布局，并在资产配置的过程中适当的进行仓位调整。

　　问：对于医药行业您觉得目前估值水平如何？您建议投资者应该如何去介入这个行业？