预计2024年业绩两位数下滑 益诺思成长性受关注

　　继2023年9月通过上市委会议后，近期，上海益诺思生物技术股份有限公司（以下简称“益诺思”）注册生效，这距离科创板上一家医药企业上市已近一年之久。

　　益诺思是一家专业提供生物医药非临床研究服务为主的综合研发服务(CRO)企业。2023年，益诺思安全性评价业务占比85.81%。

　　公告显示，2024年一季度，益诺思毛利率同比下滑8.11%，扣非归母净利润同比下降12.9%，公司预计2024年整体的业务量有较大提升的同时，2024年扣非归母净利润较2023年存在20%幅度以内的下滑。引起了市场对于公司业绩增长可持续性的关注。

　　就未来经营相关问题，《中国经营报》记者致函致电益诺思。其表示，自2024年一季度起，随着优质创新药企业不断拓宽资金来源、政策层面创新药重要性提升等积极因素影响，行业竞争加剧及订单价格下降的态势迎来企稳，公司也积极采取提升运营管理、提高人效等措施降低营业成本，预计外部环境和内部各项举措带来的影响会逐渐显现。

　　增收不增利

　　随着生物医药行业投融资规模的“降温”，CRO行业的订单也受到一定影响。2022年，国内1类新药IND受理品种和数量同比出现下降；2023年，多家CRO企业业绩呈现不同幅度下滑。

　　2021年年末、2022年年末和2023年年末，益诺思在手订单分别为7.84亿元、14.02亿元和13.27亿元。在多重因素影响下，益诺思的新签订单价格自2023年下半年开始有所下降，截至2023年年末，公司在手订单金额13.27亿元，2024年一季度新签订单金额较2023年一季度增长约40%。不过，2024年一季度公司实现营业收入2.96亿元，较上年同期增长17.12%；实现归母净利润5687.98万元，较上年同期下降13.61%；毛利率较上年同期下滑8.11%，扣非归母净利润较上年同期下降12.9%。

　　上交所也关注到，2023年一季度，益诺思收入增长幅度高于同行业可比公司昭衍新药、美迪西、康龙化成、药明康德2022年同期的营收变化幅度。对此，益诺思表示，一方面随着公司业务量的增长，当期确认的专题试验数量由上年同期的601个增长至984个；另一方面原材料成本上升后公司进行了订单价格调整，加之当期收入确认的结构化影响（大额订单在一季度确认较多），使得专题试验平均单价由上年同期的22.98万元/个增加至25.68万元/个。公司2023年上半年的营业收入增幅与同行业可比上市公司的增幅基本一致。此外，2023年行业需求增速虽然放缓，但需求量依然增长，同时受CRO行业集中度提升趋势的影响，头部CRO企业均保持较高的增长速度。

　　在财务方面，益诺思也面临着应收账款较高的情况。益诺思主要客户包括恒瑞医药、百利药业、先声药业、石药集团等，报告期末，公司的应收账款净额分别为1.07亿元、1.8亿元和2.13亿元，占营业收入比例分别为18.31%、20.86%和20.47%。2023年年末，益诺思应收账款逾期客户合计金额1.56亿元，其中前五名客户金额占比48.77%。公告显示，一家企业全部回款，其余四家企业为长期合作优质客户，正在按照计划回款。

　　对于应收账款的回收，益诺思方面表示，公司具有完善的应收账款管理流程，合理控制应收账款风险报告期内，公司积极开展对信用期外应收账款的催收工作，大部分信用期外的应收账款均已收回。同时，公司对尚未收回的应收账款均已足额计提了坏账准备，并加大了催讨力度，如采取积极协商、发送律师函等多种手段进行催收。

　　涉猴业务占比过半

　　2021年、2022年和2023年，益诺思营业收入金额分别为5.8亿元、8.6亿元和10.4亿元。实验用猴等实验动物是益诺思的主要原材料。2021年至2023年，益诺思新领域药物收入比例均维持在60%以上，有力推动了安全性评价业务收入的增长，实验用猴价格的增长也推动了收入的提升。

　　据招股书，2021年至2023年，益诺思涉及使用实验用猴的业务产生的收入分别为2.6亿元、4.14亿元和5.45亿元，占主营业务收入的比例分别为44.77%、48%和52.59%。报告期内公司实验用猴的采购单价分别为5.53万元/只、10.78万元/只及 9.37万元/只。

　　实验用猴在2021年至2023年一季度价格持续攀升，2023年上半年实验用猴价格自年初高点回落后，在2023年下半年保持震荡下行状态。截至2023年12月底，食蟹猴价格基本在10万元/只左右，恒河猴价格基本在6.5万元/只左右，分别较2023年年初的15.00万元/只左右、10.00万元/只左右下降33.33%、35.00%。

　　2021年至2023年，益诺思原材料中实验用猴领用数量分别为3392只、2429只和2889只，2023年，在结转实验用猴数量逐步减少的情况下，实验用猴价格上涨使得订单价格不断上涨。对于益诺思而言，实验用猴价格下降会降低公司的生产成本，而营业成本下降速度慢于订单价格下降速度，也会影响公司的净利润水平。