居民端企业端双双缩减 万亿元存款去哪儿了

　　央行数据显示，前4月人民币存款增加7.32万亿元，计算与一季度数据的差额，4月人民币存款减少3.92万亿元，其中居民、企业等存款均出现不同程度缩量。业内人士认为，4月数据的变化，既有季节性因素，又有资产比价下各市场主体资产偏好和资产配置的动态调整等因素。

　　“4月属于‘存款小月’。金融市场情绪逐步回暖加上存款利率下降，推动部分存款资金流向理财等金融资产。”业内人士告诉中国证券报记者，随着存款利率不断下行，存款和资管产品相互间回报率也产生变化，存款利率这类无风险收益下降，居民会相应调整资产配置，转向其他投资或消费，存款向理财、货基、债基等产品分流转化的趋势有所凸显。

　　业内人士认为，此前资本市场波动，与之密切相关的净值型产品，如理财、基金等产品的吸引力迅速下降，叠加客户投资风险偏好降低等影响，让客户对存款这类能提供“稳稳的幸福”的产品趋之若鹜。未来，如果资本市场信心进一步增强，叠加利率下行，存款的“幸福感”会边际减弱，“存款搬家”现象会更明显。

　　4月存款减少近4万亿元

　　中国人民银行日前发布的数据显示，4月末，人民币存款余额291.59万亿元，同比增长6.6%。前4月人民币存款增加7.32万亿元。其中，住户存款增加6.71万亿元，非金融企业存款减少1.65万亿元，财政性存款减少1874亿元，非银行业金融机构存款增加1.23万亿元。

　　而此前的2024年3月金融统计数据报告显示，一季度人民币存款增加11.24万亿元。其中，住户存款增加8.56万亿元，非金融企业存款增加2225亿元，财政性存款减少2855亿元，非银行业金融机构存款增加1.56万亿元。

　　对比一季度数据来看，4月单月，人民币存款则减少了3.92万亿元。其中，居民存款缩减了1.85万亿元，企业存款缩减了1.87万亿元，非银金融机构存款缩减了0.33万亿元。

　　业内人士认为，上述数据的缩减，既有季节性因素，又有资产比价下各市场主体资产偏好和资产配置的动态调整等因素。

　　“居民、企业、非银金融机构存款都出现减少，主要受几方面影响。首先是季节性因素，4月属于‘存款小月’。”光大银行金融市场部宏观研究员周茂华告诉记者，“此外，金融市场情绪逐步回暖加上存款利率下降，推动部分存款资金流向理财、储蓄国债等金融资产；居民、企业贷款融资偏谨慎影响存款创造，以及居民消费支出稳步复苏部分消耗存款等。”

　　“在金融让利实体经济的背景下，经营压力倒逼银行提升主动管理存款成本的意识，高息揽储行为有所减少，存款增速放缓也属于正常现象。”中信证券首席经济学家明明表示，考虑到信贷增速放缓，从资金来源与运用的匹配看，不用过度担心“存款荒”现象。

　　周茂华预计，短期看，受金融市场波动等影响，居民储蓄存款与投资配置方面将存在一定波动。但随着经济与金融市场恢复常态，相对目前，居民消费、投资的占比将趋势回升，居民储蓄存款将逐步向常年水平回归。

　　存款“搬家”去理财？

　　减少的存款流向了哪里？央行近日发布的《一季度货币政策执行报告》指出，表内存款和表外资管产品等各类资产相互间的回报率会出现变化，影响居民风险偏好和投资行为，居民会相应调整资产配置，这是影响居民存款占比的重要因素。

　　业内人士分析，存款规模变化与银行理财规模高度挂钩。随着理财市场回暖，投资收益率上升，不少个人和企业将资金从存款转向理财产品。这种趋势在4月份尤为明显。多位券商人士透露，4月，理财规模环比新增超过2万亿元，远超2022年、2023年同期新增规模，实现了超季节性增长。开源证券研究所数据显示，今年4月，理财规模净增长超2.2万亿元，是近两年单月最高增长规模。中信证券数据也显示，4月理财规模环比增速达8.74%。

　　“银行负债流失的背面，或是货币及类货币型产品规模的大幅提升。据基金业协会口径、普益标准数据，截至2024年一季度末，公募货基净值规模12.49万亿元，单季度增幅为1.21万亿元，创2015年三季度以来新高；银行理财4月规模增幅达到2.2万亿元，总规模重新回升至约29万亿元；一季度的保费收入规模同比也提升约10%。”广发证券相关研究人士表示。

　　“近期金融机构负债端发生明显变化，即存款出表，或者说是存款向货基、债基以及理财的转移。”国盛证券分析师杨业伟分析称，居民和企业存款缩减和货基、债基以及理财规模扩张形成对比。