事关退市 沪深交易所重磅发布！(2)

　　二是新增内控非标审计意见退市情形。内部控制审计报告为无法表示意见或者否定意见，或未按照规定披露内部控制审计报告的，第一年ST、第二年*ST、第三年退市。该指标设置了递进式实施程序，有利于进一步发挥内控审计意见作用，督促公司规范运作。

　　三是新增控制权无序争夺退市情形。上市公司控制权无序争夺，导致投资者无法获取上市公司有效信息的，依序实施ST、*ST，直至退市。控制权无序争夺属于典型的公司治理乱象，投资者难以判断信息披露有效性，通过退市予以规范，重在发挥震慑作用。

　　考虑市场平稳过渡设置过渡期

　　考虑到市场平稳过渡的客观需要，此次退市改革追溯适用安排总体遵循“不溯及既往”原则，对于财务类、规范类、市值类等指标均给予了一定的改善期限。

　　究竟来看：

　　财务类退市指标方面，修改后的主板财务类“亏损+营业收入”组合指标等从2024年年报开始适用，明年适用组合财务指标触及退市的公司家数预计在30家左右；明年可能触及该指标并实施退市风险警示的公司约100家，这些公司还有超过一年半时间来改善经营、提高质量，2025年底仍然未达标准，才会退市。

　　交易类退市指标方面，修订后的市值类退市指标同样设置了6个月的过渡期，除已锁定退市的公司外，沪深两市当前仅3家主板公司市值低于5亿元，均为风险警示公司，且部分公司已风险交织，面临其他类型的退市风险。

　　规范类退市新增情形方面，修订后的资金占用和控制权之争退市自新规则发布之日起施行。新规则发布实施前，实施非经营性占用资金的控股股东、实际控制人已经发生变化，且现任实际控制人与资金占用方无关联关系的，原资金占用行为不适用新规则规范类退市。内控非标意见退市情形，以2024年度为第一个会计年度，也就是说若公司因2024年年报遭出具内控非标意见，遭交易所实施ST且后续两年均未改善的，最早将于2026年年报出具后遭强制退市。

　　重大违法类退市指标方面，总体按照不溯及既往和稳定投资者预期的原则，以上市公司收到行政处罚事先告知书为新老划断时点。新规发布实施后收到行政处罚事先告知书的，适用新规关于重大违法强制退市的规定。新规发布实施前收到行政处罚事先告知书的，适用原规则，不再追溯适用。

　　值得一提的是，新规严厉打击财务造假和资金占用，连续3年及以上财务造假退市、资金占用未解决且未变更控制权、新规之后收到财务造假行政处罚决定书实施ST等情形予以有限追溯适用，目的是加大对违法违规行为的惩治力度。

　　投资者保护不因退市而改变

　　公司退市后的投资者保护问题，同样备受市场关注。证券时报记者了解到，上市公司退市后，主体依然存在，责任还要承担，投资者保护不因退市而改变，坚决杜绝“金蝉脱壳”“一退了之”。

　　目前，虚假陈述民事赔偿、普通代表人诉讼、特别代表人诉讼、先行赔付等多种投资者索赔方式，均已有实践。此前，退市紫晶案首次适用先行赔付机制，保荐机构设立先行赔付专项基金，在公司退市后及时推进先行赔付工作，赔付金额达10.86亿元，申报率达98.92%，投资者损失得到及时回填。*ST泽达则发挥特别代表人诉讼在退市维权中的功能，投保机构积极保障投资者利益，*ST泽达启动特别代表人诉讼，虽已退市摘牌仍要承担赔偿责任。

　　证券时报记者获悉，监管部门后续还将加大代表人诉讼的适用力度，积极为投资者主张权益；灵活运用代位诉讼、支持诉讼，应对损害公司利益行为；提升民事诉讼的便捷性，强化投资者追责意愿。

　　同时，监管部门还将强化对违规公司退市前后行政、刑事和民事等立体追责力度，加大保护投资者权益。

　　其中，就存在违法违规行为的“害群之马”强化问责追“首恶”，及时予以立案查办，从严处罚“关键少数”，如*ST宏图、*ST凯乐等案，从严从快处理回应市场关切。同时，强化退后跟踪，避免“一退了之”，如*ST宋都、*ST庞大面值退市后，在核实其财务造假或者未履行补偿承诺等违规行为后作出处理。