A股三大指数收涨 机器人与培育钻石概念股大涨(4)

　　10月国内社融、通胀及经济数据综合反映国内经济继续企稳修复、库存周期有望迎来拐点，但滚动式复苏节奏使得投资者对国内政策预期博弈偏弱，持续性欠缺使得市场反弹进入了歇脚期。

　　尽管投资者对国内政策预期的博弈偏弱，但上周离岸人民币迎来一轮快速升值，除了年末企业结汇的影响，美国零售和通胀数据的不及预期、中美利差的收敛、国内金融机构座谈会的提振信心等或均为助推离岸人民币升值的动力。

　　配置方面，在考虑景气策略基础上，投资者可适当兼顾哑铃两侧品种，建议关注电子、医药、通用自动化、小金属、 AH传媒、港股油气链等。

　　国盛证券：仍处修复窗口期

　　展望后市，短期来看，当下市场仍处于修复前期超跌的窗口期，目前看指数或仍有约160点（5%）的上行空间。

　　当时而言，一方面，指数层面看，A股在年末往往会迎来上涨行情。例如，2005年以来，上证指数在11、12月涨跌幅均值达1.53%、3.79%，胜率达61%、56%。

　　另一方面，对于现阶段行情，更准确的界定依然是前期核心矛盾充分暴露后的缓和期。市场的动力多来自分母端，分子端压力未见有实质性改善。10月国内通胀、M1增速的再度回落，以及全球主要国家PMI的回踩，说明有拐点、无弹性仍是当下经济的现状，影响下一个阶段分子端预期的重要变量可能是12月的政策力度。

　　配置方面，中期维度维持“美债利率下有底、国内利率上有顶”的基准判断，A股上行空间的进一步打开，需要分子与分母端形成合力，在此之前市场的机会仍然以结构性为主，对于指数的反弹需要分阶段参与。

　　当时而言，投资者可聚焦边际预期改善方向：一是库存周期供需线索指向的工业金属、化纤、消费电子；二是美债利率阶段性见顶下的创新药；三是出口链的纺织、元件、汽车零部件；四是中期维度可继续拿好红利“压舱石”。

　　华安证券：向上仍有空间

　　展望后市，A股向上仍有空间，可继续为之。首先，海外风险偏好压力缓释。10月美国通胀数据低于预期，美进一步收紧货币政策压力减少，美债回落，有利于全球资本市场风险偏好回升。

　　其次，基本面仍在修复中。虽然复苏斜率仍缓，但10月宏观经济数据延续向好，此外复苏节奏较缓也更利于政策相机发力。

　　再次， 尽管11月央行以大规模增发MLF维持流动性宽松，但往后看如果新增的5000亿国债启动发行以及10月房地产数据大幅承压下，后续仍有降准甚至降息的可能和预期。

　　配置方面，目前整体综合环境更加有利于成长板块的继续舞动，配置上投资者仍可延续成长主线。此外，经济稳步复苏、流动性宽松环境也有利于金融风格，叠加金融风格本轮行情以来滞涨，因此复苏链条的配置机会也值得关注。

　　华金证券：反弹未完

　　展望后市，从基本面和估值的匹配程度看，反弹未见顶。一方面，大类资产价格蕴含的基本面修复预期刚开始：与当前铜价和螺纹钢价格水平相当的时期，上证综指多开始低位上行或者处于较高价格，因此当前上证综指价格相对铜价和螺纹钢价格预期的经济修复仍偏低；二是国债收益率从极低位开始回升，预示上证综指可能开启上行周期。

　　另一方面，PMI显示经济修复和A股反弹可能刚刚开始：当前PMI出现回升趋势，显示经济修复的预期可能刚刚开始；与当前PMI水平相当的时期上证综指均处于持续反弹趋势中，反弹持续1-6个月。

　　同时，当前盈利上行的预期未遭股价涨幅完全反映：一是盈利信用框架来看A股反弹大概率延续；二是2023年A股盈利预测增速自市场底以来提升6.3个百分点，而估值已低位易上难下，则指数涨幅可能在6%-10%左右，当前上证综指自低点仅上涨3.9%，反弹未见顶。

　　配置方面，反弹中段高景气行业有望占优。当前来看，反弹已经从初期迈入中期，因此高景气的TMT、新能源、医药等成长性行业和政策导向的TMT、部分顺周期等可能偏强。

　　华西证券：岁末行情延续

　　展望后市，人民币汇率的企稳，将助力A股岁末行情。一方面，随着美国通胀下行和美元指数走弱，市场继续交易“美联储加息结束”，全球风险资产迎来喘息。

　　同时，10月各项经济数据显示国内需求端仍显不足，在“跨周期和逆周期调节”的政策基调下，融易新媒体消息，财政政策靠前发力，货币政策也将配合宽松。