国有行失去理财公司规模“三甲” 股份行何以霸榜第一梯队

　　到今年5月，首家银行理财公司开业将满5年。与大众想象不同的是，国有行理财公司未能承袭母行客户基础庞大的基因，在规模上保持绝对领先。最新数据显示，股份行理财公司已完全占据规模榜单“三甲”，而国有行理财公司规模一度收缩。

　　接受中国证券报记者采访的业内人士表示，股份行理财公司在资产创设、渠道布局、产品创新、人才培养、薪酬制度等方面更加市场化，而国有行理财公司更强调安全、稳健，最终影响了各家公司的产品表现和管理规模。预计未来国有行理财公司仍将担当理财市场基石，股份行理财公司则将担当理财市场一大主力，中小银行在服务本土客户方面将更具优势，合资理财公司将为行业带来外资先进的投研理念，在丰富产品形态、布局海外投资方面提供支持。

　　发展诉求迥异

　　至2023年末，已有32家理财公司获批，包括国有大行理财公司6家、股份行12家、城商行8家、农商行1家、合资5家，除浙银理财外目前均已开业。根据最新数据，在产品规模方面，融易新媒体消息，招银理财、兴银理财、信银理财三家股份行理财公司占据前三宝座，其中招银理财、兴银理财管理规模连续两年超过2万亿元。工银理财、农银理财、中银理财、建信理财四家国有行理财公司规模紧随其后，处于1.55万亿元左右的水平。

　　事实上，2021年以来，国有行理财公司规模就已经整体呈现收缩趋势。其中，建信理财的排名从2021年末的领头羊滑落，截至2023年末规模收缩近7000亿元。与此同时，股份行理财公司则展现出扩增态势。

　　多位国有行理财公司人士向记者表示，相比规模增长，所在公司更看重高质量发展与风险防范。一位国有行理财公司人士表示：“我们不盲目追求规模，更强调公司的安全，这包括资产安全、产品净值稳健等多个维度。”还有人士从资产配置角度进行分析：“目前处于低利率、优质资产荒的环境，有限的优质资产难以支撑太大的产品规模，而这最终会反映在产品收益率上，因此我们会更加注重质的提升，而非单纯追求规模的增长。”

　　不仅公司本身诉求不同，国有行和股份行的母行诉求也大不相同。“在财富管理方面，相比于股份制银行，国有银行更看重全行的存款规模。”一位合资理财公司人士对记者表示。此外，国有行在服务国家战略、推动资本市场稳定等方面承担了更多使命，这使得资产投向、资产收益出现区别，也最终影响了产品表现和管理规模。

　　渠道建设打法大相径庭

　　在市场布局和业务执行层面，国有行和股份行理财公司在渠道拓展的打法大不相同。

　　全渠道拓展一直遭多家股份行理财公司所强调。2023年末兴银理财代销合作机构超430家，持续挺进农村金融市场。信银理财形成“12（国股大行）+3（头部互联网银行）+N（中小城农商行）”的非母行代销渠道体系外，还以APP和官网为平台开展直销业务。目前，信银理财母行外合作代销机构已超百家，直销开户客户数量突破200万户。

　　这也带动了行外代销规模和公司管理规模的变化。2023年，浦银理财的行外代销规模一度在8个月内猛增2200亿元，助推公司管理规模在年末进入“万亿俱乐部”行列。

　　“我们没有国有行理财公司那么好的资源禀赋，母行渠道的客户基础不够强大。”一家股份行理财公司人士对记者表示，仅依赖母行赋能无法满足公司长远发展目标，公司只能将渠道拓展作为重要工作，虽然需要付出一定水平代销费用。

　　根据华宝证券蔡梦苑团队研究，2023年，股份行理财公司非母行代销产品数量占比前5名为平安理财、华夏理财、招银理财、恒丰理财、兴银理财，分别为58%、54%、48%、43%和42%。而国有行理财公司非母行代销占比明显降低，中邮理财和农银理财的非母行代销渠道占比分别为17%和12%。建信理财、工银理财的非母行代销数量占比在10%以内。

　　国有行理财公司的“慢动作”并非反应迟钝，可能是“刻意而为”。“我们在拓宽渠道的同时，会更加注重高质量发展，对于渠道的筛选会设定一些条件。”某国有行理财公司人士表示，公司对渠道拓展的力度温和，以优先服务母行客户为主。而从母行层面而言，国有银行对自家理财公司更为“偏袒”，有国有银行人士表示，是否引入其他理财公司，需要考虑公司与该行的业务联系紧密程度，以及利润贡献度。

　　人才培养存差异化

　　在业内人士看来，机制灵活的市场化人才培养体制，是股份行理财公司近年来管理规模快速发展壮大的重要原因，但国有行并不能快速复制这种培养体系。