做好“看门人” 建设高质量投资银行

　　日前，证监会提到“激发市场机构活力，促进行业高质量发展”。其中明确提出，“要坚持集约化、差异化、功能化、国际化发展方向，建设高质量投资银行”。券商作为资本市场的重要参与者，能否充分发挥好自身优势，精准“输血”实体经济、助力上市公司“提质”至关重要。

　　记者在采访中了解到，全面注册制下，投资银行“看门人”责任遭进一步压实，执业理念也不再是单纯的拼数量，而是追求形成专业为本、信誉为重、责任至上、质量致胜的执业生态。业务模式转向全业务链服务，并引导金融资源流向重点领域和薄弱环节，助力上市公司质量稳步提升、稳定宏观经济大盘。同时也在这个过程中，实现自身的高质量发展。

　　服务实体经济质效提升

　　阶段性问题仍需重视

　　注册制改革是资本市场全面深化改革的“牛鼻子”工程，券商作为资本市场的重要参与者，监管正在不断引导其回归本源，提升服务实体经济质效。“全面注册制的稳步实施标志着我国资本市场进入了新的发展阶段。回归价值发现本源，做好资本市场‘看门人’和优质资产‘导流者’，是资本市场新局面下投资银行践行服务实体经济责任使命的必然要求，也是推动行业高质量发展的必然目标。”华泰联合证券相关负责人向《证券日报》记者表示。

　　从券商投资银行业务的工作量来看，Wind资讯数据显示，按发行日期统计，今年前8个月券商完成股、债承销金额合计达9.37万亿元，同比增长13.3%，为实体经济灌注金融“活水”，服务实体经济质效持续提升。

　　无论是股权还是债券承销，头部券商均占据更大优势，融易新媒体消息，目前“三中一华”（中信证券、中信建投、华泰联合证券、中金公司）包揽过半市场份额。可喜的是，部分中型券商也能实现“黑马”突围，民生证券、国金证券等逐步打造的“精品投资银行”模式颇具看点。

　　同时，注册制也在重塑投资银行的业务模式，券商在积极打造“投资银行+”的全业务链服务。特别是在跟投制度下，对券商综合实力提出考验。从科创板开市至今，截至锁定终止日，虽然券商旗下另类投资子公司跟投浮盈合计约为193亿元，但也不乏有部分券商出现浮亏。事实上，在市场波动加剧以及新股频频破发的背景下，券商跟投“只赚不赔”的局面已遭打破。

　　“投资银行为了维护自身声誉和未来长期收益考虑，也应选择优质的有发展前景的企业予以培育和推荐，在保荐阶段就注重企业的‘可投性’。”民生证券投资银行业务相关负责人在接受《证券日报》记者采访时表示。

　　全面注册制下，券商内控水平和投资银行业务执业质量总体有所提升。与此同时，也暴露出不少阶段性问题，包括核查把关不严格、内部控制不完善、“带病申报”“一查就撤”等较为突出，特别是存在IPO项目撤否率较高的问题。从年内监管开出的投资银行罚单情况来看，券商执业过程中存在着关联交易管理失当、执行业务未勤勉尽责、质控内核意见落实不到位、项目质控现场核查不到位、底稿验收与管理不到位、合规内控管理薄弱等问题。

　　在融资端全面提升上市公司质量的要求下，券商投资银行把好公司上市“入口关”尤其重要，在项目发行、上市、交易、退市等各个环节承担着风险管理、持续督导的重要责任，应坚持问题导向，在实践中汲取经验教训，不断完善和提升自身能力。

　　把好公司上市“入口关”

　　做好优质资产“导流”

　　当下，投资银行的展业模式已从过去的“拼数量”变为“比质量”，“项目筛选”成为至关重要的一步。“在遴选上市标的企业方面，投资银行应当更加注重挖掘拟上市公司的核心竞争力、商业模式、科研创新实力，综合评估公司的价值与风险因素。”民生证券投资银行业务相关负责人表示，同时，重点关注行业是否已经达到天花板上限，优先选择成长期及成熟期产业，关注初创期企业机会。当下，选择企业的产业导向上要聚焦重点产业，比如先进制造、新一代信息技术、新能源、新材料、生物科技等战略性新兴产业。

　　在券商与其所辅导上市的企业中，因对拟上市板块不能达成一致而“分道扬镳”的情况并不鲜见。全面注册制下市场定位更加明晰，不同的市场板块对企业有不同的要求和激励，券商为拟上市企业寻找合适的“土壤”对其后续发展有着重要意义。这既是提高上市公司质量的前提，也同样考验投资银行的专业水准。