云南信托总裁舒广：发展差异化标品业务，坚定转型决心

　　三分类改革正式启航，信托行业回归本源、特色化发展成为大势所趋。

　　日前，云南信托总裁舒广向信托百佬汇分享了自己对行业趋势的观察和思考。他认为，传统业务换挡，经营收入下滑是正常的，但新的业务模式开始崛起，而且速度非常快。

　　对于行业未来，他信心充足。“行业经营数据下滑或许还要持续2—3年，但信托公司的业务结构正悄然发生重大变化，三分类业务转型趋势更加明显。”

　　拆解差异化标品业务

　　问：据了解，标品信托也是云南信托发力的业务方向之一，请问云南信托的标品业务是怎样布局的？相对于其他信托公司来说，有哪些亮点和特色？

　　舒广：按市场大类来分，标品信托主要包含权益类产品和以债券为主的固收类产品。云南信托自2003年开始探索自主管理的标品权益类业务，也即“中国龙系列”产品，遭业界称为“云南模式”。其独特性在于自主管理，虽然独立发展了10年左右，但最终效果没有预期的好。复盘其原因在于，当时权益市场属于单边市场，只能做多，没有对冲手段，资本市场波动性很大，导致相关产品的波动和回撤较大，与同时期的投资者需求产生确定冲突。加之，信托公司做权益类投资会面临公募基金、券商以及私募基金的激烈竞争，这一领域可能不是信托公司的最大优势，这是云南信托后来没有重点发力权益类标品的原因。

　　目前的市场情况是，以投资债券为主的固收类产品比较贴合云南信托的客户需求，这类产品能提供相对稳定的收益。公司可以通过债券平衡的选择和投研技术的加强，将回撤控制在确定范围，获取稳健收益。经过5年努力，云南信托固定收益类标品取得确定成绩。从行业数据来看，过去一年，信托业偏债类标品规模增长了2.1万亿，说明整个行业正在持续发力标品信托，云南信托的探索也符合行业发展趋势，后续会坚定不移地深耕。

　　过去几年，地方债的危机化解是一大焦点。云南信托注册地在云南，对当地情况的了解比较深入，在这一轮地方化债中，准确把握了相关债券市场的波动情况，并利用区域性市场的深入研究，对资产价格做出了提前量的判断，推动了城投债领域的投资收益向好，同时控制了风险回撤，业务状况和市场表现完全符合此前的预期。可以说，云南信托在这一领域的提前布局，是促进标品业务良性发展的差异性因素。

　　如何判断行业经营态势？

　　问：近期信托公司2023年经营数据渐次出炉，请问云南信托观察到行业发生了哪些趋势上的变化，您怎么判断未来数年行业的景气度？

　　舒广：从已经披露的50多家信托公司经营数据来看，行业整体盈利指标维持了这两年的下降态势，但也有一些指标可喜。

　　首先是行业资产规模回升，房地产信托在内的传统融资类业务继续下降，与此同时偏债类标品信托高速增长。2023年一年偏债类的标品信托增长超过2万亿，这是一个非常大的数字，2022年底是3.7万亿，2023年底是5.9万亿。

　　传统业务换挡，经营收入下滑是正常的，但新的业务模式开始崛起，而且速度非常快。对此，我信心挺足的，行业经营数据下滑或许还要持续2—3年，但信托公司的业务结构正悄然发生重大变化，三分类业务转型趋势更加明显。

　　风险化解心得体验

　　问：在此前的高速发展阶段，不少信托公司都积聚了业务风险，您怎么看待全行业的存量业务风险及其处置情况？

　　舒广：中国经济已发展到特定阶段，房地产行业和一些传统的、缺乏竞争优势的行业处于下行周期中。恰逢信托业的业务模式转变，监管对于风险化解工作非常重视，每年均在引导信托公司压降风险项目规模，通过数年努力，行业风险资产压降已取得较大成效。

　　由于云南信托在房地产领域一直介入较少，这方面的风险比较小，但是转型标品信托、普惠金融等业务过程中，不可避免要面对市场的投资风险。至于全行业的风险化解工作，仍然会持续一段时间，需要信托公司在动态平衡中实现发展，成功转型。

　　问：房地产信托曾经是大多数信托公司的业务收入来源，您如何看待当前的房地产市场，它对信托公司存量业务会有怎样的影响？

　　舒广：房地产是关系国计民生的重要行业，带动的周边产业比较多，跟我们日常的生活也密切相关，容易引起广泛关注。

　　我觉得目前伴随国家一系列政策的出台，房地产行业已经开始出现企稳态势。特别是云南信托探索了较多破产重整服务信托业务，从市场层面观察到不少机构投资者开始逐步重回房地产市场，通过破产重整的方式参与化解原有风险，也从中获得相对合理的回报。比如，近期一些酒店交易市场迎来了传统投资者，商住型地产开始有确定的企稳态势。房地产行业不是系统性的崩溃，可能是一种价格的短期调整。这个市场值得继续观察。