浙商证券李超：人民币汇率或逐步升值 龙年下半场有望股债双牛

　　2023年，中国经济回升向好，供给需求稳步改善，转型升级积极推进。那么2024年，中国宏观经济将如何运行？2月初全面降准之后，市场流动性大增，短期内还会降息吗？财政政策又将如何积极发力？同时，随着国内宽松政策空间打开，人民币汇率又作何走势？投资者又将迎来哪些领域的投资机会？

　　近日，澎湃新闻推出“春风吹又生”——《首席连线》2024跨年市场展望，专访多名首席经济学家、首席分析师，明星基金经理，把脉龙年投资新主线，挖掘市场新机会，展望市场新走向。

　　本期刊出的是对浙商证券首席经济学家、研究所联席所长李超的专访。

　　李超拥有九年央行工作经历，曾任职中国人民银行金融稳定局金融体制改革处，并借调国务院办公厅秘书二局，2016年进入市场，并且连续多年获得新财富、水晶球、金牛奖等最佳分析师奖项。

　　对于2024年，李超分析认为，中国经济总体处于向潜在增速中枢回归的过程，在市场内生动力企稳以及稳增长政策发力的情况下，预计2024年GDP实际增速为4.8%。他表示，2024年上半年的经济具有较大的向上弹性，下半年GDP增速边际放缓，政策大概率延续稳中有进的基调。

　　“当前汇率和国际收支平衡压力倒逼国内政策重心由货币政策切换至财政政策和产业政策，财政和产业政策发力的基础上，货币政策提供协同配合的概率较大。”对于政策层面的展望，李超表示，全面降息即降低逆回购、MLF利率的概率不高，信用端，预计未来央行将继续引导金融机构加大对重点领域、薄弱环节的信贷支持力度。李超强调，融易新媒体消息，1月和一季度的信贷投放将为2024年宽信用奠定总基调，可能成为市场行情的“胜负手”。

　　而财政政策，李超认为将是积极发力。一方面，2024新增专项债规模预计达到4万亿元左右，另一方面，如公共预算支出、专项债发行等财政前置发力特征将较为突出；同时，广义财政支出将进一步扩张，预计2024年广义财政支出有望接近42万亿元，较2023年39万亿元边际有所提升，增量财政资金有望对名义GDP形成更强拉动。

　　随着国内宽松政策空间打开，相关举措逐步推进、落地，中国基本面优势将逐步凸显，在此基础上，李超认为，人民币汇率有望逐步升值，四个季度末人民币兑美元汇率或分别收于7.1、7.1、7和6.9。

　　配置方面，李超认为，2024年上半年市场风险偏好总体较低，传统生产力相对占优，基建、地产稳增长和出口出海性价比红利需关注，而下半年可能形成股债双牛格局，发展新质生产力的赛道可能迎来估值弹性释放，包括制造、科技和医药等领域。如果出现了新的技术突破，新质生产力或迎来间或性的投资机会。

　　以下为李超接受澎湃新闻专访实录：

　　澎湃新闻：回顾过去的2023年，你如何总结2023年国内宏观经济的运行情况？

　　李超：2023年我国经济呈现回升向好态势，高质量发展取得扎实进展。2023年不变价GDP同比增长5.2%，显著好于2022年水平，供需两端均实现了确定程度的修复。

　　供给方面，工业稳增长政策助力之下，工业增加值同比增长4.6%，尤其是2023年8月份以来持续超出市场预期。

　　需求方面则呈现两大特征：一方面，2023年1-12月服务零售额同比增长20%，对2023年经济增长有突出贡献，不过随着出行链热度逐渐正常化，消费需求释放趋于平稳。另一方面，房地产市场持续调整，商品房销售、新开工面积等数据依然偏弱，房地产开发投资全年下降9.6%，对于上下游的投资和消费均有拖累，地产后周期消费表现相对疲软。

　　从金融数据来看，截至2023年12月末社融同比增长9.5%，M2同比增长9.7%，保持在较高增长中枢，不过同期M1的增速仅为1.3%，M1同比增速为近年来新低，反映了资金效率偏低、实体经济有效需求不足、社会预期偏弱等问题。

　　澎湃新闻：展望2024年，告别低基数效应后，对龙年中国经济走势你有何展望？龙年中国经济发展最大的主题是什么呢？

　　李超：展望2024年，我们认为经济总体处于向潜在增速中枢回归的过程，在市场内生动力企稳以及稳增长政策发力的情况下，预计2024年GDP实际增速为4.8%，2024年我国经济的复苏动力将有所增强，主要源自财政和产业政策发力拉动总需求，预计投资端将会保持较高的高景气度，尤其是基建投资和制造业投资将保持较强的韧性，消费需求也有望平稳复苏。

　　总体来看，2024年上半年的经济具有较大的向上弹性，主要得益于逆周期政策的加码，下半年GDP增速边际放缓，政策大概率延续稳中有进的基调。