今日财经要闻：红塔证券上市一月即“降级” 偏安云南市场三个月负债猛增72亿

近日，证监会发布2019年证券公司分类结果，有的券商评级上去了，有的降了下来，红塔证券就是其中一个，而其在2016年到2018年三年的评级都为A。

值得关注的是，红塔证券经营活动净现金流在2017年骤降为负数，去年直接下降幅度达457.1%。2016年-2018年，红塔证券经营活动产生的现金流量净额分别为12.52亿元、-14.85亿元、-78.10亿元。

也是在去年，红塔证券负债超百亿，2016年-2018年，红塔证券总负债分别为41.35亿元、31.79亿元、158.46亿元。净资产负债率(母公司)分别为3.36%、3.89%、118.82%。

其在招股书中表示，公司负债主要包括短期借款、卖出回购金融资产款、代理买卖证券款、应付职工薪酬、其他负债等，五类负债合计占公司总负债比例分别为97.25%、95.63%、98.21%。

2017年末，公司负债总额较2016年末有所减少，主要是代理买卖证券款余额减少所致。2018年末，公司负债总额较2017年大幅增加1266786.94万元，主要是公司借入委托借款15.93亿元和50亿元次级债务，并使用债券质押式报价回购补充营运资金61.59亿元。

该现象还在持续恶化，长江商报记者发现，今年一季报中，红塔证券的负债仍在高速增长，达到231.14亿元，短短三个月就上涨72.68亿元。

针对现金流问题，长江商报记者向红塔证券发出采访函，但截至发稿，尚未收到回复。

    地域分布呈现较强集中性

红塔证券成立于2001年9月8日，由红塔集团、云投集团、国开投、云南省国托等13家发起人共同发起设立。目前的实际控制人是中烟总公司，合计持有红塔证券66.02%的股份，公司股东不可谓不强大。

2016-2018年，公司实现营业收入分别为9.76亿元、11.14亿元和12.01亿元，实现净利润分别为3.39亿元、3.68亿元和3.92亿元。

从披露的招股说明书来看，证券经纪业务、证券投资业务和信用交易业务是公司营业收入的主要来源。2016-2018年，三项业务收入合计占营业收入的比例分别为61.81%、48.03%和87.35%。

经纪业务方面，作为深耕云南地区的地方性券商，红塔证券一度享受“地方性红利”，报告期各期，公司前 10 名证券营业部代理买卖证券业务净收入合计占比分 别为 81.88%、82.52%和 82.29%。

红塔证券也表示，证券交易佣金费率方面，随着近年来网上委托、移动证券等非现场交易方式 的普及、A股账户“一人一户”政策限制的放开、互联网金融的快速发展，证券经纪业务佣金费率呈现下滑态势。

目前红塔证券所处的西部地区佣金费率高于东部发达地区，然而，随着红塔证券分支机构设立数量和区域限制的放开、客户非现场开户规范的实施以及各种创新业务模式的涌现，传统经纪业务竞争的区域边界已逐渐被打破，西部地区经纪业务的竞争将进一步加剧，从而使得公司经纪业 务面临盈利空间被压缩的风险。

截至2018年末，公司已设立并开业的证券营业部总计53家，其中27家位于云南省内，在地域分布方面呈现了较强的集中性。未来，如若云南地区证券经纪业务竞争进一步加剧，将对公司证券经纪业务经营业绩产生不利影响。

在证券投资业务方面，2018年贡献收入4.90亿元，贡献利润4.7亿元。2018年公司股票投资日均占用资金3.24亿元，收益率3.56%，基金投资日均占用资金6.25亿元，收益率15.25%，债券投资日均占用资金35.74亿元，收益率10.96%，其他投资日均占用资金0.83亿元，收益率-4.87%。

    现金流吃紧

红塔证券现金流状况一直不太乐观，融易新媒体，经营活动净现金流在2017年骤降为负数，去年状况进一步恶化。2016年-2018年，红塔证券经营活动产生的现金流量净额分别为12.52亿元、-14.85亿元、-78.10亿元。到今年一季度，经营活动产生的现金流量净额为-19亿元。

报告期内，其投资活动产生的现金流量净额分别为-4747万元，-4164万元和-555万元。

另外，红塔证券去年负债猛增超百亿。2016年-2018年，红塔证券总负债分别为41.35亿元、31.79亿元、158.46亿元。净资产负债率(母公司)分别为3.25%、3.74%、54.30%。净资产负债率(母公司)分别为3.36%、3.89%、118.82%。