中国银河证券：信贷开门红兑现 银行业政策环境向好

　　社融超预期，信贷开门红兑现。1月新增社融5.98万亿元，高于5.4万亿元的预期值，主要受到去年同期高基数影响，信贷前置效应明明。1月，新增人民币贷款4.93万亿元，同比多增7308亿元；外币贷款淘汰131亿元，同比多减1162亿元，新增当局债券4140亿元，同比少增1886亿元；新增企业债融资1486亿元，同比少增4352亿元，估量与债市调解有关；新增非金融企业境内股票融资864亿元，同比少增475亿元；新增表外融资 3485亿元，同比少增996亿元。个中，新增未贴现的银行承兑汇票2963亿元，同比少增1770亿元。布局上看，对公强、零售弱，企业中恒久贷款孝敬显著。1月单月住民部分新增贷款2572亿元，同比少增5858亿元；企业部分新增人民币贷款4.68万亿元，同比多增1.32万亿元。个中，短期贷款同比多增5000亿元；中恒久贷款同比多增1.4万亿元；单据融资同比少增5915亿元。

　　Q4钱币政策执行陈诉预判2023年经济并定调钱币政策。陈诉指出2023年经济运行有望总体回升，稳健的钱币政策要精准有力，总量层面保持活动性公道丰裕，保持信贷总量有效增长，助力实现促消费、扩投资、带就业的综合效应，布局性钱币政策东西聚焦重点、公道适度、有进有退。总体来看，经济预期企稳向好，稳增长导向稳定，扩内需为重点偏向，利好银行策划情况改进。从信贷投放角度来看，消费与投资有望成为重要抓手，融易新媒体，小微、科创和绿色等规模估量维持高景气度。同时贷款利率处于汗青低点，重订价幅度估量小于2022年，中恒久贷款比重上升有助息差企稳。

　　贸易银行成本禁锢禁锢优化，风险权重调表明放信贷增长空间。新的成本打点划定与现有禁锢指标设定差别不大，焦点区别在于银行在种种资产上的风险权重计较有所变革，进而对后续的信贷投放和扩表发生影响。对公业务层面，投资级企业和中小企业风险贷款权重降至75%和85%，地产开拓贷风险权重上升至150%，按揭引入LTV观念/风险权重有所下降，信用卡及格生意业务者信用卡轮回贷款风险权重下调至45%，同业资产风险权重受评级和期限影响，投资业务方面次级债风险权重上升，一般当局债风险权重下降，专项债稳定。风险权重调解总体上利于投资级企业贷款、按揭贷款较多的国有行以及信用卡业务领先的部门股份行，有助于节省成本，释放信贷投放空间，更好地加大对实体经济的信用支持力度。

　　投资发起

　　信贷开门红为银行业全年资产端扩张提供精采初步，稳增长政策导向有望稳定，疫情防控法子优化，地产规模风险一连化解，银行策划情况向好，压制估值的因素根基出清，向上修复空间打开。当前阶段银行板块估值性价比高、设置代价凸显，一连看好银行板块投资时机，维持“推荐”评级，个股方面，推荐宁波银行(002142)，江苏银行(600919)、常熟银行(601128)、招商银行(600036)、平安银行(000001)。

　　需要存眷的重点公司

　　风险提示

　　宏观经济增速不及预期导致银行资产质量恶化的风险。