2021年底时,全球房地产行业看起来一片光明。在经合组织的38个成员国中,房价正以50年来的最快速度增长。
但不到一年时间,情况就完全不同了。牛津经济研究院预计,其数据库中几乎所有国家明年都将经历经济放缓,这是自2000年以来最普遍的一次房价增长减速,超过一半的国家可能会出现价格彻底收缩,相似情况发生还是在2009年。
“这是2007年、2008年以来最令人担忧的房地产前景,市场在温和下跌和大幅下跌两种可能间徘徊。”牛津经济研究院首席经济学家Adam Slate分析认为,在他看来“发达经济体抵押贷款利率的持续飙升,有可能将一些房地产市场推向急剧下滑”。
截图自《金融时报》,全球房地产房价收入比,数据来源:OECD
IMF警示,全球房地产市场正处于“临界点”
“随着全球央行积极收紧货币政策以应对价格压力,借贷成本飙升和贷款标准收紧,再加上房屋估值过高,可能导致房价大幅下跌。”国际货币组织(IMF)发布的全球金融稳定报告称。
这种“急剧下降”可能将是普遍的。虽然牛津经济研究院的数据分析主要是发达经济体,但IMF预测,在严重不利的情况下,未来三年新兴市场的实际房价可能下降25%,而发达经济体的降幅为10%。
房地产市场放缓也可能抑制更广泛的经济活动,损害建筑业及其供应商。Slate预测,由于支出减少,全球房地产市场低迷可能使经济增长减少0.2个百分点,而住宅投资减少又可能使经济增长减少0.6个百分点。加拿大央行则估计,房地产市场低迷将使明年的经济增长下降0.6至0.9个百分点。
房地产活动“已被彻底摧毁”?
在美联储连续快速加息之后,美国30年期交易的利率稳定在7%左右,是去年利率的两倍多,这是2008年以来的最高水平。
加上前两年房价的飙升,典型资产的每月抵押贷款还款额从一年前的1700美元升至2600多美元。美国花旗银行首席经济学家Nathan Sheets说:“我认为利率可能会带来更大阻力,而且确实看到房地产市场正在放缓。”
这种模式在许多国家都是相似的,欧元区、加拿大、澳大利亚和新西兰的抵押贷款利率已升至近年来的最高水平。
宏观经济咨询机构Pantheon Macroeconomics的经济学家Melanie Debono称:“随着抵押贷款利率上升,银行停止放贷,抑制需求,我们仍然相信这一观点,即欧元区房价涨势将急剧下降,并将在2023年底前转为负增长。”
英国经济咨询公司Capital Economics的经济学家Marcel Thieliant估计,新西兰的抵押贷款还款额已经飙升至收入中位数的60%以上,高于新冠肺炎疫情前的45%以下。随着利率进一步上升,他预测新西兰的房价将从11月的峰值下跌25%。
英国特拉斯政府提出的大规模减税政策,令抵押贷款市场陷入动荡。随着新首相苏纳克上台,市场平静下来,但明年利率仍有望从目前的3%升至4.6%左右。英国智库Resolution Foundation计算得出,到2023年底,近五分之一的家庭抵押贷款付款额或以每年5000英镑的速度上涨。
因此,许多经济学家预测了2023年英国房价下跌的幅度:从牛津经济研究院给出的4.4% ,到房地产经纪公司Savills和咨询公司Capital Economics的10%和12%不等。
抵押贷款利率的上升反映出,随着许多央行与通胀作斗争,政策利率大幅上升。美国、英国和欧元区在过去一年加息了将近900个基点,市场预计到明年夏天还会加息400个基点。大多数新兴市场的加息幅度甚至更大,巴西将利率从2021年1月的2%提高到了13.75%,而在匈牙利,利率提高了12.4个百分点,达到13%。
“粗略经验是,政策利率每增加100个基点,房价涨幅就会下降1.5到2个百分点。”IMF的研究部顾问Prakash Loungani说。欧洲中央银行计算出,在低利率环境下,抵押贷款利率提高1个百分点相当于大约两年后房价下降9%,住房投资下降15%。
在许多国家,房价是由较低的住房存量维持的。10月份,英国待售房产存量是自1978年有记录以来的最低水平,而美国的存量仍处于历史低位。但市场低迷迹象清晰可见。大多数市场的住房通胀已经放缓,包括德国、澳大利亚。
美国8月份的年度房价增长率从上个月的16%放缓至13%,这是该指数自1975年以来的最快减速。咨询公司Capital Economics预计美国房价明年将下跌8个百分点。
房地产咨询公司Knight Frank报告称,三季度末,全球主要城市房价连续两个季度放缓。新西兰、加拿大和挪威的城市出现了两位数的收缩。随着家庭财务压力的增加,在疫情期间支持房地产繁荣的家庭储蓄正在迅速耗尽。家庭的购买力下降,人们更有可能存钱。由于低库存仍在支撑价格,即将到来的低迷可能在交易中更明显。
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