创金合信龚超：新能源投资要看市净率 看好锂电材料细分领域

　　嘉宾介绍：龚超，创金合信新材料新能源基金经理

　　近期新能源板块波动加剧，后续投资机会如何看？板块估值如何衡量？光热发电概念怎么理解？新材料哪些细分领域值得关注？对此，创金合信龚超跟大家分享精彩观点。

　　龚超表示，新能源和新材料都是制造业，制造业看估值一定要看市净率，不要看市盈率，因为有时候市盈率有一些欺骗性。这几年新材料领域，真正能够快速做大的公司基本都和新能源相关，包括像锂电材料，光伏行业材料等都是值得重视的方向。

　　其认为，相对于光伏发电，光热发电更发展前景，国内目前还处于刚起步阶段，需要政策扶持。其优点在于对于电网比较友好，自身具备一定的储能能力，不过目前比光伏发电成本要高。

　　以下为文字精华：

　　1、创金合信龚超：投资新能源板块需考察市净率

　　提问：三季度新能源板块有一些调整，除了新能源之外，新材料领域三季度的情况有什么不一样？

　　龚超：新材料很大部分还是应用于新能源领域的，因为现在新材料能够做大的一些细分领域，融易新媒体，基本上还是应用新能源领域，所以和新能源板块的整体波动差不多。

　　提问：四季度A股怎么看，包括新能源板块？

　　龚超：我们如果先看估值的话，新能源和新材料都是制造业。我从业已经有超过11年时间了，主要是看周期类的和制造业。制造业或者周期股大家怎么看估值？

　　一定要看市净率，不要看市盈率。市盈率有时候有一些欺骗性，比如说周期高点盈利特别好的时候，可能就是价格特别高的时候，价格一跌一利润就没了。

　　另外是那种暂时性的技术领先，可能维持一两年的盈利，后面技术扩散了，可能高盈利就下去了，但是净资产的波动相对比较小，所以大家看市净率来衡量一个制造业的估值水平相对比较靠谱。

　　新能源板块目前的市净率在4.5倍左右，相比去年四季度的峰值大概是8倍，整体估值压力已经得到了一定程度的消化。

　　从基本面角度来看，新能源主要的一些细分领域，包括电动车、光伏、风电，从今年下半年开始基本面有一定走弱。电动车渗透率在中国现在已经是20%多，接近30%，在全世界范围内来看是比较高的一个数字。渗透率的进一步提升，仍然需要产业政策的进一步扶持。

　　而光伏风电产业链靠新增装机，不是靠累计装机，累计装机一定会增长，但是新增装机的进一步增长，需要政策层面加快建设完备的储能体系。因为风电光伏是一种波动性的电源，大规模接入电网，电网要具备比较强的调控能力。

　　新能源板块的投资，逻辑起点是全球的能源转型共识，能源转型要求全社会去推动电能替代，用电能来替代传统的化石能源，以及在电力系统里把火电占比降下来。

　　今年以来海外一系列的能源电力系统危机，一定程度上其影响到产业界和资本市场对于能源转型的信心。但不管是国内还是国外，能源转型的共识并没有发生变化。

　　欧洲仍然在加码新能源，包括风电光伏，碳中和碳达峰仍然是我国的长期战略，只是这个过程需要产业界和政策层面更加理性对待，正确处理好传统能源和新能源的关系，因为能源转型的早期储能体系尚未建立完成。

　　所谓的长周期的储能体系，就是说电力系统能够应对极端的气候，包括从分钟级别到季度年度级别的异常波动，在此之前我们无法摆脱对传统能源的依赖。

　　创新能源本质上是个制造业，都是高耗能的，但在生产过程中摆脱不了对于传统能源的依赖。在目前这种长周期的储能体系尚未建立的时候，仍然无法摆脱对传统能源的依赖，不应过早打压传统能源资本支出。

　　新能源板块未来会有比较大的行情，需要政策层面更加科学理性的去推动能源转型，实质性解决目前制约新能源发展的问题，比如储能体系建设，提高电网消纳能力，那个时候资本市场肯定会重拾对新能源发展的信心。

　　2、创金合信龚超：光热发电未来景气度有望提升

　　提问：熔岩储能也是储能的细分领域，可以介绍一下吗？

　　龚超：熔岩储能目前的市场容量比较小，主要配套光热发电在使用。