市场交易更为“躺平” 调整接近尾声？十大券商策略来了

　　十大券商最新策略观点新鲜出炉，具体如下：

　　中信证券：左侧信号初步显现，右侧时机仍需等待

　　国内外宏观因素是市场情绪低迷的主要因素，短期市场调整既不是杠杆止损和产品赎回导致受迫性卖出的结果，也不是基本面和政策因素出现了方向性的变化，而是市场缺乏资金和共识的环境下，投资者拥挤的防御性交易在低迷的成交下放大了市场波动。市场成交、私募仓位、股债估值等左侧信号已经初步显现；与此同时，欧美快速加息和经济衰退预期的阴霾难散，国内政策仍处于观察期，经济恢复较缓慢，右侧时机仍需等待。建议保持仓位，耐心等待右侧时机。

　　具体品种选择上，建议关注：

　　①成长制造领域重点关注此前持续调整、明年有估值切换空间的半导体和军工当中白马龙头，以及标签属性较弱、估值性价比仍较高的化工新材料。

　　②医药行业重点关注具备较高性价比的中药，以及充分消化估值和对政策担忧的医疗器械。

　　③冷门行业重点关注优质地产开发商、养殖产业链、电力、油运和油气机械等。

　　华安证券：等待外部风险抑制缓解

　　在汇率连续破位贬值、外部美股持续下跌的影响下，本周市场延续低迷表现，但各板块跌幅较上周均有不同程度收窄，这意味着汇率贬值担忧、美联储货币紧缩压力传导等风险在进一步释放的同时也得到了大部分反应。展望后市，预计市场的风险偏好仍将维持低迷之势，交投氛围也难以快速扭转提振，这在很大程度上需要取决于外部风险偏好的抑制何时结束，即美股何时止跌企稳，而这需等待市场对美联储加息预期重新回归平稳。一旦美联储加息预期稳定，美国长端利率将阶段性见顶回落，美股止跌企稳风险偏好抑制压力缓解，人民币汇率贬值压力也将得以缓解，因此症结在于等待市场对美联储加息预期平稳下来。配置上，受外部事件影响较小、具备一定后周期属性的消费类行业正迎来配置机会，其中重点关注有长逻辑的白酒及养殖业链条；经济回稳向上仍需投资端发力，兼具成长逻辑和稳增长逻辑的新型基建及增量政策出台预期下的地产可持续关注；此外，本轮成长热门赛道的大行情尚未结束，建议逢调整逐步加大关注。

　　民生证券：本轮调整过程中的市场交易更为“躺平”

　　市场是否会呈现3-7月的走势，我们从市场层面提供几点思考：(1)历史上走势相似度较高的两个片段，往往相差较长的年限(10年以上)，这意味着学习效应的存在让短期历史重演的概率较低；(2)3~4月北上配置型资金的大幅卖出往往同步于市场的大幅调整，而本轮北上配置型资金则是更早、但幅度更小地逐步卖出，并未出现极端情形；(3)相较于3~4月，本轮调整过程中的市场交易更为“躺平”。一个典型的例子是，自8月中旬以来，以两融为代表的部分趋势交易力量的活跃度加速下降，目前处于年内低位。更重要的是，当前无论地产因素，还是海外流动性因素，可能均处在“临界”位置。市场之中充满了不确定性，但每个人也同时心怀希望，这让行情大概率在波动中分化，走向阻力最小的地方。

　　中金公司：A股短期情绪偏弱，中线不悲观

　　中金公司认为虽然当前中国经济受内外部环境阶段性影响较大，导致投资者暂时风险偏好较低，但中国市场空间大、韧性足、政策回旋余地大的基本面特征未变，并考虑1)当前市场整体估值已经重新具备吸引力(沪深300指数股权风险溢价重新回到历史均值向上一倍标准差附近，接近2019年初、2020年3月、今年4月底的A股阶段性底部时期位置)；2)成交持续缩量，按自由流通市值测算的换手率指标重新降至2%以下；3)强势板块及强势股近期出现补跌现象，等等，中金认为目前在估值、资金、行为方面逐步提示市场已经处于历史偏低位置，由“守”转“攻”的时机则需要重点关注政策信号以及基本面信号。