医药基金之“矛”沦陷？CXO赛道集体重挫 投资逻辑变了？基金经理或转向这一赛道

　　煎熬已久的医药主题基金再迎至暗时刻。

　　9月13日，受美国相关政策影响，A股和港股的CXO赛道股票全线大跌，CXO是基金经理在医药股中重仓最为集中的核心赛道。

　　对此，有医药基金经理认为，由于国内CXO企业的收入75%以上来自海外，对地缘政策敏感度较高，外国政策可能导致市场对中国CXO企业中长期景气度的不乐观，进而影响到赛道的估值评估。

　　9月13日，中国外交部例行记者会上，有记者提问说：据报道，12日美国总统拜登签署一项行政令，启动国家生物技术和生物制造倡议，以降低美国对国外的依赖，确保美国能够把所有发明创造转化为产品的能力，以回应中国在生物技术方面的挑战。请问发言人对此有何评论？“具体问题请你向主管部门了解。”发言人毛宁对此表示，作为原则，我想说的是，经济全球化是客观事实，也是历史潮流，我们希望美方尊重市场经济规律和公平竞争的原则，不要人为地阻碍全球的科技交流和贸易往来。

　　医药基金迎利空

　　换手越来越小、波幅大幅降低后，CXO赛道9月13日突然迎来一次集体的大波动，但不是向上。

　　其中，有医药赛道、医药基金之“矛”美誉的CXO成为市场的漩涡，市值接近2200亿的药明康德惨遭跌停，港股的药明生物跌幅更是接近20%。此外，凯莱英也跌停，药石科技跌幅超10%，康龙化成跌幅接近14%。

　　医药行业包括了CXO、新药、医疗器械、医疗服务等多个细分赛道，CXO股票显然不等同医药行业，但CXO大范围的暴跌，对医药主题基金构成极大的净值打击，这主要归因于许多医药主题基金的核心持仓就是CXO赛道。

　　“医药行业包括很多细分领域，但我们最看好CXO，这是我们医药基金的核心配置。”华南地区一位知名医药基金经理接受券商中国记者专访时直言，首先，新药赛道的唯一支付方是医保，降价是大方向和长期趋势，同时新药卖到海外市场需要很大的研发支出和资金实力。

　　其次，医疗器械赛道，该赛道需要更为精细的底层积累，每一个环节都是按照前一代产品进行微调和积累，才能打磨成熟，医疗器械的成功难度比新药研发更高。

　　最后，在新药、医疗器械两大赛道难度过大的背景下，基金经理因此将目光都主要投向CXO赛道。“我们考虑中国的优势和特长是什么？工程师红利和人工成本，所以我们长期看好CXO赛道。”上述基金经理强调。

　　问题在于，尽管CXO赛道具有极大的吸引力，但当许多基金经理将该赛道选出后，对CXO股票的超配行为，也使得许多医药主题基金变成了CXO基金。

　　如何应对海外风险？

　　“因为CXO公司在医药股中属于弹性大的赛道，如果医药基金没有重仓配置单一赛道，可能会跑不赢。”深圳地区一位基金经理坦言，在业绩排名的压力下，如果发现了好机会却没有重仓押注，仅仅靠“平衡”操作，就不会有露头的机会，因为别人可能就“单押”了。

　　“单押”带来的风险是显而易见的，一荣俱荣的另一面是一损俱损。

　　以上海地区某明星基金经理管理的医药健康基金为例，在9月13日的市场中，按照该明星基金经理截至今年半年报所披露的持仓，其十大核心持仓中有五只股票跌幅超过七个点，其中三只重仓股跌幅达到或超过10%。

　　进一步看，在上述基金中，前三大重仓股中有两只股票因为CXO赛道属性惨遭跌停，这显示出基金经理的医药主题投资，在相当大程度上超配了CXO赛道。

　　基金经理对CXO投资吸引力之外的风险因素，是否完全毫无察觉？显然不是。

　　就在两个月前，深圳地区一位医药主题基金经理就谈及了CXO赛道可能面临美国贸易政策打击的影响，但是他最终给出的判断是这样的。

　　“压制CXO赛道的一个核心因素其实是中美关系，比如美国对CXO赛道出台压制政策，但我们认为这个担忧在缓解。”上述深圳地区基金经理分析认为，美国的通胀压力较大，出台类似政策的成本较高，因此CXO面临美国政策打击的可能性不会太大。

　　基金经理或转战医疗服务赛道

　　在CXO利空和大幅杀跌后，公募基金在医药赛道的投资格局是否会发生变化？