光远新材闯关创业板：IPO辅导前夕多名股东以入股价退出 最大募投项目有“名不副实”之嫌?

　　在电子产品生产过程中，电子纱、电子布是生产覆铜板及印刷电路板的基础材料，目前电子纱(布)制造商河南光远新材料股份有限公司(以下简称光远新材)正在申报创业板上市。《每日经济新闻》注意到，光远新材于2020年12月在河南证监局进行辅导登记，正式进入IPO辅导期。

　　而在进入辅导期前，2020年8月，光远新材四家机构股东将其持有的公司股份全部转让，其中三家转让价格为7.3元/股，而这一价格是这三家机构于2019年1月增资光远新材时的入股价格。也就是说，三家机构在持股一年多后，光远新材即将进入IPO辅导期时，以原价退出了股东行列。对于股东原价退出的原因，招股说明书(申报稿)并未详细解释。

　　超细电子纱项目实际一半产能为粗纱

　　光远新材主要生产电子玻璃纤维产品，具体为电子纱、电子布系列产品，下游为覆铜板、印刷电路板等生产厂商，最终用于消费电子、汽车电子等各类电子产品。

　　按照IPO计划，光远新材拟募集资金26亿元，其中12亿元用于“年产7万吨高性能超细电子纱生产线建设项目”(以下简称超细电子纱项目)，6亿元用于“年产1亿米高性能电子布智能化生产线项目”，5亿元用于“年产8000万米高性能超薄电子布生产线项目”，3亿元用于补充流动资金。

　　根据单丝直径不同，电子纱分为粗纱、细纱、超细纱、极细纱等类型，以不同粗细的电子纱织造而成的电子布分别为厚布、薄布、超薄布和极薄布。

　　招股说明书(申报稿)披露，由于技术限制，境内大部分电子纱企业集中在中低端领域，“境内大部分电子纱企业以生产粗纱、细纱为主，市场竞争较为激烈；而在高端电子纱领域，目前可量产高端电子纱的境内厂商较少，其中极细纱更是由日本日东纺、美国AGY等少数企业主导。”

　　由此可见，融易新媒体，粗纱、细纱为电子纱的中低端产品，超细纱、极细纱为高端产品。报告期内(2019年-2021年及2022年1-3月)，光远新材最大的电子纱产品为粗纱，主营业务收入占比分别为19.49%、15.40%、21.47%、27.91%；超细纱收入金额和收入占比持续下降，主营业务收入占比分别为13.54%、12.37%、4.35%、3.23%。

　　对于年产7万吨的超细电子纱项目，光远新材表示，本项目的实施，有利于公司加速布局超细电子纱领域，获得市场先发优势。

　　不过，记者在超细电子纱项目的环评文件上看到，该项目分两期进行，合计产能分别为G75纱3.5万吨、E225纱1.9万吨、D450纱8000吨、D900纱4000吨，以及C1200 、BC1500 、BC2250和BC3000纱。按照电子纱分类，G75为粗纱，E225为细纱，D450纱、D900纱为超细纱，C1200 、BC1500 、BC2250和BC3000为极细纱。

　　也就是说，年产7万吨的超细电子纱项目，实际3.5万吨为粗纱，1.9万吨是细纱，只有1.6万吨才是超细纱和极细纱，项目名明确标明“超细电子纱”似乎有“名不副实”之嫌。但招股说明书(申报稿)并未对具体产能情况进行说明，仅列举了部分极细纱的产能，“建设形成C1200、BC1500、BC2250、BC3000等极细纱分别年产1500吨、900吨、800吨、800吨的能力。”

　　同样的情况也出现在募投项目“年产8000万米高性能超薄电子布生产线项目”中，项目名明确标明“超薄电子布”，但环评文件显示设计产能为厚布4400万米、薄布2500万米，超薄布、极薄布产能为1100万米。对于该项目，光远新材表示，项目实施能够推动我国高端电子布产业发展，有利于扩大公司高性能超薄电子布产品供给。

　　按照收入构成，光远新材的电子布产品收入，主要来源于厚布、薄布，收入占比较高。超薄布、极薄布的收入金额和占比则比较小。

　　报告期内，光远新材电子纱产品折合产能分别为9.04万吨、9.04万吨、9.53万吨、3.05万吨，电子布折合产能1.96亿米，2.20亿米、2.82亿米、8570.76万米。此次IPO，光远新材募投项目计划新增电子纱产能7万吨，电子布产能1.8亿米，相对现有产能来说规模较大，未来能否顺利消化还是未知之数。

　　如何应对行业扩产趋势?

　　实际上，与上述两大募投项目产能多为粗纱、细纱及厚布、薄布一样，目前光远新材主要收入来源也是以粗纱、细纱、厚布、薄布为主，而粗纱、细纱领域的市场竞争较为激烈，“该类别电子级产品售价受境内市场产能急剧扩张、供需关系和产品结构发生变化等因素影响较大。”

　　光远新材也因为上述因素影响出现业绩波动。报告期内，公司实现营业收入分别为8.28亿元、8.66亿元、16.99亿元、3.84亿元，实现净利润分别为-4161.40万元、-742.20万元、5.29亿元、6129.10万元。