一季度高仓位运作，银华基金李晓星4000字长文谈投资逻辑

4月21日，银华基金明星基金经理李晓星管理的产品公布一季报，在保持高仓位运作的同时，其还在一季报中写了4000字长文来阐述自己的投资逻辑。
从李晓星当前管理的产品仓位情况来看，他一如既往地维持了高仓位运作，持仓主要集中在科技和消费行业两大方向。其中，科技行业包括新能源、半导体、顺周期成长股和互联网；消费包括可选消费和医药等领域。
Wind数据显示，截至2020年底，李晓星管理规模合计达482.52亿元。他目前担任9只基金的基金经理，其中，除了今年1月8日新成立的银华心佳两年持有期这只产品由其一人管理外，其余8只基金均由他与其他基金经理共同管理。
从股票市场占基金资产净值比的变动来看，有可比数据的7只基金均出现不同程度的加仓，最高的单季度加仓幅度超过11%。
其中，银华丰享一年的单季度加仓幅度高达11.67%，最新仓位为85.04%；银华心怡的单季度股票仓位上升6%；此外，银华心佳两年持有期也在1月成立后迅速建仓，一季度末仓位已高达91.95%。李晓星的代表作银华盛世精选目前由他和张萍两人共同管理，该产品一季度末股票仓位为90.89%，比2020年底上升1.95个百分点。
对比2020年底的持仓，绝味食品（603517.SH）、药石科技（300725.SZ）进入该基金前十大重仓股，分列第8和第10位，不过持仓数量单季度有所减少；尽管白酒股——泸州老窖（000568.SZ）、五粮液（000858.SZ）、贵州茅台（600519.SH）仍位列前三大重仓股，但均有不同程度减持；伊利股份（600887.SH）、立讯精密（002475.SZ）则退出前十。
前十大重仓股中，山西汾酒（601888.SH）是唯一获得加仓的标的。截至一季度末，银华盛世精选持有4.41亿元市值该股，持股数量较2020年末增加79.61%。

银华盛世精选2021年一季报前十大重仓股变动情况，来源：Wind

虽然银华盛世精选在近一年、近两年分别取得73.56%、108.19%的回报（截至2021年4月21日），但在今年一季度，该基金累计收跌3.04%。
或许是受业绩波动影响，银华盛世精选在一季度的总赎回份额为16.49亿份，大于总申购份额12.84亿份。这已是该基金连续两个季度遭到净赎回。
截至一季度末，该基金的规模为58.82亿元，较2020年末的69.10亿元缩水10.28亿元。

银华盛世精选2021年一季报份额变动情况，来源：基金一季报

银华中小盘精选、银华心诚也在一季度遭遇净赎回。
以科技成长股为主要投资标的的银华中小盘精选，对比其2020年底持仓可知，分众传媒（002027.SZ）、兆易创新（603986.SH）、韦尔股份（603501.SH）、汇川技术（300124.SZ）、赣锋锂业（002460.SZ）、山西汾酒进入该基金前十大重仓股，三七互娱（002555.SZ）、吉比特（603444.SH）、领益智造（002600.SZ）、隆基股份（601012.SH）、深信服（300454.SZ）退出前十。

银华中小盘精选2021年一季报前十大重仓股变动情况，来源：Wind

以消费股为主要投资标的的银华心诚混合基金，一季度末股票仓位为89.83%，比2020年底上升1.75个百分点。
对比2020年底，华兰生物、宁德时代退出前十大重仓股，智飞生物、太阳纸业进入前十，高端白酒股均有不同程度减持。

银华心诚2021年一季报前十大重仓股变动情况，来源：Wind

科技、消费、港股均衡持仓的银华心怡，一季度末股票仓位为94.2%，比2020年底大幅上升6个百分点。该基金一季度获得净申购1.54亿份。
银华心怡一季度积极调仓换股，对比2020年底，港股股票比亚迪电子（00285.HK）、金山软件（03888.HK）、舜宇光学科技（02382.HK）退出前十大重仓股，大族激光、智飞生物、科达利、运达股份也退出前十。五粮液、贵州茅台、分众传媒、晶方科技、山西汾酒、汇川技术、当虹科技进入前十。

银华心怡2021年一季报前十大重仓股变动情况，来源：Wind

快速完成建仓的新基金——银华心佳两年持有期，其一季度末前十大重仓股也值得关注，分别是：宁德时代、五粮液、汇川技术、智飞生物、贵州茅台、腾讯控股、分众传媒、泸州老窖、山西汾酒、晶方科技。

银华心佳两年持有期2021年一季报前十大重仓股变动情况，来源：Wind

近年来，基金经理越来越重视与持有人的互动交流，几乎每次季报披露都有“作文高手”现身，李晓星这次用四千多字阐述自己的投资逻辑，并回答市场热点，可谓“金句频出”、“范文佳作”。
对于市场，李晓星说：“一季度市场可以说是‘冰火两重天’，春节前的热情洋溢和春节后的冷若冰霜形成了强烈反差，市场先生对核心资产的态度从众星捧月变成了弃如敝履。它的脾气阴晴不定，可能5%的时间我们知道要涨，5%的时间我们知道要跌，还有90%的时间，市场的涨跌只是一个情绪的群体性反应。当市场参与者误以为自己知道涨跌的原因而采取操作的时候，反而增加了市场无效的波动。”
对于近期净值下跌，李晓星说：“在投资的路上，荆棘总是多过鲜花，如履薄冰总是多过意气风发，但往好的地方想一想，每次市场波动的机会都是互相加深了解的机会。投研路上每一天看起来都不重要，但实际上每一天又都很重要，投研上的点滴投入最终会体现在长期的净值曲线当中。各位持有人都是我们团队的衣食父母，我们一定竭尽全力，不负所托，努力给持有人带来满意的回报！”
Wind数据显示，截至4月20日，李晓星管理的9只基金中有5只今年来依然取得正收益，有4只净值出现下跌，其中银华港股通精选和银华心诚年内分别上涨了7.89%和7.17%。