鹏华基金张佳精准择时打造优质“固收+” 掘金万亿潜力市场

　　震荡市中，追求稳健收益的“固收+”基金成为各大基金公司产品布局重点。近日，鹏华基金固定收益总部专户债券投资部总经理张佳在接受中国证券报记者专访时表示，鹏华基金从2018年就着手布局“固收+”产品线，近三年多来，这类产品给投资者带来不错的投资体验，有望成为资管新规背景下，承接万亿级规模理财需求的潜力产品。

　　展望2021年，张佳认为，在经济复苏背景下，股票、债券均具备阶段性配置机会。鹏华基金会在严控风险的基础上，做好大类资产配置，以精准择时、行业轮动及久期管理为“固收+”产品获取低波动的稳健收益。

　　承接万亿级理财需求

　　“2020年作为基金大年，除权益基金外，兼具股、债性质的‘固收+’基金，发展态势也较喜人。”张佳表示，今年以来“固收+”基金的走俏，除了市场行情助力外，实际上还有较底层的“行业逻辑”。

　　张佳表示，在资管新规约束下，预期收益率型理财产品在净值化转型中，陆续退出市场。这类产品的规模曾一度达到近30万亿元，如此庞大的理财需求，将由怎样的产品来替代？

　　“自2017年底监管部门下发资管新规征求意见稿后，在鹏华基金总裁邓召明的带领下，我们就开始思考这个问题了。目前来看，‘固收+’基金会是较好的理财替代产品。”张佳指出，理财需求是一种低波动的稳定收益需求，单纯的债券类产品，会因为经济的周期性变化带来净值波动，权益产品的波动则会更大。但是，如果在固收资产打底基础上，精选权益资产来增厚收益，则有望实现这种目的。

　　“我们知道，权益资产和固收资产之间一般会存在‘跷跷板’效应。如果能将固收资产的稳定性与权益资产的进攻性结合起来，会发挥出1+1大于2的效果。因此，融易资讯网（www.ironge.com.cn），‘+’部分的主流策略是配置权益资产。一来权益资产的进攻性强，二来具备较大的市场容量，在承接理财需求时，也可以从容应对。”张佳说。

　　张佳以2020年的行情举例说到，2020年宏观经济大体上是处于触底复苏过程中，纯债类基金的平均收益水平相对较难满足客户的理财需求。但今年A股行情表现可观，配置了一定比例权益资产的“固收+”基金，整体收益率基本能达到5%左右，相对能够满足客户的合理预期。“从2018年至今三年的时间维度来看，虽然股市历经大波动，债市表现亦不乏震荡，但这类股债混合产品，如果资产配置能力较强，对市场判断较准确，则有可能为投资者带来不错的投资体验。”

　　张佳说，从组合效应角度看，“+”部分的权益资产作用，本质上是通过对冲效果来熨平基金组合的净值波动。这种“减震”效应在权益行情好的时候，体现出来的是增厚收益效果。如此看来，“+”部分的权益资产，还可以通过打新、量化对冲等配置方式，提升收益空间。“2020年‘固收+’的蓬勃发展只是类似于‘元年’的起始阶段，随着大资管行业的持续转型，未来‘固收+’产品有望迎来持续发展。”

　　张佳还说到，鹏华基金从分析市场上各类“固收+”产品的业绩表现中发现，市场上存量“固收+”产品虽然长期年化收益率较高，但波动相对较大，和零售及机构客户对于理财替代的需求有差异。所以，鹏华基金在做“固收+”产品的过程中，进行了投资人员和客户偏好画像，以及通过各种渠道调研，充分了解投资者对此类产品的风险和收益接受程度，在这基础上结合风险控制和投资能力，做出让投资者满意的产品。

　　记者获悉，为发力“固收+”赛道，鹏华安享一年持有期混合基金于12月14日发行。该基金是一款偏债混合产品，固收投资将以期限匹配策略为主，以获取稳定票息收益；权益资产投资比例维持在0-30%水平，覆盖A+H两地市场标的，通过精选个股，力争实现超额收益。

　　精准择时实现低波动收益

　　谈及“+”部分的权益投资策略时，张佳直言，鹏华基金的投资团队，会在控制仓位基础上，以择时和行业轮动策略来进行投资。“国内的经济周期大概是以4年为一个周期，如果不做择时和行业轮动，‘固收+’产品有可能出现客户不太能承受的净值下跌。因此，行业轮动既是出于规避风险，也是为增厚收益考虑。”

　　“‘+’部分的权益投资是基于自上而下思路来进行的，择时能力非常重要。”张佳举例说，2018年经济下行时，市场上不少类似产品的收益并不理想，甚至还有的出现负收益。“当年年初，我们就觉得宏观经济会逐步体现出下行压力，对权益投资而言，做好风险规避是上策。在副总裁韩亚庆的指导下，我们进行了较好的择时，把这类产品的权益仓位降到了低位，相对扛住了市场下跌的压力，同时增加组合的债券久期，最终取得较好效果。”