高明华当当困境警示家族企业

　　高明华：当当困境警示家族企业

　　中新经纬客户端6月16日电 题：《高明华：当当困境警示家族企业》

　　作者高明华（北京师范大学公司治理与企业发展研究中心主任，经济与工商管理学院二级教授）

　　2020年4月底，已离职的北京当当网信息技术有限公司（以下简称“当当”）原CEO、联合创始人李国庆带人闯入公司，抢走公章，并宣布“接管”当当，业界震惊。

　　当当由李国庆和俞渝夫妻创立于1999年，是典型的夫妻创业企业，至今已经走过20余年的发展历程，曾是中国第一批互联网企业中佼佼者，更是互联网图书领域的开拓者，曾在较长时间内稳居线上图书行业领先水平。

　　2010年12月，当当在美国纳斯达克上市，是中国互联网电商上市第一股。上市发行价为16美元，结果首日开盘即报24.5美元，至收盘报29.91美元，较发行价上涨86.94%。当当的成功上市使其被誉为中国版的亚马逊，一时风光无两。

　　然而，尽管当当股价曾一度冲高至30多美元，融易新媒体，但上市不久就持续阴跌，长期维持在每股7、8美元，直到2016年黯然退市。而今，夫妻矛盾升级，如果处理不当，或者可能分拆，或者可能持续动荡，最终可能使当当步入深渊。

　　对于当当的坎坷发展史，李国庆这样说，“创业20年，大小数十战，我一直在反思当当的创业历程，从更深的层面来看，不客气地说，我越来越感到，当当是互联网创业的最大耻辱。”反思是好事，但如果不能实现家族企业发展中公司治理的现代化，当当就仍很难走出目前的困境，类似的家族企业也仍会重蹈覆辙。

　　当当事件把家族企业治理模式再次推上前台，家族企业如何完善公司治理，才能避免类似当当这样的悲剧，并实现企业可持续发展，唤起人们新的思考。

　　股权高度集中极具潜在危险性

　　兄弟姐妹共同创业、夫妻共同创业，都存在这种风险，除非兄弟姐妹、夫妻永远和睦如同一体，但这种假设经常不存在。即使是父辈单独创业，在有多个子女的情况下，一旦发生继承权问题，企业同样面临分割的风险。

　　对于兄弟姐妹共同创业，如果产权清晰，有人愿意退居幕后只做食利者，只让最有能力的某个人来经营企业，倒也不至于导致企业分割。但经常看到的情况，兄弟姐妹中不少人都不想退居幕后，一旦矛盾爆发无法调解，企业就可能被分割。

　　对于父辈单独创业，中国传统的均分制必然影响着企业的传承。如果父辈很有权威，子女顺从，则继承权问题相对容易解决。但现实中经常看到的情况，当继承权发生时，或者父子反目，或者兄弟姐妹打得不可开交，企业从此走向衰落。

　　对于夫妻共同创业，一旦夫妻发生利益和决策的冲突，则问题可能更加严重。就像目前的当当，市场看衰声不绝于耳。当当退市后，其股权结构高度集中。天眼查显示，目前当当网的唯一股东是天津当当科文电子商务有限公司，而后者的唯一股东是北京当当科文电子商务有限公司。可见，天津当当和北京当当本质上是一回事。目前北京当当科文电子商务有限公司的股权结构是：李国庆和俞渝夫妻二人，俞渝持有64.2%，李国庆27.51%，合计持有91.71%；此外，天津骞程、天津微量和上海宜修分别持有4.4%、3.61%和0.28%，三家小股东合计持有8.29%。显然，这已经不是一般的股权集中，而是极端地集中在李国庆和俞渝夫妻手中。高度集中的股权结构，以及所有权与控制权的高度重合，造成的后果是极具危险性的。

　　尽管夫妻发生决策矛盾时执行管理层可能左右为难，并对企业发展产生不利影响，但只要不离婚，就不至于引发企业分割。但一旦离婚，则情形会完全不同。李国庆和俞渝夫妻目前正在进行离婚诉讼，而在此之前也不断爆出夫妻在公司决策中的矛盾，使得李国庆于2019年2月离开当当，这无疑加大了企业分割的风险。

　　股权分割矛盾易导致公司动荡

　　当当是在李国庆和俞渝结婚后创立的，一旦离婚，可能产生争议的问题是：一是二人在工商部门登记的股份比例不同，离婚时是否承认这种不同。二是股份对应股权，股权含有两种权利，即收益权和投票权。收益权对应财产，相对容易分割；而投票权是无形的权利，如何分割？

　　其实，这种争议只可能是个人理解上的不同所致，从财产权本质角度，并不会必然发生。尽管夫妻双方股份比例不同，但由于公司是婚后创立，除非双方使用婚前财产投资，并有明确公证，否则，双方投入公司的资金就是婚后共同财产，即使借款，也是共同债务。无论双方私下如何约定在公司的股份占比并在工商部门登记，只要离婚不是某一方明显过错引起的，则势必平均分割公司中属于二人的共同财产，即二人股份加总后平均分配。股份分割后，股权分割必会发生，因为股权是依赖于持有的股份的。如果法院判决双方均分二人在公司的股份，那么，股权中的收益权自然均分。至于投票权，如果离婚前公司章程没有约定，那离婚后自然随二人股份均分而均分；如果离婚前公司章程约定了二人不同的投票权，那投票权少的一份势必要求修改公司章程，要求投票权对应股份比例，由于离婚导致的对立，在公司章程中确定二人不同的投票权是很困难的。