今日最新要闻： 最高溢价421%！这类基金被爆炒后天天跌停，恶意炒作反倒自食其果？(2)

由于基金公司相继宣布限制原油基金的大额交易或直接暂停申购，带着极高热情的投资者开始寻求场内交易原油主题基金，溢价也随之越涨越高。不熟悉场内基金交易的投资者并没有意识到高溢价会给自己的投资带来什么样的影响，其实风险就潜藏在暗处。

3月23日，易方达原油基金率先打开申购闸门。即便只开放了两日，且单日单账户限购500元，但早已虎视眈眈的套利大军瞬间涌入，在到账第一日就直接将原油基金砸到跌停。而在复盘原油基金走势的过程中，《每日经济新闻》注意到三点特别之处：

一是原油主题基金3月以来场内放量成交。Wind显示，成交量最活跃的华宝油气去年日均成交仅为6800万元，其余几只主题基金去年日均成交额则从几万元到几百万元不等，而3月以来日均成交额都在千万元以上，其中两只甚至破亿元。

二是原油主题基金异常的高溢价情况。今年以来，原油主题基金场内价格越炒越烈，截至3月23日已经有3只原油主题基金溢价在40%以上。但易方达原油基金宣布3月23日开放申购以后，场内溢价不仅没有退却，反而越炒越高——在第一批套利资金进场前的3月25日，基金贴水率已由3月23日的56.04%升至65.09%。

三是套利资金进场依然有投资者“接飞刀”。在首批套利资金进场砸跌停后，还是有不少投资者懵懵懂懂，不知道究竟发生了什么。看到前面几日的巨大涨幅想入手，结果进场就吃了两个跌停，甚至自我鼓励，表示要采取定投策略来摊平成本，越跌越买，完全无视原油基金当前贴水依然高达38%的重要事实。

有“抄底原油”的故事可讲，原油主题基金的高溢价有逻辑可循，但是对于如博时弘盈A这样的基金则是被强行推出的高溢价。记者还注意到，中银盛利纯债一年、南方永利一年场内也出现异常的高溢价，溢价一度分别高达74%、40%。从走势来看，都是3月初突然放量成交，以连续涨停的方式推动场内价格快速向上，随后在基金公司连续发出警示对基金进行一小时停牌操作后，突然出现连续大跌。

 中银盛利纯债一年今年以来走势

南方永利一年A今年以来走势 

高溢价是偶然？

流动性低迷是问题核心

不难发现，无论是原油主题基金，还是中银盛利纯债一年、南方永利一年等，都是LOF产品。LOF是什么？这样的高溢价是否是偶然呢？

LOF（Listed Open-Ended Fund），即上市型开放式基金，投资者既可以在指定网点申购和赎回基金份额，也可以在交易所买卖该基金。这一特殊的产品诞生于2004年，是当年的基金重磅创新产品。在LOF诞生之前，封闭式基金和开放式基金的交易泾渭分明：封闭式基金的投资或变现只能通过交易所的交易系统转让实现，开放式基金则只能在一级市场申购赎回。LOF的推出打破了这种“一条腿走路”的方式，实现了一二级市场的对接，是交易方式上的一种创新。

2004年12月在深交所上市的南方积极配置是市场上首只LOF，随后中银中国、博时主题、广发小盘成长、景顺鼎益、融通巨潮等LOF产品相继发布上市。Wind数据显示，截至3月31日，当前共有LOF产品318只，其中11只存在封闭运作期。目前，场内上市份额靠前的3只分别是兴全合宜A、国投瑞银瑞福深证100和长盛同盛成长优选，上市份额均超过39亿份；此外还有151只LOF上市份额不足1亿份。

相比传统基金，LOF具有方便快捷、交易成本低的特点。交易所的交易效率远高于一级市场的柜台式服务，二级市场买卖LOF，当天购买基金份额次日可用，当天卖出资金当天可用、次日可取，大大提高了资金使用效率。与此同时，通过交易系统买卖LOF双边费用最高为0.5%，交易成本较低。不过随着互联网基金销售平台的涌现，基金购买渠道的扩容和越来越大的费率折扣，这一成本优势逐渐缩小。

但LOF也并非完美，十余年间，流动性欠缺就是LOF面临的最大问题。