中信建投：美国通胀预期回落 黄金谨慎追涨

　　中信建投研报指出，美股在2023年Q1-2024年Q1的上涨得益于通胀顺畅回落，未来通胀再次回升后，美股仍将进入调整期，建议高位减配。短期黄金2400美元以上仍建议波段操作。中期来看，未来美国通胀有再次抬头的迹象，一旦通胀反弹趋势确立，黄金跟随上涨，黄金美股或从当前的共振上涨转为分化，黄金相对美股将有相对收益。

　　中信建投 | 通胀预期回落，黄金谨慎追涨——财富配置5月报·战术篇

　　美股在2023Q1-2024Q1的上涨得益于通胀顺畅回落，未来通胀再次回升后，美股仍将进入调整期，建议高位减配。短期黄金2400美元以上仍建议波段操作。中期来看，未来美国通胀有再次抬头的迹象，一旦通胀反弹趋势确立，黄金跟随上涨，黄金美股或从当前的共振上涨转为分化，黄金相对美股将有相对收益。未来原油供需缺口或重新扩大，油价有望止跌回升。

　　美股：美国经济低于预期，继续规避美股风险

　　美国4月制造业和服务业景气度明显放缓，非农低于预期，失业率小幅反弹，薪资增速回落，CPI重新回落。失去财政助力后，前期快速加息对经济的负面冲击仍将继续，预计未来一个季度美国经济整体将以下探为主，结构上制造业好于服务业。

　　过去一个月美股出现V型走势，主要影响变量在通胀，4月公布的3月通胀超预期反弹，美股下跌，5月公布的4月通胀数据回落，美股修复。展望未来，油价预计将企稳反弹，进而带动通胀重新上行，美股在2023Q1-2024Q1的上涨得益于通胀顺畅回落，未来通胀再次回升后，美股仍将进入调整期，建议高位减配。

　　黄金：黄金2400美元以上仍建议波段操作

　　铜价在逼空行情下的大涨也引发了通胀避险资产黄金白银的大涨，国际金价再度站上2400美元，2400美元上方仍建议谨慎追涨。中期来看，未来美国通胀有再次抬头的迹象，一旦通胀反弹趋势确立，未来黄金有进一步上涨空间。黄金在高通胀时期相对于美股有更多信用对冲和抗通胀属性，黄金美股或从当前的共振上涨转为分化，黄金相对美股将有相对收益。

　　原油：原油价格或止跌回升

　　4月中旬以来油价走弱，主要受美国经济低于预期影响，同期花旗美国经济意外指数创过去1年新低。5月中旬以来，融易新媒体消息，美国经济数据继续低于预期，但油价横盘，表明需求端冲击可能基本定价，供给是油价中期趋势最核心因素。展望未来，美国夏季出行旺季支撑原油需求，以沙特阿拉伯和俄罗斯为首的OPEC+成员国同意将自愿减产220万桶/日的协议延长至今年6月底，考虑到油价近期的跌幅不小，OPEC+可能在6月会议上讨论继续延迟减产协议。综合上述信息，未来原油供需缺口或重新扩大，油价有望止跌回升。