十大券商策略：新“国九条”或助推市场走出慢牛！高股息回归 红利策略配置价值增强(2)

　　A股进入关键窗口期，一季度经济数据在本周即将陆续披露，市场较为关注增长趋势；A股上市公司的一季报自4月中下旬也将密集披露，对于投资者寻找2024年基本面修复的主线有较强的指示意义；4月中下旬可能召开的中共中央政治局会议往往会结合一季度经济形势部署后续工作任务。

　　上周国务院印发资本市场顶层设计，是资本市场第三个“国九条”，新“国九条”重点围绕严把上市关、严格持续监管、加大退市监管力度等举措展开，市场较为关注“强化现金分红监管”、“对多年未分红或分红比例偏低的公司，限制大股东减持、实施风险警示”等方面。过去两次“国九条”均对资本市场后续的制度优化产生了深远影响，对应市场在长周期的表现也相对积极，我们认为本次改革有助于增强资本市场内生稳定性，对市场中长期表现有积极影响。

　　结合当前A股市场整体估值不高，沪深300前向市盈率为10.1倍，依然明显低于12.6倍的历史均值水平，横向及纵向对比仍具备较好投资吸引力，我们认为市场下行风险有限，随着资本市场改革驱动企业更加重视中长期股东回报，以及国内基本面逐步企稳改善，市场中期机会仍然大于风险。行业配置方面，关注基本面边际改善领域。1）受益于国内产业政策支持、产业趋势明确的科技成长板块，例如半导体、通信等TMT相关行业。2）温和复苏环境下率先实现供给侧出清的行业，例如部分资源类行业、具备较强业绩弹性的汽车零部件，以及外需好转推动景气度提升的出口链相关行业。

　　招商证券：历次“国九条”出台后，都对后续市场表现起到了极大的提振作用

　　本次“国九条”在上市公司的分红、回购、市值管理上做了较为严格的要求，若后续政策得到进一步确定，叠加随着年报和一季报业绩预告的披露，绩优板块、各行业龙头的业绩企稳得到验证，资本开支下行带来自由现金流改善将会得到进一步确认，上市公司整体提高分红比例，使得A股绩优龙头公司给投资者带来真实回报的预期提升，我们仍然看好以中证A50、沪深300、大盘成长为代表的绩优龙头指数。综合考虑前期表现、估值、交易活跃度、景气变化、政策和事件催化，我们建议关注重点关注消费周期领域细分行业的龙头，行业上重点关注家电、食品饮料、零售社服、有色；科技领域仍建议关注电子板块（消费电子、半导体）、通信（通信设备）等板块。

　　此外，我们深入复盘了2004年、2014年“国九条”颁布的宏观背景、政策条例，以及股市后续演绎情况发现，历次“国九条”出台后，都对后续市场表现起到了极大的提振作用。2004年“国九条”颁布后的两个月，市场迎来普涨。2014年“国九条”颁布后，2014年1月到2015年6月期间，A股市场经历了从结构牛到整体牛的演绎，迎来了继1999—2001年、2005-2007年后的又一轮大牛市。从市场风格演绎情况来看，前两次“国九条”颁布后，短期内，大盘风格相对占优。从行业表现来看，前两次“国九条”后，传统行业，钢铁、非银、煤炭、有色金属等相对占优。

　　光大证券：预计市场表现将较为平稳，4月关注顺周期风格

　　今年来看，结合以往的经验，业绩披露的压力的确客观存在。不过活跃资本市场政策将会对财报披露压力形成对冲，综合来看，预计市场表现将较为平稳。受新“国九条”出台的影响，当前投资者对于稳市场的预期较强，这将对市场形成强力支撑。此外，中农工建四大行近日公告披露了中央汇金增持情况，这同样有助于稳定市场、增强信心。因此，我们认为4月中下旬市场表现将会较为平稳，不会出现明显波动。