金鹰基金倪超：内外因素边际改善，市场或将震荡上行

近一两个月市场加速调整，金鹰基金权益研究部总经理、基金经理倪超表示，调整的原因内部来看，或主要在于出口及PPI数据的快速下行。9 月7日，据海关统计，以美元计价，中国8月进出口总额为 5504.5 亿美元，同比增长 4.1％，出口金额同比增长 7.1％，前值 17.9％； 进口同比增 0.3％，前值 2.2％；贸易顺差 793.9 亿美元。受国际原油、有色金属等大宗商品价格波动传导和国内部分行业市场需求偏弱等多种因素影响，工业品价格走势整体下行，9月PPI同比0.9%，下降1.4个百分点，环比-0.1%。PPI同比仍在下行通道，预计高基数下，PPI同比直至明年年中可能持续在负值区间。 　　国内经济方面，融易新媒体，从历史经验来看，PPI是和企业盈利状况关联度最为密切的宏观经济指标，预计PPI同比增速可能将于年底降至0以下，当前或已经进入本轮盈利下行周期的中后期，而“市场底”通常会先于“基本面底”出现。

外部原因方面，倪超认为，以美联储为首的全球货币政策收紧预期边际拐点已经出现，随着美国经济增速回落，通胀回落，美联储11月议息会议大概率可能将是最后一次加息75BP。

但2021年下半年开始，中国经济相关指标增速明显回落，而美国滞后复苏使得数据增速有相对优势，尤其是到了今年，美国制造业相关增速指标一度高于中国，加上中美利差倒挂，三季度一度造成人民币汇率加速贬值，但是从目前的态势看，未来中国经济或将改善，而美国经济增速可能削弱。目前中国利率开始边际走高，经济数据开始转暖，人民币兑美元有望逐渐扭转贬值的趋势转为升值趋势，A股或将迎来外资流入的正面支撑。     

市场估值方面，倪超表示，当前A股市场估值处于历史底部位置。PB估值的角度逼近2020年疫情之初的估值底，与今年4月份PB底相比差10%左右。

综合行业景气度变化趋势和宏观经济环境变化，行业配置方面金鹰基金倪超建议，关注大基建产业链、金融、医药、消费等行业。

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