上投摩根叶敏：消费行业中长期投资价值不改，关注景气度复苏节奏

近些年来，我国本土品牌加速崛起，新国货的国内市占率和议价权均有较高提升，带来了较大的投资空间。然而，近期消费赛道经历了一些波动，不少投资者心生迷茫。近期，在上投摩根基金Alpha Talk系列品牌直播中，上投摩根基金经理兼研究部副总监叶敏指出，消费的生命周期非常长，公司经营的重点在于建立有效护城河，维护好品牌形象和产品品质，短期疫情的扰动，不会影响消费品牌的长期价值。随着疫情影响的逐步消退，消费数据有望得到进一步改善。

展望后市消费行业投资机会，上投摩根叶敏表示，消费行业的投资需要对各细分板块景气度的复苏节奏密切跟踪，寻找未来有望迎来持续业绩改善的公司。对于投资者而言，消费行业的公司业务模式大多有较深的品牌护城河和壁垒，选择优质的消费公司并且长期持有，就有可能收获时间带来的复利。

具体就细分赛道而言，叶敏指出，高端白酒整体行业格局较为稳定，且头部公司品牌生命力强，股价下行空间较为有限，再加上当前估值处于历史低位，是较好的布局窗口。其次，受益于国内消费升级趋势和政策红利下的奢侈品免税板块，未来的成长空间较为广阔，也值得关注。此外，国内的休闲摩托渗透率仍在初期，未来有望持续提高，行业内产品力、品牌力、渠道运营能力较强的公司值得重点关注。最后，融易新媒体，中高档本土品牌的化妆品行业随着品牌竞争力提升，也有望不断扩大市场份额。

针对消费电子板块，叶敏也从周期的角度看好其发展。过去10年，智能手机的浪潮培育出一批消费电子龙头。尽管全球智能手机总量在2017年见顶，但产品创新仍旧不断拉动新的需求，譬如19、20年消费电子板块无线耳机的行情。未来，随着VR、AR乃至元宇宙技术的不断成熟，消费电子产业链有望出现一些利润更加丰厚的下游新产品企业，值得投资者慢慢挖掘。另外，在一些恢复速度较快的可选消费行业，叶敏同样看好其复苏。比如从夏天啤酒消费量数据来看，部分啤酒品牌的复苏和提价速度相对较快。此外，医美也属于需求恢复较快的可选消费。