腾讯控股Q1财报前瞻：预期强劲 市场聚焦反垄断调查影响

　　原标题：腾讯控股(00700)Q1财报前瞻：预期强劲 市场聚焦反垄断调查影响

　　摘要

　　综合9家投行数据，预计腾讯控股(00700)2021年Q1营收区间为1308.36亿至1388.74亿元人民币，融易新媒体，较2020年Q1营收的1080.65亿元同比增长21.1%至增长28.5%；中位数为1329.99亿元，同比增长23.1%。

　　预计2021年Q1净利润区间为257.63亿至372.21亿元人民币，较2020年Q1净利润的288.96亿元同比下滑-10.8%至增长28.8%；中位数为321.13亿元人民币，同比增长11.1%。

　　由于国家市监局等多部门对经济数据平台企业进行反垄断调查，市场聚焦腾讯管理层对各业务的调整，特别是对金融科技重组等指引。

　　游戏业务

　　综合5家投行数据，预期腾讯2021年Q1网络游戏收入区间为400.24亿至424.36亿元人民币，同比增长7.3%至增长13.8%；中位数为419.22亿元人民币，同比增长12.4%。

　　根据Sensor Tower数据，2021年1-3月《王者荣耀》国内iOS端月流水分别为1.82/1.46/1.74亿美元，《和平精英》则为1.091.16/1.00亿美元，畅销榜基本稳居Top2，来自头部旗舰游戏的稳定表现对手游收入有积极影响。

　　另外，腾讯游戏年度发布会定档5月16日。官方表示，在本次发布会上准备了超级IP、品类新作、品质大作等，可能成为股价催化剂。

　　据悉《地下城与勇士》及《英雄联盟》手游将于今年夏天推出，市场对这两款游戏期待度较高，上线后可能成为驱动手游板块增长的更主要动力。

　　其他业务

　　广告业务：根据QM数据，2021Q1中国互联网广告市场规模同比增长54.6%(2020Q4同比增长26.2%)。由于广告商投放意愿有所回升，市场普遍预期腾讯2021年Q1广告收入将录得同比增长。不过展望全年，监管收紧下，教育行业和服装品牌的广告投放存在一定不确定性，再加上部分综艺剧集的播出时间不确定，腾讯未来几个季度的广告收入增长可能受到影响。

　　金融科技及企业服务：由于支付场景渗透率和交易额提升，以及腾讯积极配合监管要求和重视风险管理，市场预期金融科技业务维持稳健增长。同时，市场认为云服务在Q1有望延续环比恢复势头。展望全年，金融科技及企业服务业务有望在去年低基数的基础上实现同比提速增长。

　　反垄断

　　此前，市场监管总局根据《中华人民共和国反垄断法》作出行政处罚决定，对腾讯处以50万元人民币罚款。

　　去年下半年起互联网行业监管加强。在中央经济工作会议的八大任务中，要求强化反垄断和防止资本无序扩张，反映互联网反垄断监管趋势会持续，今年可能会有更多的互联网公司将面临监管行动。不过瑞士信贷发表报告指出，预期未来仍会有更多关于反垄断执法的新消息，但不太可能会严重损害企业业务。

　　2月18日以来，市场情绪受美国国债收益率利率上行以及国内互联网企业监管加强影响，腾讯股价有所调整，但仍明显跑赢恒生科技指数。

　　风险提示

　　1、社交网络行业竞争加剧；2、游戏业务收入增长放缓，新手游上线时间慢于预期；3、金融科技行业监管收紧，金融业务拓展放缓；4、宏观经济影响全社会广告需要以及消费规模；5、视频号内容生态和商业体系建设速度慢于预期。

　　绩前评级

　　综合33家券商评级，腾讯拥有25个买入评级，4个跑赢大市评级，1个推荐评级，1个优于大市评级，2个增持评级，1个中性评级。目标价平均值为804.44港元。截至5月12日港股收盘，腾讯报598.5港元，距离目标价均值还有34.3的上行空间。