老郑说汇｜CPI意外强势 美元大涨

本周三美国公布的CPI指标大幅超过市场预期，这使市场更不相信美联储喋喋不休的宽松言论，市场对美联储升息的时间预期大为提前。

美国劳工部周三公布的数据显示，4月整体CPI同比大涨4.2%，创2008年9月以来最大涨幅；4月核心CPI同比大涨3%，创1996年1月以来最大涨幅。从环比看，4月整体CPI上涨0.8%，是2008年6月以来最大的环比涨幅。

上述数值，均明显超过市场预期。

美联储的通胀目标是涨2.0%，即使调为“平均涨2.0%”，那也无法通融到4.2%这个高度，所以这回美联储的确是蛮尴尬的，未来美联储官员不是不能继续“放鸽”，只是真这么干可能不再有那么多自信了。

债市方面，因市场对美联储加息时点预期大为提前，10年期美债收益率飙升至1.69%，大涨8.0个基点，为今年3月份以来最大的单日涨幅。由美国货币市场反应上看，在数据公布前，市场认为2022年年底美联储加息概率是88%，公布后升为100%。

美国通胀大幅上升诱因较多，首先是美国政府大手笔撒钱，拜登政府先后推出1.9万亿美元的Covid-19救援计划及2.3万亿美元的基础设施支出计划。其次是疫情造成了不少国家生产停罢，从而造成供给方面的扭曲并推高了商品价格。

之前美国公布的非农就业数据极弱，市场一度打消了美联储将紧缩的预期，可这份通胀数据又极强，完全盖过了非农数据的影响，所以市场再度预期美联储将更早紧缩。一般来说，美联储如果有意紧缩，会先缩减购债规模，然后才是加息。

若说得更细些，第一步其实是先释出缩表倾向的言论。由单月CPI数据来看，融易资讯网（www.ironge.com.cn），似乎不足以促使美联储官员立即释出缩表倾向的言论，可能还得进一步看看。摩根大通表示，可能需要5月份的就业报告非常强劲，才能使美联储在6月份的会议上开始有关逐渐削减购债规模的讨论。

因物价数据的确太强，美元指数周三大涨0.67%，周四又进一步上涨，只是涨速变慢。北京时间周四19时左右，美元指数续涨了0.11%至90.87点。

在CPI数据出炉不久之后，美联储副主席克拉里达(Richard Clarida)表示，尽管他对强劲的CPI数据感到“意外”，但这在很大程度上是“暂时性”因素造成的。

克拉里达言论与之前多名美联储委员差不多，可这回市场不一定听得进去，甚至多半会觉得空洞、苍白。美联储官员似乎还是嘴硬，但其他系统内官员的口径就不太一致了，这其中最典型就是前财长萨默斯。在数据公布后，萨默斯评论道，美联储和白宫决策者需要认识到，未来一两年美国面临的主要经济风险是过热而不是过度疲软。

未来美元可能易涨难跌，除非再等几周公布了意外偏弱的非农就业数据，只有非农数据反复表现疲软，美联储才能始终坚持说“通胀是暂时现象”。

中东地区的巴以局势本周空前紧张，如果战事失控，美元大概率也会得到些支撑，不过该因素有较多不确定性，暂时还不能看成美元的较坚实支撑。

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