A股供应链金融兴起往事：核心企业的共谋与失控_最新最近头条新闻

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供应链金融的“埋雷”清排，突然让不少机构人士感到“头大”。

其背景是，从诺亚财富旗下产品踩雷承兴控股34亿元融资，再到中原证券等多家机构躺枪闽兴医药对某三甲医院的应收账款转让，供应链金融的风险正在被不断暴露。

21世纪经济报道记者获悉，部分提供供应链融资的机构正在对旗下业务进一步强化检查，在业内人士看来，不排除未来或有更多的相关风险暴露的可能性。

而在此之前，供应链金融被不少上市公司奉为金融创新的典范；供应链及背后的金融业务正是近年来不少A股上市公司争相涌入的领域。在这一领域，热点丛生。

据Wind统计显示，隶属于供应链金融概念板块的上市公司多达32家。而在上市公司中，类似于承兴控股、闽兴医药的风险事件也有所发生。

21世纪经济报道记者统计发现，近年来就有华业资本、宁波东力、九有股份等多家公司因介入供应链业务或应收账款融资而曝出风险。

记者亦从多位业内人士获悉，部分上市公司存在以介入供应链金融方式为自身及关联企业提供融资便利的情形。

曾几何时，上市公司开展供应链金融突然成为一种“时尚”。

漳泽电力6月13日发布公告称，董事会同意公司开展供应链金融业务，并设立相关资管专项计划进行融资。

这并不是上市公司与供应链金融发生关系的孤例。

据21世纪经济报道记者统计公告信息发现，从2018年下半年的近一年事件以来已有不少于23家上市公司发布公告称自身或子公司拟开展供应链金融业务。

标准化的资产证券化或应收账款抵押融资，都成为这些上市公司的选择。例如漳泽电力就是通过持牌机构设立“供应链金融资产支持专项计划”来为其供应商提供应收账款转让服务；而安井食品今年4月19日就决定为有融资需求的上游供应商提供融资服务。

在一些上市公司看来，供应链金融的业务风险相对有限。

“上市公司通常是行业内的龙头，体量比较大，掌握上下游定价权，所以一般能够作为供应链融资的核心企业。”上海一位上市公司财务负责人表示，“而且供应链金融本身也会和专业机构去合作来完成尽调、公证，公司层面也掌握了和上下游公司的业务数据，风控相对好开展。”

“供应链业务本质上是瞄上经营性债务这块资产，跟一般的流动资金信用贷款相比，和业务具有更加紧密的关联。”上海一位与上市公司有关的小贷公司负责人也表示。

其认为，“所以当时也被不少上市公司盯上，有的上市公司本身就是核心企业，相当于我出资再拉上合作伙伴共同设立一家供应链服务企业，然后为上下游提供融资。”

有银行人士认为，近年来供应链融资规模不断扩大与中小企业的信用环境恶化不无关联。

“核心企业的上下游以中小企业为主，但降杠杆和信用环境收缩之后资金成本上升，企业压力变大，核心企业本身也会担心上下游企业出问题，毕竟重建供应链是有成本。”上海一位股份制银行人士表示，“所以有的核心企业联合机构为这些中小企业提供融资。”

伴随着供应链金融需求的不断上行，也有个别上市公司对供应链金融的参与更加激进。

“因为供应链融资和赊账期相关，所以期限普遍较短，有的利率收益也比较可观，需求量较大，这也导致一些上市公司主动介入这个领域，有些并非是以自身为核心企业，而是去参与供应链金融的投融资。”上述小贷公司负责人表示，“之前有一些收购P2P平台的上市公司，背后也是在打供应链金融的主意。”

伴随着上市公司的盲目涌入，所参与供应链金融的过程中也不乏暴露风险。

例如曾经以房地产为主业的华业资本（现为*ST华业）2015年进入医疗金融供应链业务领域后，就遭遇了与闽兴医药相类似的风险。

在华业资本的供应链金融模式中，其以资管产品的方式低价从三甲医院供应商处收购应收账款，并获得利息收益。但在2018年9月份，伴随着其子公司从重庆恒韵医药有限公司处受让的应收账款债权逾期，导致应收款的造假问题也被一并揪出。

彼时，华业资本的应收账款投资规模高达101.89亿元，这也直接导致其2018年全年亏损达64.38亿元。

“这种模式其实是一种应收账款投资行为，相当于以三甲医院为核心企业，受让了供应商的应收款。”一位接近华业资本人士表示，“问题最终出在了应收款确权的真实性上。”

无独有偶，更早前的宁波东力曾作价21.60亿元全资收购年富供应链，而后者也曾给宁波东力2017年的业绩增光添彩。