水滴公司上市：意义、模式及误解

近日，水滴公司向美国证券交易委员会(SEC)递交了招股书，计划在纽交所挂牌上市，代码为“WDH”。上市成功后，水滴公司将成为继中国人寿之后，中国第二家登陆纽交所的保险机构，也是国内最大的独立保险科技平台。

招股书显示，2018、2019、2020年水滴公司净亏损为2.092亿元、3.215亿元和6.639亿人民币。基于非美国通用会计准则(Non-GAAP)调整后的2018、2019和2020年净亏损为1.61亿、2.97亿元和2.84亿人民币。

从招股书可以看出，这家商业公司每年亏掉不少钱。不仅如此，网上关于它的争议也很多，其中不乏负面评价。但它却深得投资人青睐，这背后又是怎样一个原因？

水滴到底是家什么样的公司？或许结合招股书和一些过往资料，我们从中窥探出它的样貌。

水滴开始，意义与机会

保险可能不会改变你的生活，但却能防止你的生活被改变。

招股书显示，2018年、2019年和2020年水滴公司分别实现9.725亿元人民币、66.681亿元人民币和144.259亿元人民币的首年保费；水滴公司的营收2018年、2019年、2020年分别为2.381亿元、15.11亿元和30.279亿元，2019年和2020年分别同比增长534.6%和100.4%。

这组显眼的数据里藏着水滴的发展之道。

2016年，曾负责美团外卖业务的沈鹏离职创业，把视角瞄准到了保险这条赛道上。

创业的想法源于2015年，沈鹏经历了一次为美团患病骑手筹款的事情。过程中他意识到中国的保险主要服务于中产和以上的家庭，而真正能保障蓝领和其他中低收入群体的普惠性保险在国内少之又少。

这些家庭是水滴首要服务的对象，他们普遍来自下沉市场。

这两年，中国互联网行业有句常讲的话：掌握了下沉市场，就掌握了未来消费的格局。

2017年，以微信为首的社交软件不断下沉，三四五线城市的下沉市场用户开始被移动互联网覆盖。

与此同时，水滴大力发展线下团队并借助微信的东风，在下沉地区开疆拓土。三四五线城市及农村、乡镇等迫切需要医疗资金和优质医疗服务的用户立马被水滴公司服务覆盖，让水滴在短短几年内一跃而起，成为“下沉之王”。

通过大病求助、保险等业务，水滴在社会医保体系外搭建了一套完整的商业保障体系，这种综合型的商业模式增强了用户的参与度，提高了用户的医疗保障意识。

发展至今，水滴保累计服务保险用户数已达7940万，遍及全国31个省份。用户覆盖全国超过97.6%的市县，超过71%的用户来自三线及三线以下城市，单个用户最多赔付达18次，单个用户最高赔付金额为179万元，最年长的理赔用户为87岁，最年幼的理赔用户仅2个月。

虽然中国目前已经建成世界上最庞大的社保体系，但医疗保障一直存在巨大缺口：2019年，中国医疗保障缺口，即社会医疗保险、商业保险或其他补充保障未覆盖的医疗支出部分，估计为4.7万亿元人民币。

民政部在2020年第四季度例行新闻发布会上介绍，根据相关预测，“十四五”期间，全国老年人口将突破3亿，将从轻度老龄化迈入中度老龄化。《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十四个五年规划和二〇三五年远景目标的建议》通读全文后，梳理出这份顶层设计的建议文件中，共有4处15次提及保险，其中第45条：健全多层次社会保障体系。

不可否认，保险在这个时代已经变得越来越重要。

2020年，水滴保联合保险公司加大产品供给，覆盖了医疗险、重疾险、意外险、寿险等多种保险产品。与此同时，随着互联网保险的发展和国民收入水平的提高，下沉市场出现保险消费升级趋势。

水滴保此前的数据显示，通过平台投保的小城镇及农村用户数量较2019年增长2倍，保费金额增长1倍。

显然，从保险行业的发展趋势来看，保险在商业领域已成为一片广阔蓝海，而此次水滴赴美IPO，标志着它已经汇入这片“海洋”。

战略布局，水滴的逻辑

把大象放进冰箱，总共分三个步骤：开门、放象、关门。

战略，一直被水滴高层所强调。借助水滴筹，水滴借此打开了下沉市场之门。

用户需求是商业的本质，水滴在把业务目标瞄准到保险市场的创业初期，就已经意识到目标用户需要的是什么。

据瑞再sigma报告显示，全球保险深度为6.2%，美国、日本、英国和法国2014年的保险深度分别为7.3%、10.8%、10.6%、9.1%；而我国的保险深度在2016年仅有4.16%。铁铮铮的数据表明，中国人不爱买保险。

可是当人们得了大病后，医保又无法覆盖到的时候，该怎么办？即使是家庭条件优越人群，面对高额医药费用都如泰山压顶，何况下沉市场的用户。

用户需求驱动业务模式，“水滴筹”先“保”一步而诞生。