打造皮肤健康生态 贝泰妮正式启动上市申购

3月16日，国内敏感肌护理龙头企业贝泰妮启动申购，本次公开发行股份6,360万股，申购代码：300957，发行价格：47.33元/股，单一账户申购上限10,500股，顶格申购需配市值10.5万元。

国内敏感肌护理龙头企业，打造中国皮肤健康生态

公开资料显示，贝泰妮成立于2010年，总部位于云南，是一家以“薇诺娜”品牌为核心、以线上销售渠道为主导，集研发、生产和营销为一体，定位于皮肤健康互联网+的大健康产业集团。成立之初的贝泰妮作为化妆品经销商仅从事化妆品销售业务。2012年，贝泰妮接手薇诺娜之后，开始独立运营“薇诺娜”品牌。经过多年发展，2020年，贝泰妮计划在创业板上市。

为了在消费需求多元化趋势下保持强劲的市场竞争力，贝泰妮接手之后将“薇诺娜”作为公司的核心项目进行发展，相继研发出备受市场好评的舒敏系列、极润系列。在消费升级、国货热潮的带动之下，贝泰妮成功把握住了化妆品行业快速增长的机遇，凭借薇诺娜品牌的各系列产品在线上、线下渠道积累了良好的品牌口碑。

根据Euromonitor的统计数据，“薇诺娜”品牌在2019年度国内皮肤学级护肤品市场排名首位。同年，“薇诺娜”品牌亦被行业权威杂志《化妆品报》评为“敏感肌护理品类第1名”。不仅如此，在2014年~2019年高速发展的中国皮肤学级护肤品市场中，薇诺娜以23.4%的市场份额位居首位。

依托于现有的品牌实力，贝泰妮目前正着手建立自己的品牌矩阵，先后塑造了专注于专业婴幼儿护理的“WINONA Baby”品牌、专注于痘痘肌肤护理的“痘痘康”品牌、专注于高端皮肤护理的“Beauty Answers”品牌，以及专注于干燥性皮肤护理的“资润”品牌。各品牌定位不同的细分市场，满足不同年龄段、不同肤质的消费者需求。值得注意的是，自2017年至2020年上半年，这些品牌的销售收入占主营业务收入的比例也从0.32%上升至0.94%，营收占比也在不断提升。

借助电子商务渠道的快速兴起，贝泰妮的业绩增速显著高于行业水平。据了解，早在2012年，贝泰妮就设立了电商事业部，充分利用互联网的高效性、主流电商平台汇集的巨大用户流量、灵活的新媒体营销手段，发挥其在电商运营上的先发优势。

2017~2020年贝泰妮的营业收入分别为7.98亿元、12.40亿元、19.44亿元和26.92亿元，2018~2020年营业收入较去年同期增长55.44%、56.69%和38.49%；2017~2020年贝泰妮的归母净利润分别为1.54亿元、2.63亿元、4.13亿元和5.44亿元，2018~2020年归母净利润较去年同期增长69.58%、58.12%和31.94%。可以看出，2020年即使受到疫情影响，贝泰妮依然保持了非常不错的增速。

对于业绩增长，贝泰妮表示：一方面，公司产品定位于专业的敏感肌护理，依靠强大的产品研发实力，塑造了专业的护肤品牌“薇诺娜”，受到消费者广泛认可，消费者黏性较高。整体来看，老客回购客单价较高，融易新媒体，带动公司整体销售均价提升。另一方面，公司近年来通过天猫、京东等电商平台搭建了完善的线上直营渠道。线上直营模式下，减少了中间流通环节，产品销售均价较高。

化妆品市场蓬勃发展，皮肤学级护肤品占据风口

近年来，随着经济的高速发展，人均可支配收入持续提高，消费者的消费水平显著提高，消费频次加快，消费金额加大。随着“颜值经济”的崛起，化妆品消费逐渐成为居民日常生活的刚需。在居民消费水平改善、消费习惯变迁、化妆品消费渗透率不断提升、核心化妆人口持续扩散等因素的多重影响下，化妆品行业持续高速增长。

据Euromonitor数据，2019年我国化妆品市场规模达4777.2亿元，2014~2019年复合增速9.9%，预计2024年市场规模将达8282亿元，对应2019~2024年复合增速约11.6%。作为化妆品行业中领先的子行业，2019年我国护肤品市场规模达2444.1亿元，占化妆品整体市场51.2%的份额，2014~2019年复合增速达10.1%，略高于化妆品行业整体增速，预计2024年市场规模将达4402亿元，对应2019~2024年复合增速约12.5%。

伴随着化妆品市场蓬勃发展，化妆品的安全问题日渐得到重视，一个全新的护肤理念——皮肤学级护肤品，越来越为人们所认识。据了解，皮肤学级护肤品主要指采用温和科学的配方，强调产品安全性和专业性，适用于肌肤敏感等问题的肌肤护理产品；也是一种介于传统护肤品与皮肤科用药之间，同时能兼顾皮肤健康与美丽的护肤品。

受多种因素的影响，敏感肌人群基数较大且覆盖范围越来越大。而敏感肌人群对于化妆品的安全性、专业性要求更高，其对于皮肤改善的巨大需求使得皮肤学级护肤品市场规模在近几年实现高速增长。根据Euromonitor的数据，2019年度，中国皮肤学级护肤品市场容量为135.51亿元，2014年~2019年中国皮肤学级护肤品市场的年均复合增长率达到23.2%，增速远高于化妆品行业的整体增速，并且预计皮肤学级护肤品市场未来仍将继续保持高速增长。

图2：2014-2019年我国皮肤学级护肤品市场规模及同比增速

资料来源：Euromonitor