老郑说汇｜通胀数据温和 美元下跌

本周美元冲高回落，美元来自公债收益率上升的支撑有所削弱。美元本周影响因素包括拜登1.9万亿美元刺激计划获批、CPI等经济指标、中东局势、美中关系等，这些因素整体上利多美债，利空美元。

本周一美元上涨，但其后天天跌。截至北京时间周四18:40，美元指数暂报91.51点，本周迄今累计贬0.49%。当地时间周三，美国众议院通过1.9万亿美元经济刺激方案，这虽然是大事，可市场预期已相对充足，故这事对汇市影响并不是特别明显。

美国周三公布的物价指标对美元可能构成些压制，数据显示，美国2月份CPI月率上升0.4%，但在扣除食品及能源的部分后，涨幅缩小为0.1%，且不如预期的0.2%。另外由年率看，2月CPI升幅由1月的1.4%上升至1.7%，但核心CPI升幅则自1.4%下降至1.3%。

整体来看，美国暂无通胀压力，现在的通胀率离美联储2%的目标还远，更何况去年美联储早就变相抬高了通胀目标（即由2%这一具体数字，变成了“围绕2%均值做上下波动”）。

周五美国还将公布2月PPI，即使数据略高，应该也不会显著抬升通胀预期。之前美国德州等部分地区严寒缺电，这造成能源生产波动，故能源价格可能出现些扰动，显然这些都是非经常因素，对数据的扭曲可能早被市场预期到了。

美10年期公债收益率在上周五最高升到1.6130%，本周一则高位横盘，但周二起连续滑落，至周四同上时间已落至1.49%左右，稍前最低曾跌至1.48%。上周美债收益率的显著上升与美国1.9万亿美元新冠援助计划相关，亦与市场猜测拜登正计划在4月份提出约2.5万亿美元的基础设施支出项目相关。

上述经济手段使美国政府的支出压力大增，而这自然就要求美国财政部发行更多国债。市场中有一些投资者担心美国国债供过于求，担心数量太多后的美债收益率上升。

针对这个矛盾，周末以来美国在中东方面进行了一系列操作，融易资讯网（www.ironge.com.cn），在区域内制造“压力”，而这有利于抬升包括美国公债在内的避险资产的吸引力，因此由本周二开始，市场对美债的观感不断好转，对于美债的买力慢慢增强，最终趋使美债收益率连续几天下降。

未来美元当易贬难升，虽然美债收益率中长期有趋升的可能，但短期内升得过急一定会诱发美国当局干预。如果时间久了美债收益率再上升，那么届时可能不少对手货币所对应的公债收益率可能也会提升，最终就使美债利差优势并不会同步上升，所以长期看美元走势仍可能较弱。

北京时间周四20:45，欧央行将结束利率会议。其后大约在21:30，欧央行行长拉加德将召开新闻发布会。市场预期欧央行将维持货币政策不变，但欧央行言论仍有可能左右汇市波动。

在经济预测方面，自然是越悲观就对欧元越有压力了，反之就会支撑欧元。市场分析人士一般认为，欧央行可能预测：继欧元区GDP去年第四季度萎缩0.7%后，预计2021年前三个月将进一步萎缩。在除经济预测外的其他言论方面，主要是看欧央行会否释出进一步扩大购债规模或期限的言论。

市场对欧央行经济预期或其他言论的预期依据主要来自于两个方面：一是欧央行前次利率会议，二是欧盟疫苗接种进度相对较差。

欧央行前次利率会议于今年1月21日召开，当时其释出了非常宽松的货币政策立场。欧洲央行当时表示，利率将维持在当前或更低水平，直至接近通胀目标。自那以后，欧央行行长拉加德又数次发表过类似的偏宽松观点。

在疫苗方面，当然更是明牌，其进度不如美国、英国等，这使投资者对欧元区经济重启的预期自然就有所延后了。欧元本周探底回升，动能应主要来自美元下跌。周四同上时间，欧元暂报1.1965美元，本周迄今累计升0.45%。与之前两周的跌幅相比，本周欧元升幅较有限。

全球新型肺炎疫情实时查询