飞鹤拟登陆港股市场，能否复制澳优牛股之路？

每经记者 袁东    每经编辑 吴永久    

日前国内知名奶粉企业飞鹤（中国飞鹤有限公司）的招股书被港交所披露，即将重返资本市场。事实上，此前飞鹤就曾在美股上市后又退市。

此次飞鹤拟登陆港股市场，其招股书显示，按照2018年零售销售价值计算，公司在国内婴幼儿配方奶粉集团中排名第一，市场占有率为15.6%；按照2018年零售销售价值计算，在国内外婴幼儿配方奶粉集团中排名第二，市场占有率为7.3%。

《每日经济新闻》记者注意到，奶粉企业在港股市场被极为重视，同业的澳优(01717，HK)股价就不断创出了新高，走出了一段牛股的走势。而飞鹤的加入，能否成为另外一只牛股？

作为全国知名的奶粉生产企业，飞鹤的前身成立于1962年，并于1984年注册了“飞鹤”商标，进入21世纪飞鹤成功登陆美股市场，随后公司调整业务停止生产鲜牛奶，专注发展婴幼儿配方奶粉产品。此后在2013年，飞鹤的控股公司完成私有化，其股份自纽交所摘牌。而日前港交所又披露了飞鹤的招股书，飞鹤即将登陆港股市场。

作为行业的头部公司，飞鹤表示，按照2018年零售销售价值计算，公司在国内婴幼儿配方奶粉集团中排名第一，市场占有率为15.6%；按照2018年零售销售价值计算，在国内外婴幼儿配方奶粉集团中排名第二，市场占有率为7.3%。

从飞鹤的产品策略上看，高端婴幼儿配方奶粉产品成为了公司的主攻方面，因为在2016年至2018年，高端产品的销售额占飞鹤总收入的42.6%、64.5%和64.1%。

根据招股书信息，自2016年至2018年，飞鹤分别收入37.24亿、58.87亿及103.92亿元人民币；同期净利润达到了4.06亿、11.6亿及22.42亿元。

《每日经济新闻》记者注意到，飞鹤的主要股东名单中，除了有董事长、首席执行官冷友斌外，还有摩根士丹利，不过从目前的资料来看，还没有披露具体的持股数据。

在港股市场上，食品饮料等消费股应该算是比较被重视的行业，许多个股都走出了牛股的行情，而与飞鹤同行业的澳优就是其中的一个。

中国食品产业评论员朱丹蓬向《每日经济新闻》记者表示，婴幼儿奶粉的配方将从备案制改为注册制，让整个行业进入了含金量很高的阶段，如果企业能拿到生产婴幼儿配方奶粉的资质，基本说明企业已经具有了核心竞争力，说明这类企业的已较为优质。

先来看澳优的股价走势，从2016年至2019年，以及2019年至今，澳优分别累计上涨了41.03%、54.13%、89.57%以及86.66%，三年半时间公司股价从2.114港元一路涨至了16.26港元。目前澳优的市值也达到了261亿港元，动态市盈率达到了26.8倍。在2018年，澳优收入为53.9亿元人民币，净利润为6.35亿元人民币。而在此前几年，澳优的营收利润也是出现了较快的增长。

对于澳优，国元国际就表示,公司是一个在全球拥有从奶源收集、产品研发、生产到市场终端销售的全产业链条，并在中国、北美、欧洲等地拥有销售服务网络的国际高端乳品及营养食品企业。

“澳优主营业务为婴配奶粉，虽然行业因新生儿出生率增速放缓而呈现压力，但在消费升级背景下，高端奶粉市场保持快速增长，公司主打的羊奶粉和有机奶粉受益于此，增速可观。婴配粉注册制的实施加速行业集中度的提升，公司产品在高端市场拥有较强的竞争力，有望持续受益消费升级和行业竞争格局的改善。”该券商还表示。

另外对澳优及飞鹤，朱丹蓬还指出：“飞鹤和澳优团队的整体执行力都是到位的，所以他们能够在短短几年内在行业内逆袭的原因。从产品上看，澳优以羊奶为主，飞鹤以高端婴幼儿牛奶为主，所以两家企业的产品存在相同点但还是存在差异化。”