最新消息： 养老FOF税延前夕蓄水百亿，化身A股长期资金尚需时日

作为A股中最被期待的长期资金，被誉为养老金“第三支柱”的个人税收递延型（下称税延型）商业养老保险与资本市场的打通正在加速推进。

5月1日起，公募基金即将进入税延型的商业养老保险账户的投资范围，业内人士认为这将进一步促使个人养老金通过公募产品实现间接入市。

事实上，近期的养老目标基金（下称养老FOF）亦开始在规模变化上崭露头角。

21世纪经济报道记者统计Wind数据发现，截至4月28日，36只已成立运作的养老FOF合计规模已达101.76亿元，突破百亿大关。

站在百亿关口之上，与养老金投资有关的多项问题仍然待解，一方面税延型商业养老保险试点在上海等三地试点的效果低于预期，而公募基金纳入投资范围后能否带来更大的养老投资规模效应，有待观察；另一方面养老FOF的投资如何进一步与税延养老账户打通，提高投资者选择基金养老的便利性，也被业内所关注。

除此之外，亦有投资人士认为，由于多数A股公司仍然存在分红难、分红少现象，因此养老FOF基于稳健诉求更多配置债券类基金，其未来能否成为股票市场中的长期投资者，仍然有赖于资本市场改革的持续推进和A股上市公司分红率的提高。

根据去年4月份五部委下发的《关于开展个人税收递延型商业养老保险试点的通知》，养老FOF产品将在今年5月1日被纳入税延养老账户的投资范围。

从目前的税递延型养老保险的试点情况来看，实际规模低于业内预期。

21世纪经济报道记者根据多方统计合并计算发现，截至2018年底，税延养老保险累计实现保费不到7200万元，承保件数不到4万件，即平均每单不到1800元。

因此也有业内人士对税延政策的激励表达了担忧。

“一方面公众的个人养老意识不足，不够重视养老问题，不希望因为养老投资影响当下到手现金收入及相关花销。”4月29日，华东一家开展税延保险业务的寿险公司人士表示。

“另一方面因为目前的税延政策优惠太少，激励效果不明显，按公式算每月交纳1000元递延的个税还不到100元，而且对于退休以后领取这笔养老金还需要按照75％的比例交纳10%的个税。”他认为。

但从养老FOF的快速扩张来看，以基金作为个人养老金投资的或许存在着巨大的规模潜力目标群。

21世纪经济报道记者统计Wind数据发现，截至4月28日36只已成立的养老FOF合计规模已超过100亿，而近期还有包括易方达、招商、汇添富、南方等不少于9家公募机构的15只养老FOF产品（A、C类单独计算）处于发行或即将设立状态。

在业内人士看来，在尚未享受税延优惠的近一年内，养老FOF就展现出了较强的规模效应，或进一步佐证了通过投资公募产品夯实我国养老金第三支柱的可行性。

“在没有享受税延政策的情况下，养老FOF已经积累了比较可观的规模，这意味着以基金作为第三支柱账户的投资标的大概率会受到欢迎的。”上海一家公募机构渠道人士认为，“这也进一步佐证建立第三支柱具备了市场基础。”

记者同时发现，渠道能力或许在养老FOF的募集上起到重要作用。记者发现，截至4月28日，“民生加银康宁稳健养老一年”、“富国鑫旺稳健养老一年”“建信优享稳健养老一年”“兴全安泰平衡养老”“国投瑞银稳健养老一年”排名养老FOF规模前五，其中多达3只养老FOF均出身于银行系公募机构。

“银行和大型互联网平台都具有较强的渠道优势，更利于个人投资养老观念的普及，预期在引入税延优惠机制下，养老FOF会有更好的规模表现。”上述渠道表示。

从目前的养老FOF持有人情况来看，的确呈现出了小额、分散的普惠趋势。

以目前已披露基金份额持有人户数的华夏养老2040三年等5只养老FOF推算，截至去年底5只产品合计持有人达22.45万人，同期合计规模为11.32亿元，即平均每户投资金额约为5042元。

上述5只养老FOF中，华夏养老2040三年、泰达宏利泰和养老FOF以及工银养老2035三年3只产品披露了机构投资者持有比例，分别为19.05%、26.01%和69.33%。

“以目前数据推算，如果考虑到机构持有的情况，实际个人平均持有目标养老基金的规模应该在3000-4000元左右，多数基金成立时间是在去年10月份，这意味着每月投资额在1000元左右。“4月29日，北京一家大型券商公募分析师指出。

在养老FOF进一步获得推广并有望引入税延优惠的关口，也有诸多矛盾随之而来。

例如投资者在养老FOF尚未纳入税延养老金账户投资范围前购买的产品是否无法个税递延，就被业内所讨论。